美國網存(NTAP.US)Q1電話會：AI驅動需求「結構性改善」而非搶購，漲價效果或更快顯現

智通財經APP獲悉，美國網存(NTAP.US)公佈了2027財年第一季度業績，並舉行了業績電話會議。Q1營收20.3億美元，同比增長30%，遠超市場預期的18.4億美元;非GAAP每股收益2.58美元，同比增長66%，較市場預期高出0.46美元;全閃存陣列收入同比增長47%至13.1億美元;營業利潤率同比擴張610個基點至31.9%。公司同步上調全年營收指引至79.75-82.25億美元(中值同比增長17%)，每股收益指引上調至9.73-10.03美元。

該公司一財季業績在數字層面無可挑剔，但市場對增長質量——結構性改善vs提前採購、定價紅利可持續性、AI驅動的現代化浪潮能否持續——的質疑，以及對下半年增速自然放緩的擔憂，共同構成了股價承壓的深層邏輯。公司在問答環節中反覆強調"結構性改善"和"廣泛需求"，試圖向市場傳遞可持續增長的信心，但投資者顯然需要更多季度的數據來驗證這一敍事。

焦點之一：增長的可持續性——結構性改善還是提前搶購?

對於財報細節，摩根大通分析師Joseph Cardoso率先發問：哪些因素驅動了加速購買決策和定價優勢?這些需求中有多少是可持續的?CEO George Kurian迴應稱，本季度需求"廣泛分佈"，涵蓋各類客户、地域和行業垂直領域。他特別強調，與以往硅片和商品成本大幅上漲周期中客户傾向於推迟採購不同，本季度"我們看到了相反的情況"——所有類型的客户都表現出遠超預期的強勁勢頭。他將此定性為"潛在需求環境的明顯結構性改善"。

Evercore ISI分析師Amit Daryanani追問：下半年增速從Q1的26%(剔除額外一周)放緩至9%-10%，是什麼導致了這種放緩?Kurian迴應稱，公司"大幅上調了全年業績預期"，這本身就反映了對下半年強勁勢頭的信心。CFO Wissam Jabre補充指出，剔除額外一周因素后，下半年與上半年的收入佔比大致為五五開，符合典型的季節性規律。

摩根士丹利分析師Erik Woodring進一步追問：既然需求定性如此強勁，為何不將預期上調10%或20%?Jabre迴應稱，公司看到了"非常強勁的結構性改善"，主要由AI工作負載和現代化驅動。但他強調，公司僅完成了一個季度，"隨着年內業績的推進，我們會提供更多信息"。

焦點之二：定價權與毛利率——漲價的紅利能持續多久?

產品毛利率是另一個核心爭議點。本季度產品毛利率54.6%，環比下降150個基點，主要受組件成本上漲影響，部分被更優的定價所抵消。花旗分析師Michael Cadiz追問定價收益已實現多少、需求彈性是否發生變化。Kurian指出，客户的數據基礎設施預算優先級"顯著提高"，即使價格更高也會優先考慮某些用例。Jabre補充稱，價格調整措施的影響"會比以往更快顯現"——過去需要兩到三個季度才能看到效果，現在能更早感受到。

TD Cowen分析師Krish Sankar追問庫存上升是否與特定客户訂單和積壓訂單相關。Jabre迴應稱，庫存增加是"戰略性採購"，目的是確保有足夠供應來持續推動業務增長。關於產品毛利率的未來走勢，Jabre明確表示，公司對全年產品毛利率的預期較90天前"略有改善"，表明"對收回新增成本的能力更有信心"。

焦點之三：AI驅動的結構性轉變——350筆交易只是冰山一角

AI和數據湖現代化項目本季度完成約350筆，較去年同期"顯著增長"，且項目規模隨客户從概念驗證階段過渡到生產階段而不斷擴大。Kurian強調，雖然350筆是AI堆棧特有的交易，但"業務的整體表現反映了AI對整個數據基礎設施現代化的影響"——人工智能正在推動數據基礎設施堆棧的"全面現代化和平臺重構"。

瑞銀分析師David Vogt詢問全閃存需求的可持續性及提前採購的影響。Kurian迴應稱，能夠靈活調整支出規模的客户數量"非常小"，僅限少數大型私營企業。他坦言，本季度確實看到一些原本預計需要幾個季度完成的交易在一個季度內全部完成，但"這部分業務佔比很小，並非整體業務的重要組成部分"。

關於新客户拓展，Fox Advisors分析師Steven Fox問及主要推廣方向和成功垂直領域。Kurian表示，新客户拓展、現有客户新增業務量增長以及技術更新換代三方面都"遠超內部預期"。對於AFX平臺，他透露該方案"正在眾多客户處進行認證"，進展順利。公有云業務方面，即使剔除額外一周的19%增長率依然可觀，Kurian表示將在9月的INSIGHT大會上展示更多AI解決方案。

會議內容

主持人

各位來賓，歡迎參加美國網存(NetApp)2027財年第一季度財報電話會議。[操作説明] 請注意，本次會議正在錄音。

現在我將會議交給投資者關係副總裁克里斯·牛頓先生。請您開始吧。

克里斯·牛頓，企業傳播與投資者關係副總裁

大家好。感謝各位參加我們2027財年第一季度財報電話會議。今天與我一同出席的有我們的首席執行官George Kurian和首席財務官Wissam Jabre。本次電話會議將進行網絡直播，並可在我們的網站netapp.com上觀看回放。

在今天的電話會議中，我們將就我們的財務展望和未來前景作出前瞻性陳述和預測，包括但不限於我們對2027財年第二季度和全年的業績指引、對未來收入、盈利能力和股東回報的預期、收購和合作帶來的預期收益，以及其他增長計劃和戰略。這些陳述受多種風險和不確定因素的影響，可能導致我們的實際業績與預期存在重大差異。更多信息，請參閱我們不時向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件以及我們網站上的文件，包括我們最新的10-K表和10-Q表。我們不承擔更新前瞻性陳述和預測的義務。

除非另有説明，本次電話會議中提供的所有財務指標均為非公認會計准則(非GAAP)指標。GAAP指標與非GAAP指標的調節表可在我們的網站上查閲。

現在我將把電話交給喬治。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

謝謝，克里斯。大家下午好。感謝各位今天參加我們的會議。今年開局我們表現出色，第一季度各項指標均超出預期，創下歷史新高。營收同比增長30%，達到20.3億美元。即使在零部件成本面臨挑戰的環境下，我們依然憑藉穩健的策略將強勁的營收增長轉化為顯著的盈利能力，毛利潤增長29%，達到創紀錄的14.3億美元，營業利潤率達到31.9%，每股收益較去年同期增長66%。即使考慮到第一季度多出的一周，我們的業績仍然是公司歷史上最佳業績之一。

本季度的業績不僅僅體現了強大的執行力，更凸顯了NetApp在快速變化的市場環境中日益增強的領導地位。我們廣泛的成功涵蓋了各個行業和地區，包括簽訂多年期協議、拓展新的工作負載以及加深與客户的合作，這些都是我們實現可持續增長的有力先行指標。

儘管我們看到一些採購決策加速，價格也從中受益，但我們也看到潛在需求環境出現了明顯的結構性改善，所有這些都促成了第一季度強勁的業績，並推動了我們的增長勢頭。這個卓越的季度既證明了我們執行力的有效性，也清晰地預示着未來將有更多機遇涌現。

鑑於我們強勁的開局和業務各方面取得的成功，我們大幅提高了今年的業績預期。

人工智能不再是未來的願景，而是企業發展的必然要求。隨着企業將人工智能投入實際應用，挑戰不僅在於計算能力，更在於數據準備。NetApp 是助力企業實現這一轉型的重要合作伙伴，能夠簡化複雜性，加速大規模價值實現。NetApp 平臺使客户能夠就地部署所有數據，使其具備人工智能應用能力，在混合多雲環境中提供統一的存儲、強大的安全性和單一的控制平面，其功能重新定義了行業標準。

通過消除數據移動的需求，我們幫助企業加速人工智能和分析，同時保持治理和控制，使他們能夠自信地從人工智能實驗過渡到生產。

我們平臺的強大實力正推動我們與現有客户建立更緊密的聯繫，並吸引更多新客户。最近，一家美國大型公用事業公司在競爭激烈的評估中脫穎而出，最終選擇NetApp而非傳統和純閃存競爭對手，取代了原有供應商，並採用我們統一的、支持人工智能的數據基礎設施作為標準。客户將最苛刻的工作負載委託給NetApp，這樣的成功案例不僅預示着我們在市場中地位的不斷提升，也為我們的長期增長奠定了基礎。

我們第一季度業績創歷史新高，這主要得益於公有云、全閃存和 Keystone 業務的強勁增長，體現了我們業務的良好發展勢頭，也驗證了我們為客户帶來切實成果的戰略。在客户對我們自有存儲服務和市場存儲服務的強勁需求推動下，第一季度公有云收入增長至 2.06 億美元，同比增長 28%，若計入額外一周的周期，則增長 19%。客户選擇 NetApp，是因為我們安全、可擴展的雲原生存儲服務，助力他們將工作負載遷移到雲端。尤其是 VMware 工作負載，正日益成為雲遷移的目標之一，這為 NetApp 帶來了巨大的發展機遇。第一季度，一家美國酒店公司首次採用 NetApp 技術，通過 Amazon FSx for NetApp ONTAP 為其大規模 VMware 遷移到 AWS 提供了支持。

FSxN 提供了卓越的性能、更低的成本和多樣化的工作負載支持。同樣，一家美國公共部門機構選擇 Azure NetApp Files 作為其數據現代化計劃的一部分。ANF 克服了其他雲服務中存在的技術障礙，並實現了顯著的成本節約。這些成功案例凸顯了 NetApp 差異化的雲存儲解決方案如何促進無縫、高效的 VMware 遷移，並鞏固了我們推動企業加速雲採用並實現持續增長的能力。第一季度全閃存陣列收入達到 13.1 億美元，同比增長 47%。客户正在將 NetApp 作為其關鍵任務型工作負載的標準化解決方案，包括對高性能、低延迟和內置網絡彈性要求極高的 GPU 密集型 AI 流水線。我們的創新和市場推廣策略將繼續推動我們在該細分市場的份額增長。

在當今充滿挑戰的成本環境下，NetApp 平臺的廣度和靈活性構成了其戰略優勢。我們助力客户在不犧牲網絡安全性和操作便捷性的前提下，優化性能、容量和預算需求。這一價值主張正推動着我們全線產品的強勁客户需求。尤其值得一提的是，我們看到市場對混合閃存解決方案的興趣正在迅速增長。

讓我分享一些近期案例，説明我們豐富的產品組合如何幫助我們擊敗競爭對手，贏得新客户。一家歐洲養老保險IT服務提供商首次與NetApp合作，便選擇了我們的統一存儲解決方案，以滿足其關鍵基礎設施嚴格的安全性和彈性要求。我們靈活的架構不僅能夠保障當前高度敏感數據的可用性和完整性，還能為未來的AI工作負載提供安全、高效且可持續的基礎。NetApp最近還幫助一家領先的交通運輸機構擊敗了競爭對手。我們的解決方案結合了全閃存陣列，可高性能處理海量視頻文件，並採用混合閃存陣列實現可靠且經濟高效的長期數據存儲。我們能夠提供高級分析和持續基礎設施維護所需的擴展性、可靠性和性能，這是我們贏得此次合作的關鍵。

人工智能正推動NetApp迎來新一輪增長，這一勢頭持續增強並不斷加速。第一季度，我們贏得了約350個人工智能和數據湖現代化項目，較去年同期顯著增長。更重要的是，隨着客户從概念驗證階段過渡到生產階段，項目規模也在不斷擴大。往年初期贏得的項目正逐步擴展至生產級工作負載，這體現了客户對NetApp支持大規模人工智能環境能力的信心。我們的解決方案能夠幫助客户激活原有數據以支持人工智能，加快洞察速度並實現真正的業務成果，使NetApp成為客户人工智能轉型之旅的核心。

以下是第一季度的一些案例。我們與三星電子簽署了一項重要協議，為其EDA環境和人工智能卓越中心提供支持。一家公共部門機構授予NetApp一項戰略性協議，旨在利用與NVIDIA SuperPOD集成的NetApp AFX，實現其智能能力的現代化和擴展，並提供實時分析。AFX的解耦架構為高級人工智能工作負載提供了所需的靈活性和性能，並構建了面向未來的基礎架構，隨着數據需求的增長，能夠提供滿足不斷變化的需求所需的強大功能和可擴展性。

NetApp 與一家亞洲新型雲服務提供商成功拿下重要訂單，為其面向客户的全新 AI 服務提供高可用性、安全且可擴展的存儲解決方案。我們強大的多租户能力以及在大規模 Kubernetes 和 OpenStack 環境方面的深厚專業知識使我們脫穎而出，助力該服務提供商實現基礎設施現代化，並支持高要求的 AI 推理工作負載。此次訂單取代了其他供應商，併爲 NetApp 在該服務提供商最重要的 AI 戰略項目之一中奠定了堅實的基礎。

我們正通過戰略收購來鞏固我們的領先地位，這些收購不僅擴展了NetApp平臺的功能，也拓寬了我們的目標市場。這些投資使我們能夠隨着客户需求的不斷變化而保持領先地位，並加深我們在雲計算和人工智能領域的差異化優勢。

第一季度，我們收購了人工智能數據基礎設施領域的知名創新者 DataPelago。他們的 Nucleus 軟件引擎能夠實現高性能的就地數據處理，從而消除成本高昂的數據遷移，並簡化人工智能部署流程。我們相信，藉助這項技術，我們可以從平臺上已管理的海量非結構化數據中挖掘更多價值，為客户加速人工智能項目並最大限度地發揮現有數據資產的潛力提供新的機遇。這使得 NetApp 成為真正實現企業數據零複製激活以支持人工智能的公司，幫助客户推進人工智能項目，提高效率，並從數據中釋放更多價值。

第二季度初，我們收購了 JetStream，該公司是 VMware 環境雲原生災難恢復領域的領導者。JetStream 能夠跨多種存儲環境持續保護和恢復 VMware 工作負載，並可無縫複製到 NetApp 雲產品(例如 Azure NetApp Files)。此次收購將使我們能夠提供更簡單、更靈活的雲現代化路徑，並將 NetApp 定位為 VMware 部署的首選恢復目的地，即使生產數據源自競爭對手的基礎架構。

NetApp 強勁的第一季度業績凸顯了我們在人工智能和雲計算加速普及所塑造的變革時代中的領導地位。NetApp 平臺的強大功能和靈活性使我們能夠支持多元化且不斷增長的客户群體。通過贏得新業務、深化合作夥伴關係以及投資創新，我們正在為持續的領先地位和長期增長奠定堅實的基礎。我們以嚴謹的執行力和遠見卓識，鞏固自身領導地位，為客户和股東創造持續價值。我們很高興將於九月舉辦年度客户大會 NetApp Insight。屆時，我們將全面展示 NetApp 平臺的創新成果，為人工智能帶來全新價值，並滿足新雲和主權雲等高增長市場的獨特需求。我們還將舉辦投資者會議，詳細介紹我們的戰略和解決方案，期待您的參與。

最后，我要感謝全體員工的奉獻和專注。我們今年開局取得的佳績，充分證明了我們團隊對客户的承諾，以及推動NetApp持續成功的決心。

現在我把話筒交給威薩姆。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

謝謝喬治，大家下午好。在第一財季，我們取得了卓越的業績，超出所有預期範圍的上限。本季度營收為20.3億美元，同比增長30%，環比增長4%。非GAAP每股收益為2.58美元，同比增長66%。營收增長得益於業務的全面增長勢頭，凸顯了我們產品組合的實力。本季度業績反映了市場需求環境的改善，客户加大了對人工智能和現代化改造的投資，同時部分客户的採購也加速增長，並享受到了價格優惠。需要提醒的是，第一季度包含多出的一周。剔除多出的一周的影響，營收同比增長26%，多出的一周貢獻了約6500萬美元的營收，主要來自支持服務和公有云業務。

按業務板塊來看，混合雲收入為 18.2 億美元，同比增長 30%，若計入額外一周的收入，則增長 27%。產品收入為 9.87 億美元，同比增長 51%。支持服務收入為 7.2 億美元，同比增長 11%，若不計入額外一周的收入(約 5000 萬美元)，則增長 4%。專業服務收入為 1.12 億美元，同比增長 15%，主要得益於我們的存儲即服務 (Storage-as-a-Service) 產品 Keystone 的持續強勁增長。第一季度公有云收入為 2.06 億美元，同比增長 28%，若計入額外一周的收入，則增長 19%，反映出市場對第一方和市場存儲服務的強勁需求。額外一周的收入為公有云貢獻了約 1500 萬美元。第一季度末，我們的遞延收入為 48.5 億美元，同比增長 7%。剩余履約義務為 56.5 億美元，同比增長 14%。

接下來來看損益表的其余部分。請注意，除非另有説明，我的評論均基於非GAAP準則下的業績。第一季度毛利率為70.6%，高於我們此前預期的上限，但同比下降50個基點，主要原因是產品收入佔比較去年同期有所上升。本季度產品收入佔總收入的49%，而去年同期為42%。收入結構方面的不利影響被產品、支持、專業服務和公有云業務毛利率的同比增長部分抵消。毛利潤為14.3億美元，較2026年第一季度增長29%。混合雲業務毛利率為68.8%，環比下降20個基點，主要反映出產品毛利率的下降，但被支持和專業服務業務毛利率的改善部分抵消。

產品毛利率為54.6%，環比下降150個基點，主要受組件成本上漲的影響，部分被更優的定價所抵消。我們的經常性支持業務繼續保持高盈利能力，毛利率為93.2%。專業服務毛利率為36.6%，環比提升4.5個百分點。公有云毛利率為86.4%，環比提升70個基點，同比增長超過6個百分點，略微受益於額外一周的運營。過去三個季度，公有云業務的運營效率一直高於80%至85%的長期目標區間上限。運營支出為7.84億美元，同比增長11%，環比增長5%，主要受可變薪酬和額外一周運營的影響(約2200萬美元)。營業收入為6.45億美元，較2026年第一季度增長61%，營業利潤率為31.9%，同比增長6.1個百分點。

每股收益超過預期範圍的上限，達到 2.58 美元，同比增長 66%，是收入增長率的兩倍多，凸顯了運營槓桿以及我們將其轉化為盈利能力的能力。

第一季度，經營活動產生的現金流量為5.03億美元，自由現金流量為4.01億美元。第一季度，我們向股東返還了3.02億美元的資本，其中2億美元用於股票回購，1.02億美元用於派發每股0.52美元的股息。第一季度稀釋后股份總數為2億股，同比減少300萬股，降幅為1.5%。

我們的資產負債表依然非常健康。本季度末，我們持有現金及短期投資36億美元，未償債務總額為25億美元，淨現金頭寸為11億美元。由於我們通過管理供應和庫存水平來支持不斷增長的需求，庫存同比和環比均有所增長。庫存周轉率為6，環比下降。

總體而言，第一季度為本財年開了個好頭，在人工智能和雲存儲解決方案需求激增的推動下，營收實現了強勁增長。憑藉我們嚴謹的執行力，營收增長顯著提升了營業利潤率和每股收益，並帶來了強勁的現金流。

現在來看非GAAP業績指引，首先是第二季度。我們預計營收為21億美元，上下浮動7500萬美元。取中間值，這意味着同比增長23%。我們預計毛利率在67%至68%之間，環比下降，主要原因是產品收入佔總收入的比例上升。我們預計營業利潤率在30.9%至31.9%之間。我們預計每股收益在2.54美元至2.64美元之間，中間值為2.59美元。

現在展望2027財年全年。我們對自身產品組合的實力以及在當前環境下的執行能力依然充滿信心。強勁的需求和持續的業務增長勢頭增強了我們的信心，並支撐了我們上調的年度業績預期。我們上調了2027財年的營收和每股收益預期。目前，我們預計2027財年的營收將在79.75億美元至82.25億美元之間。其中值81億美元，同比增長17%，較此前預期增加6.5億美元。我們預計毛利率將在68.1%至69.1%之間。此次調整主要反映了產品收入佔比高於此前預期。同時，我們對2027財年產品毛利率的預期略有提高，而其他業務的毛利率預期基本保持不變。我們將營業利潤率預期上調至30.3%至31.3%。我們將每股收益預期上調至 9.73 美元至 10.03 美元之間。按 9.88 美元的中點計算，這將代表同比增長 22%。

最后，展望2027財年剩余時間，我們對自身的戰略和嚴謹的執行力依然充滿信心。我們將繼續專注於實現強勁的營收增長和盈利能力，增強自由現金流，併爲客户和股東創造長期價值。

接下來，我將把電話交給克里斯進行問答環節。

克里斯·牛頓，企業傳播與投資者關係副總裁

謝謝，威薩姆。接線員，我們開始問答環節吧。

問答環節

主持人

[主持人説明] 您的第一個問題來自摩根大通的 Joseph Cardoso 的線路。

Joseph Cardoso，摩根大通公司研究部

如果可以的話，我想先問一個問題。喬治，你提到了加速的購買決策和定價優勢，以及結構性改善和潛在需求。你能否為我們詳細解釋一下，是什麼關鍵因素促成了這些動態的差異?你對其中更持久的需求部分又有哪些信心?尤其是在展望下半年財年前景的背景下?我還有一個后續問題。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

感謝您的提問。今年開局非常出色。市場需求分佈廣泛，各類客户，無論規模大小(中小型公共部門)，都表現出強勁的需求。這種強勁勢頭遍及全球各地，涵蓋各個行業垂直領域，包括工作負載解決方案、本地部署、Keystone 和雲服務。因此，我們的產品組合整體表現非常強勁。我認為，如果我們區分這三個類別，就會發現，本季度的情況與通常硅芯片和商品成本大幅上漲時的情況截然相反。通常情況下，客户會傾向於進行技術更新換代，而我們卻看到了維護和非更新換代的需求。我們看到的情況恰恰相反。所有類型的客户都表現出遠超預期的強勁勢頭。

在最大的客户群體中，我們看到一些客户的採購速度加快。但對於優先級較低的工作負載和用例，我們也看到他們的採購行為更為謹慎，這符合慣例。此外，隨着大宗商品價格上漲，我們調整了定價策略，這一點從我們產品毛利率超出預期就能看出，這體現在我們能夠獲得更高的定價權上。

Joseph Cardoso，摩根大通公司研究部

明白了。喬治，我很欣賞你提供的顏色。關於你之前的評論，我想快速補充一點。我想了解一下你的想法。我記得你們説過產品毛利率會在第一季度觸底。現在情況如何?更具體地説，你們是否已經完全感受到價格策略帶來的好處，這些好處是否已經在第二季度顯現?或者我們是否應該預期這些好處會持續到第三季度或之后的某個季度?

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的，問得好。正如喬治提到的，第一季度我們的產品毛利率確實超出了預期。這得益於我們針對不同客户類型和地域市場推出的較為有利的產品組合，這對我們業績的提升起到了一定的作用。

展望第二季度及今年剩余時間，我們對產品利潤率的預期較90天前發佈的預期略有改善。這是一個積極的信號，表明我們對收回新增成本的能力更有信心，儘管可能無法達到第一季度的水平，但我強調，我們預計今年剩余時間的利潤率將優於90天前的預期。

主持人

你的下一個問題來自 Mehdi Hosseini 和 Susquehanna Financial Group。

Mehdi Hosseini，Susquehanna Financial Group研究部

是的。我也有一個包含兩部分的問題。喬治，請幫我理解一下，你會如何劃分客户的投資，以及將現有存儲設備的現代化升級與因人工智能推理而增加的增量容量分開來看?

我的第二個問題是問Wissam的。我對產品毛利率的走勢有點困惑。我之前預期毛利率——也就是產品毛利率——會在50%左右觸底，然后開始回升。但你們第二季度的業績指引似乎暗示我們可能會看到環比下降。如果能解釋一下，那就太感謝了。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

關於你的第一個問題，Mehdi，我們的產品組合以及全閃存陣列、Keystone 和雲存儲等產品都實現了強勁增長。幾乎所有方面都遠超預期。而且這種強勁勢頭預計將持續多個季度，因此，在今年第一個季度過后，我們就大幅上調了全年業績預期，包括下半年的業績，對吧?所以，業務發展勢頭非常強勁。

就我們所觀察到的，目前存在一些專門針對人工智能的構建，例如GPU即服務雲、企業內部的GPU環境以及正在構建的數據湖和現代數據湖環境，這些環境尤其適用於GPU應用和人工智能分析。然而，正如其他人(包括超大規模數據中心運營商)所指出的，各種相關工作負載和基礎設施也在進行廣泛的現代化改造，對吧?因此，當您使用人工智能時，您也需要對數據庫和非結構化數據環境進行現代化改造，使其做好準備。我們看到這種情況幾乎發生在所有行業和所有客户群體中。因此，發展勢頭非常強勁。我們對今年充滿信心，對自身在市場中的地位以及與客户支出優先方向的契合度非常有信心。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

關於問題的第二部分，Mehdi。你看，我們確實做出了預測——或許我可以解釋一下，我們在90天前就預測了全年的產品毛利率走勢。我們説過第一季度會出現低谷，並預計今年剩余時間會略有改善，或者説逐步改善。

現在快進到今天，我們第一季度的產品毛利率控制得非常好。我認為我們在執行方面做得非常出色，並且超出了我們對第一季度的預期。所以，這是我要説的第一點。

第二點是，如果我們把今年剩余時間的第二季度和第四季度與90天前的預期進行比較，我們現在預計情況會略好一些。所以，如果你還記得之前的預期是產品毛利率在50%左右——雖然我們不會給出具體的數字預期，但這確實是預期中的含義——那麼，現在更新后的預期中，今年剩余時間的產品毛利率將略高於這個預期。希望這能解答你的疑問。

主持人

你的下一個問題來自 Evercore 的 Amit Daryanani。

Amit Daryanani，Evercore ISI機構股票研究部

我想問兩個問題。我認為投資者們最想弄清楚的問題之一就是你們和其他人所看到的增長是否具有可持續性。如果我看一下你們的財年業績指引，你們預計第一季度增長26%，除去額外一周，第二季度增長23%。而下半年增速似乎只有9%或10%。您能否解釋一下是什麼導致了這種增速放緩?下半年9%或10%的增速是否符合公司長期增長的預期?

喬治，你剛纔提到你看到了潛在需求環境的明顯結構性改善。你能否幫我們瞭解一下，你關注或追蹤了哪些指標，讓你確信這是一種結構性轉變，而不是因為價格上漲而導致的提前搶購?

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

首先，我認為，我們本財年纔剛剛開始一個季度，我們一直以來的做法是提供我們充滿信心的業績指引。我們大幅上調了全年業績預期，以反映我們強勁的市場地位，並且在年初就上調了下半年業績預期，對吧?因此，我並不認為我們對全年業績持謹慎態度。我們對業績充滿信心。正如我之前提到的，我們信心的來源在於：我們所有的產品線、所有規模的客户群體、我們使用的所有類型的商用車、多年期協議、倉儲即服務、傳統資本支出交易以及我們所有市場渠道的業績都顯著優於預期，而且我們對全年的前景非常樂觀。因此，我們對自身在以下方面都感到非常滿意：與客户支出的匹配度、我們正在與客户進行的整體溝通，以及我們看到的各類客户群體中不斷擴大的機遇。

主持人

你的下一個問題來自 Krish Sankar 與 TD Cowen 的對話。

Sreekrishnan Sankarnarayanan，TD Cowen研究部

恭喜取得如此佳績。喬治，我的第一個問題是，你這季度完成了大約350筆人工智能和數據湖交易。上個季度大概是500筆。我瞭解到交易規模越來越大。你能否量化一下7月份和4月份的交易規模和收入分別是多少?從更宏觀的角度來看，你的收入中有多少來自人工智能?之后，我又向威薩姆提出了一個后續問題。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

我認為很難具體量化人工智能驅動的收入佔比，原因有二。首先，存在客户特定的人工智能環境，對吧?我們提到的那350筆交易就屬於這種情況。這些交易通常都與GPU相關的人工智能技術棧有關。

話雖如此，正如我們和其他人所指出的，人工智能正在推動數據基礎設施堆棧的全面現代化和平臺重構，從而滿足高性能推理用例的需求，並能夠構建跨應用的數據基礎設施，而這體現在我們業務的強勁表現上。雖然有350個用例是人工智能堆棧特有的，但業務的整體表現反映了人工智能對整個數據基礎設施現代化的影響。我們多年前就已發出信號，表明這種勢頭正在加速發展。我們在第四季度看到了這一點。第一季度我們開局非常出色。我們對今年的展望非常樂觀，並且我們看到整個產品組合都呈現出良好的發展勢頭。

Sreekrishnan Sankarnarayanan，TD Cowen研究部

明白了。Wissam，我還有一個問題。你們的零部件成本在上漲，庫存水平也在上升。我想問的是，你們在分析產品時，剛纔提到了產品毛利率，你們的計算公式是什麼?是通過優化產品組合還是價格策略來提高毛利潤?庫存資金主要都花在了哪里?

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的。Krish，我們第一季度末的庫存確實略高，但這顯然是因為我們持續管理並保障了供應，以確保能夠滿足我們目前看到的需求增長。我們主要關注的是公司的總毛利潤。我們不僅控制了總毛利率，也控制了總毛利潤。正如你所看到的，隨着營收增長，毛利潤的增長速度幾乎與之同步。這是因為毛利潤纔是真正驅動公司盈利能力的關鍵。我認為，當你把數據細化到營業利潤率時，這一點會體現得更加明顯。你可以看到，基本上每次我們提高毛利潤和毛利率時，我們往往都能獲得相當可觀的營業利潤率提升。所以，我不知道這是否回答了你的問題。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

我認為，我們一直在努力為客户提供適合其應用場景的解決方案，其中一項重要舉措就是混合閃存在我們的產品組合中重新煥發活力，我們預計混合閃存將做出更顯著的貢獻。正如Wissam所説，我們正努力通過合理的產品組合解決儘可能多的客户問題，並管理整體業務以實現毛利潤增長。

主持人

你的下一個問題來自花旗集團的 Asiya Merchant 一線。

邁克爾·卡迪茲，花旗集團研究部

我是花旗銀行亞洲商會的Mike Cadiz。我的第一個問題是關於定價的。隨着定價措施在季度中逐步落實，您認為預期的定價收益已經實現了多少?您是否觀察到需求彈性在初期階段發生了任何變化?

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

我認為——我來回答需求方面的問題，Wissam 可以談談定價方面的問題。關於需求，我們一直認為，並且仍然認為，客户的預算是以美元為單位的。我們從市場中看到的是，客户在數據基礎設施和存儲方面的整體預算優先級顯著提高。例如，對於某些特定用例，即使價格更高，客户也會優先考慮這些用例。但對於同一客户，他們可能會將優先級較低的用例推迟到下一個季度。我們已經在客户群體中觀察到了這種情況。

在一些客户中，他們也決定從基於閃存的解決方案轉向混合閃存解決方案，用於價值較低的用例，對吧?因此，我認為我們看到的最重要的一點是，與以往價格大幅上漲的周期不同，我們實際上看到了廣泛的基礎設施支出，我們認為這與人工智能以及人工智能的現代化需求密切相關。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的。至於價格調整措施實施到我們開始看到效果之間的延迟，我們已經採取措施，以適應當前的市場環境。因此，價格上漲的影響應該會比以往更快顯現。例如，過去可能需要兩到三個季度才能開始看到效果，但現在我們能更早地感受到。

主持人，你的下一個問題來自摩根士丹利的埃里克·伍德林。

摩根士丹利研究部Erik Woodring

喬治，我想就阿米特之前的問題再追問一下。我知道現在才過了第一個季度，還為時尚早，但通常情況下，你們下半年的收入會比上半年增長個位數。而你們卻下調了預期。所以我理解你們想要保持保守，給出一個切實可行的目標。但是，考慮到你們對需求的定性分析，為什麼你們沒能超出預期10%或20%呢?我只是想確認一下我們是否遺漏了什麼，比如我們通常會考慮上半年到下半年的季節性因素，以及是否存在任何可能抵消這種影響的因素——我們通常是如何看待正常的季節性變化的?最后，請再補充一個問題。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的。埃里克，我是威薩姆。考慮到季節性因素，如果將第一季度多出的一周進行調整，我們現在大致看到——大概是五五開，也許略有出入——四捨五入來説，下半年略高於50%，上半年略低於50%。我的意思是，你可以自己算算。但這基本上只是基於我們目前的判斷。不過，正如喬治在事先準備好的發言稿中提到的，我們看到需求出現了非常強勁的結構性改善。這種改善是廣泛的，主要由人工智能工作負載和現代化驅動，我們預計這將成為今年剩余時間收入的主要驅動力。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

埃里克，我們已經完成了一個季度。我們對公司業務感覺非常好。我們提高了第二季度業績預期，也提高了全年業績預期。隨着年內業績的推進，我們會提供更多信息。我們對自身在市場中的地位非常有信心，隨着年內業績的推進，我們會提供更多信息。

摩根士丹利研究部Erik Woodring

太棒了。謝謝你，喬治。我能聽出你的語氣。所以，我很感激。還有，威薩姆，我還有一個問題需要澄清。你提到產品毛利率，以及你們在第一季度可能略有提高，這完全取決於定價、定價信心以及對需求彈性較低的信心嗎?我只是想確認一下，你們可能略微提高產品毛利率，是因為價格因素，而不是其他因素，比如物料清單成本上漲。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的。你看，我的意思是，我的評論是基於我們所看到的一切。當我們觀察、展望並預測業務時，我們會把所有已知的信息都融入到數據中。而這正是我評論的重點。它與定價有關，與產品組合有關，與多種因素有關——當然，還有成本因素，它最終會影響到產品利潤率。

主持人

你的下一個問題來自 Param Singh 與 Oppenheimer Inc. 的合作。

Paramveer Singh，Oppenheimer & Co. Inc. 研究部

所以你們最近進行了一些收購——都是一些細分領域的收購。我想了解的是，你們目前在技術組合方面有哪些不足?哪些情況下收購比自主研發更合適?之后我又問了一個后續問題。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

我認為我們在收購方面採取了嚴謹的態度。我們之前提到的兩家公司都與雲計算和人工智能相關。它們將為我們提供差異化的產品和服務，從而加速我們在這些應用領域的地位。

對於 DataPelago 而言，它真正關注的是人工智能驅動的分析和推理，我們可以加速存儲旁邊的應用程序處理，從而為客户提供更好的自上而下的推理解決方案。

關於我們在第二季度初收購的JetStream，它確實鞏固了我們在VMware雲遷移領域的強大地位。我們為希望使用NetApp進行遷移的客户提供非常優秀的解決方案。而對於非NetApp本地部署的客户，我們基於雲的災難恢復解決方案也是一個非常理想的起點。因此，人工智能和雲是我們目前關注的兩大領域，我們對現有的技術組合充滿信心，並且正在不斷進行整合，以提升整體解決方案對客户的價值。

Paramveer Singh，Oppenheimer & Co. Inc. 研究部

明白了，喬治。接下來我想問的是，根據你的預測，下半年運營支出佔收入的比例會比第二季度有所上升。所以我想了解一下，為什麼下半年的投資會增加?這些資金具體會用於哪些方面，是研發還是銷售和市場營銷?如果你能詳細説明一下你對今年剩余時間的投資計劃，那就太好了。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的，Param，我是Wissam。增長主要來自兩個方面。首先，由於我們業績超出預期，因此我們獲得了略高的可變薪酬計提。其次，我們持續加大對人工智能解決方案的投資。但如果你看一下全年的整體運營支出，並結合業績指引來看，雖然全年運營支出同比增長，但增幅仍然遠低於預期收入增長的一半。因此，我們在投資和運營支出方面始終保持高度謹慎。當然，這是因為運營槓桿和提升運營利潤率是我們商業模式的關鍵要素。

主持人

你的下一個問題來自 Wamsi Mohan 與美國銀行的合作。

Wamsi Mohan，美國銀行證券研究部

我有幾個問題需要澄清。我想，如果您回顧一下全年情況，您認為混合型和全閃鑄的預期與您之前的預期是否相似?鑑於目前的供應情況，您認為您預測的上漲空間會更多地由哪一種驅動?另外，我還有一個后續問題。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

聽着，我認為如果你縱觀整體業務，全閃存在第一季度的表現異常強勁，對吧?同比增長了47%。所以，縱觀全年，全閃存的表現仍然遠超我們之前的預期。混合閃存方面，我們在制定年度計劃時，對客户在非關鍵任務工作負載上的支出持謹慎態度。他們通常都會這樣做，對吧?當價格上漲時，客户會減少資本設備支出，但我們看到資本支出全面加速增長。這正是人工智能超級周期的一個標誌。但與此同時，我們也看到客户購買了更多混合閃存。我想説，如果你比較一下兩者，你會發現全閃存表現非常強勁，並且仍將是我們業務加速增長的主要驅動力。

Wamsi Mohan，美國銀行證券研究部

好的。我的后續問題是，您能否幫我們大致瞭解一下這些加速購買的規模?回到埃里克關於季節性因素的問題，你們顯然對前景非常有信心。但您能否幫我們分析一下——從數學角度來説——加速購買的規模有多大，或者説，這其中的貢獻有多大，我們應該將其計入提前購買的影響?或者，這僅僅是需求的加速增長，並不一定來自下半年?

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

首先，我覺得我們不會詳細討論這個問題，對吧?瓦姆西，我想告訴你的是，能夠靈活調整支出規模的客户數量以及在我們客户群中所佔的比例都非常小，對吧?這些通常都是規模非常大的私營企業。即使是公共部門機構也沒有這樣的靈活性來加快採購。所以，這個客户群體的比例遠比你想象的要小得多，對吧?非常小的比例。

我們在第一季度的業績報告中發現，一些原本預計需要幾個季度才能完成的交易，在一個季度內就全部完成了。但這並不意味着這些客户沒有爲了配合這些項目而推迟其他項目，對吧?所以，我想説的是，這部分業務佔比很小，我們在第四季度沒有看到，但在第一季度看到了，我們認為有必要説明這一點。但這並非整體業務的重要組成部分。正如我們之前提到的，某些客户正在建設多個數據中心。他們希望儘快完成建設。他們説，我們計劃在今年內先完成四個數據中心中的兩個，剩下的兩個以后再來。我們原本預期這些數據中心的建設會更加循序漸進。這種情況在所有客户中並不常見。

主持人

你的下一個問題來自 Fox Advisors 的 Steven Fox。

Steven Fox，Fox Advisors LLC

我想請您詳細談談新客户的拓展情況。您提到，新客户拓展也是本季度增長的貢獻之一。我想了解一下，您目前主要關注哪些方面?例如，您主要推廣的是哪些產品?以及您是否在某些垂直領域取得了成功，值得我們關注?

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

感謝您的提問。正如我們在事先準備好的發言稿中所述，我們在新客户拓展、現有客户新增業務量增長以及業務技術更新方面都取得了超出預期的強勁表現。對於新客户，我們通常從兩個不同的角度切入。一方面，我們面向企業和中型市場客户提供基於雲的解決方案或專門定製的模塊化優化解決方案;另一方面，我們面向企業客户提供統一的平臺解決方案，旨在簡化您的基礎設施，將其整合到一個統一的平臺上。我們對目前的形勢感到非常滿意，無論是新增客户數量、新增客户收入，還是現有客户的業務增長，都遠超我們的內部預期。

主持人

你的下一個問題來自高盛的凱瑟琳·墨菲。

凱瑟琳·墨菲，高盛集團研究部

關於如何通過新的工作負載和新產品類別獲取新客户的問題，您能否詳細談談AFX平臺取得的成功?我知道您在本季度重點介紹了公共部門客户的拓展，但您能否分享一下該領域的增長勢頭以及它將如何影響全年業績展望?

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

AFX專為高性能和高擴展性環境而打造。因此，雖然交易數量不多，但單筆交易的規模卻非常可觀。我們專注於AI GPU即服務領域，並且取得了顯著進展。我們討論了新型雲，也談到了正在構建私有AI雲的政府機構。進展非常順利。該方案正在眾多客户處進行認證，我們很高興能夠繼續推進解決方案的完善。

主持人

你的下一個問題來自巴克萊銀行的蒂姆·朗。

蒂莫西·朗，巴克萊銀行研究部

是的，或許可以推出后續報告，然后再推出第二篇。就公有云業務而言，即使扣除額外一周的時間，19% 的增長率仍然非常可觀。過去一年半左右的時間里，我們看到的增長一直維持在這個水平附近。所以我想問一下，目前是否有任何正在籌備中的項目、新的解決方案、客户群或其他任何可能加速這一增長的因素?

其次，關於 Keystone，我想談談您提到的增長和強勁勢頭。我們來看專業服務線，如果把時間往前推一周，增長似乎並不顯著。而且，由於 NAND 閃存價格上漲，我們看到或聽説該領域出現了更多「即服務」的採購模式，而不是購買價格更高的硬件解決方案。所以，請您談談您觀察到的這些「即服務」解決方案的情況。我很驚訝我們沒有看到這方面有更大的增長。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

我認為，就公有云業務而言，隨着業務規模的擴大，其增長率一直保持在10%以上。因此，我對該業務的持續增長勢頭感到鼓舞。顯然，雲存儲業務的表現遠高於此。所以我們繼續看到第一方(1P)和市場存儲服務的強勁勢頭。

關於我們即將推出的產品，請蒞臨 INSIGHT 大會。我們與超大規模雲服務提供商合作，推出了更多人工智能解決方案。我們擁有更多將本地數據與超大規模雲相結合的應用案例，並在包括 Google 和 Amazon 在內的多個雲平臺上推出了塊存儲和更低的價格方案。因此，我們在雲領域的產品組合取得了顯著進展。

關於 Keystone 業務，我無法提供具體數字，但我可以肯定地説，Keystone 業務的增長與前幾個季度以及我們整體閃存業務的增長基本持平，這是一個非常強勁的數字。因此，我們對這項業務的進展感到振奮。我們看到越來越多的新客户正在使用 Keystone 服務，並且我們正在為該產品組合的這一部分添加更多功能。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

蒂姆，我補充一下喬治對基斯通的看法，請記住，基斯通並沒有從多出來的一周中受益匪淺，受益非常非常有限。

主持人

你的下一個問題來自 Victor Chiu 與 Raymond James 的合作系列。

W. Chiu，Raymond James & Associates, Inc.，研究部

所以庫存幾乎環比翻了一番。我想知道，這是否是爲了應對預期需求而確保NAND閃存和其他組件的供應?以及，你們將增加的庫存中有多少用於滿足特定客户訂單和積壓訂單?另外，庫存增加是否能讓你們更好地瞭解今年剩余時間和明年的銷售情況?

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的。我沒聽懂問題的第二部分。但關於問題的第一部分，我們的大部分庫存都是通過這種方式建立起來的，包括一些戰略性採購，基本上我們通過管理庫存來根據市場需求的強弱來向客户發貨。所以，在我看來，這並非壞事。我們確實在確保有足夠的供應來持續推動業務增長。抱歉，您能再説一遍問題的第二部分嗎?我沒聽懂……

W. Chiu，Raymond James & Associates研究部

是的。庫存積累是否能讓您在今年乃至明年更好地瞭解供應和成本情況呢?

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

是的，通常情況下是這樣。

W. Chiu，Raymond James & Associates, Inc.研究部

我想，價格在增長過程中所起的作用將會越來越小。

Wissam Jabre，執行副總裁兼首席財務官

你説得對，通常確實如此。

主持人

今天最后一個問題來自瑞銀集團的David Vogt。

David Vogt，瑞銀投資銀行研究部

好的。喬治，我就長話短説。你已經回答了很多問題。關於未來幾個季度的需求，我還有一個問題：在最近一個季度，特別是隨着我們進入后續幾個季度，各個行業垂直領域的需求是否存在任何季節性波動?我知道，到了十月份的季度，有些客户的財年結束日期不同。你是否觀察到該季度的需求模式略有不同，或者説存在一些季節性變化?因為我記得威薩姆提到過，需求出現了一些迴流。我只是想了解一下，我們應該如何看待正常的季節性波動?也許現在的情況並不正常，但隨着今年下半年的到來，我們應該如何看待需求的季節性波動呢?

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

聽着，我認為，如果把第一季度多出來的一周考慮進去，我們第二季度的業績展望大致符合典型的季節性規律。正如威薩姆提到的，下半年和上半年的業績也與我們典型的季節性規律非常接近，對吧?大衞，我認為我們的業務範圍非常廣泛。因此，任何一個客户的變動都不會影響到我們整體的業務。我認為唯一的例外是美國公共部門的典型季節性波動，對吧?這一點你也很清楚。所以我們對目前的業務發展勢頭非常有信心。

正如我們所説，今年開局非常出色，我們幾乎所有業務板塊，無論客户類型、本地部署還是雲端部署，無論地域覆蓋，都表現強勁。因此，我們上調了全年業績預期，也上調了第二季度業績預期。我們對目前的業務發展勢頭感到非常樂觀，隨着時間的推移，我們會與大家分享更多信息。我們對此感到無比興奮。

克里斯·牛頓，企業傳播與投資者關係副總裁

謝謝你，大衞。接下來我把發言權交給喬治，請他做總結發言。

喬治·庫里安，首席執行官兼董事

謝謝 Kris。憑藉強勁的整體發展勢頭，我們在 2027 財年取得了卓越的開局，各項指標均超出預期，這增強了我們對市場需求持續性的信心，也鞏固了我們對全年業績大幅提升的預期。NetApp 平臺能夠滿足客户的各種需求，助力客户實現 AI 工作流程的運營化，加速雲轉型，從而贏得新客户並深化現有合作關係。我們持續不斷的創新不斷提升 NetApp 平臺的價值，在即將舉行的 INSIGHT 大會上，我們將展示能夠為 AI 和高增長市場釋放價值的全新解決方案。我們正在為長期的成功奠定堅實的基礎，為客户和股東創造持續的價值。

主持人

今天的電話會議到此結束。感謝各位參加。您可以掛斷電話了。