【微資訊】乳企上半年業績分化：從拼規模轉向拼價值

（來源：奶牛微看）

近日，伊利股份、蒙牛乳業、妙可藍多、中國飛鶴、光明乳業、三元股份、貝因美等上市乳企均已披露2026年半年度業績。整體來看，七家公司上半年合計實現營業收入約1384.25億元，同比增長約4.7%；歸母淨利潤合計約96.25億元，同比下降約11.3%。

分企業看，業績明顯分化，蒙牛乳業、妙可藍多、三元股份實現營收與淨利雙增長；伊利股份、中國飛鶴增收不增利；光明乳業營收下滑，歸母淨利逆勢增長；貝因美則營收淨利雙降。

有企業在財報中指出，乳製品行業歷經深度調整，顯現觸底企穩信號，但市場競爭依然激烈，消費者需求呈現多元化、品質化特徵，對乳製品營養功能屬性提出更高訴求。行業逐步摒棄單純比產能、拼規模的發展模式，轉向全鏈協同效率提升、拓展乳品精深加工業務，探索多元化發展新路徑。

乳企業績分化

伊利股份是七家中營收規模最大的企業。上半年實現營業收入643.31億元，同比增長4.13%；歸母淨利潤57.59億元，同比下降20.02%；扣非歸母淨利潤55.96億元，同比下降20.25%。

伊利股份發佈的公告顯示，伊利對相關資產計提資產減值準備。其中，商譽減值屬於會計上的減值損失，不涉及現金流出，不會影響公司的經營性現金流和正常生產經營活動，屬於非經常性損益範疇。剔除一次性影響，公司核心經營利潤83.8億元，同比增長10%，核心經營利潤率13%，同比提升66個基點，創歷史新高。

從伊利股份細分業績表現來看，三大業務中，冷飲板塊增速最為突出，液體乳、奶粉板塊增長相對平緩。上半年，伊利股份液體乳業務營收365.90億元，同比增長1.28%；奶粉及奶製品業務營收168.45億元，同比增長1.61%；冷飲業務營收90.73億元，同比增長10.26%。

蒙牛乳業的業績，在七家企業中稍顯亮眼。上半年實現收入447.95億元，同比增長7.8%；經營利潤達36.8億元、創歷史新高，歸母淨利潤達23.7億元，同比增15.9%，核心經營指標增速大幅度跑贏行業。細分業務方面，蒙牛乳業的全品類業務均實現增長，其中鮮奶、奶粉、奶酪三大板塊均實現了超30%的增長。

中國飛鶴則是增收不增利，該公司上半年實現收益93.62億元，同比增長2.3%；母公司擁有人應占溢利8.37億元，同比減少16.3%。財報顯示，中國飛鶴的銷售及經銷開支同比增長7.9%至34.25億元，銷售費用率約36.6%，為近三年新高。

中國飛鶴在財報中引用的弗若斯特沙利文數據顯示，中國0至3歲嬰幼兒數量已從2020年的約4190萬降至2025年的約2650萬。另據國家衞生健康委，2025年中國新生兒數量下降到792萬人。

當嬰配粉市場從增量擴張轉入存量博弈階段時，貝因美同樣受到影響，這是上述七家企業中唯一營收、淨利雙降的企業。貝因美上半年營收12.92億元，同比下降4.63%；歸母淨利潤0.71億元，同比下降3.60%。

貝因美稱，受宏觀消費需求偏弱、嬰配粉行業整體景氣度不佳、傳統孕嬰童門店數量下降等影響，業務拓展承壓，報告期末經銷商數量較年初減少334家。分產品看，貝因美核心業務奶粉類營收10.67億元，佔總營收82.54%，同比下降11.75%。

不過，也有企業指出，由於新生兒扶持及補貼措施，2026年至2028年新生兒數量預計將有所改善，中國嬰幼兒配方奶粉市場的零售銷售價值預計將保持平穩。

佈局更高附加值產品，尋找新增長曲線

綜合來看，我國乳製品行業已經從成長期進入相對成熟期和結構優化調整的新階段。在消費端，已經從「喝上奶」向「喝好奶」轉型。

在投資者互動平臺，有投資者向伊利股份提問：當前乳製品行業滲透率幾乎見頂，疊加新生兒數量斷崖式下降，2025年牛奶消費總噸位較2021年高點已收縮4%，奶粉市場更是快速萎縮。在行業總規模停止增長的背景下，公司未來增長的核心驅動力是什麼？伊利又將如何挖掘存量市場潛力、開拓差異化競爭格局、積極應對人口結構變化帶來的艱鉅挑戰和突圍？

對此，伊利股份回答道，受近年經濟增速放緩、短期內原奶供需不平衡的影響，乳品消費需求未能完全釋放。但乳品作為民生產品，具有一定的剛性消費特徵，同時上游供給持續優化，供需環境在改善，頭部乳企競爭環境會逐步向好。

伊利股份認為，長期來看，我國人均奶類消費量遠低於全球和亞洲平均水平，人均奶類消費量的增長與人均GDP增長呈現較強的相關性，未來伴隨着經濟增長和消費者信心的恢復，乳業發展具有持續動能。而該公司也會根據新渠道、新場景和新需求，積極進行產品和品類創新。

上述問題，也同樣適用於其他乳企。企業們也在積極尋找增長曲線，把目光投向更高附加值領域。

根據國家統計局數據，2026年1至6月全國乳製品產量1518.4萬噸，同比增長5.8%，乳製品總產量穩步增長，但產業結構仍存在較大優化空間：液態奶市場供給相對充裕，奶酪、黃油等高附加值精深加工產品產能及市場佔比仍處低位。

這也側面推動乳製品產業向精深加工、高價值鏈環節升級。

以奶酪為例，蒙牛乳業的奶酪業務收入同比增長32.6%至31.48億元，伊利也在發展To B深加工原料業務，面向烘焙、茶飲、西餐等場景推出定製化奶油、奶酪、黃油產品，該公司新增的乳深加工智造標杆基地，主要生產包含原制馬蘇里拉奶酪、新鮮奶酪、車達奶酪等在內的高品質深加工乳品。

成人營養與功能營養，也是新的增量賽道。蒙牛在財報中提及，成人奶粉市場受益於老齡化及健康需求升級，功能營養細分產品需求持續增長，報告期內，中老年奶粉收入增長強勁；成人奶粉市場份額同比大幅提升，中老年奶粉線上市場份額穩居第一。伊利財報提及，上半年，成人奶粉如欣活、倍暢等品牌均實現雙位數增長。

在原有嬰配粉優勢產品基礎上，飛鶴也在佈局青少年奶酪、成人奶粉、鮮萃乳蛋白系列營養粉、慢發酵奶酪等產品，覆蓋嬰幼兒、青少年、成人、中老年全人群，希望以此打開全新國內增長空間。

此外，出海也是乳企的關鍵詞之一。比如，光明乳業的下屬子公司新萊特主要從事工業奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態奶生產和銷售，產品於新西蘭及世界各地銷售，2026年上半年，新萊特營收達40.75億元。蒙牛在海外的冰淇淋業務艾雪在持續推進市場拓展及業務突破，在海外的嬰配粉業務貝拉米，上半年收入增長超60%。伊利提及，上半年，伊利在印尼市場冷飲業務營收同比增長約20%，菲律賓市場營收同比翻倍增長；嬰幼兒羊奶粉業務在中東主要市場份額提升，並在東歐等國家加速佈局。

來源：澎湃新聞