中東「雙海峽危機」點燃「噸海里超級牛市」! 航運股狂飆68% 迎來十余年最強投資狂潮

智通財經APP獲悉，隨着35只歐美上市航運股組成的一籃子股票今年大幅上漲約68%，全球航運股堪稱是今年以來僅次於AI算力主題的全球最熱門投資板塊。航運股本輪爆發式上漲的核心並非全球海運貨量突然爆發，而是「噸海里需求」飆升、船舶滯留和地緣政治局勢持續惡化背景下戰爭保險成本共同壓縮了有效運力。

以沙特延布港口至中國南方港口的航線為例，正常經曼德海峽約需19天;繞行蘇伊士運河、地中海、直布羅陀及好望角則需約48天，航程增加近一個月，燃油成本由126萬美元升至287萬美元，另需約100萬美元蘇伊士運河費用。 中東地區至中國的超大型油輪日基準收益在今年上半年一度升至423,736美元，隨后不久突破520,000美元;霍爾木茲海峽附加戰爭險費率也由船體價值的1%—3%大幅升至7.5%—10%。

最新地緣政治局勢方面，美伊軍事級別對抗可謂不斷升級，意味着持續高企的航海運費難以在短期內快速下行。美國對伊朗境內目標發動新一輪空襲后，伊朗迅速展開面向科威特等中東美軍軍事基地的多輪導彈報復，並警告將進一步「鎖緊」霍爾木茲海峽。9月1日僅有4艘大宗商品運輸船通過該海峽，低於前一日的10艘及近10日約13艘的日均水平;伊朗限制通行的船舶名單已擴大至56艘。作為衝突前承載全球約五分之一石油與液化天然氣消費量運輸的能源咽喉，霍爾木茲海峽目前已接近航運停擺狀態。

另一至關重要的運輸海峽——沙特西部紅海港口開展國際海運的關鍵咽喉要道「曼德海峽」則同樣面臨封鎖威脅，這股軍事打擊來自伊朗支持的胡塞武裝襲擊及面向商船的封鎖威脅，但其狀態更接近「顯著縮量」而非完全中斷：最新單日大宗商品船舶通行量為18艘，低於近10日約24艘的均值;此前胡塞軍事打擊與封鎖威脅升級后，紅海周度船舶通行量下降24%，主流油輪通行量更鋭減42%。兩大海峽同時承壓，正迫使貨主分散供應來源並推動船舶繞航，從而系統性拉長航程。

這也是為何35只歐美上市航運股組成的籃子今年上漲約68%，原油油輪股更暴漲120%，總部位於歐洲的全球最大規模的獨立大型集裝箱船船東之一達納奧斯股價大幅上漲60%，美國股票市場的Breakwave油輪航運ETF年內的瘋狂漲幅超過2,300%。不過，行情已經駛至結構性運力短缺與戰爭「恐懼定價」的交界處：十年期為基準界限的投資不足、供應鏈多元化和永久性航線重構能夠支撐中期盈利，但一旦霍爾木茲海峽恢復正常通航，運費、保險溢價及高槓杆航運工具也可能快速回吐。因此，投資策略上更應聚焦與重視船隊現代化程度、資產負債表、租約結構及長期自由現金流數據，而不能只追逐戰爭驅動的即期運價。

兩道海峽鎖住運力，「繞航經濟學」引爆航運股

霍爾木茲與曼德海峽同步受阻，通過繞航和船舶滯留放大有效運力缺口，使航運成為地緣風險最直接的現金流受益資產。

霍爾木茲海峽持續數月的危機，將市場中一個長期被忽視的角落變成了2026年最炙手可熱的交易之一，推動全球範圍航運股升至至少十多年來未見過的最高水平。

勞氏日報情報追蹤的35只美國及歐洲上市航運股組成的籃子今年以來上漲約68%，漲幅超過標普500指數的五倍;過去12個月累計上漲82%。勞氏數據顯示，原油油輪股領漲，今年以來上漲120%，其后依次是汽車運輸船、氣體運輸船和干散貨航運股。

「航運行業提供了一種對衝地緣政治不穩定性的方式，」來自Hayfin Capital Management的董事總經理安德烈亞斯·波夫爾森表示。他指出，貨運市場一直受益於波動，包括新冠疫情、胡塞武裝在紅海發動的襲擊以及俄羅斯入侵烏克蘭。

投資者早已開始湧入長期處於市場陰影之下的海運板塊，以獲得對大宗商品下游供應鏈以及能夠產生現金流的實物資產的敞口。隨后伊朗戰爭爆發，導致霍爾木茲海峽出現嚴重中斷——這里曾是全球最繁忙的石油運輸通道之一。這迫使油輪改走更長的航線並推高保險成本，即使全球貿易仍在繼續，也收緊了船舶的有效供給。

倫敦證券交易所集團LSEG的匯編數據顯示，達納奧斯公司股價今年飆升60%后，目前處於2008年以來最高水平。集裝箱運營商Frontline和Teekay Tankers的股價也達到2011年以來未見的高位。BW LPG創下歷史新高。Safe Bulkers和Navios Maritime Partners升至多年高點，而International Seaways上周創下歷史新高。

投資於近期原油油輪遠期運費合約的Breakwave油輪航運ETF，自2月中東戰爭爆發以來已瘋狂飆升650%，今年以來的史詩級漲幅則超過2,300%。

「現在航運必須走得更遠，噸海里已經大幅增加，」專注於該行業的倫敦資產管理公司Tufton Investment Management首席執行官尼古拉斯·蒂羅加拉斯表示。他補充表示，這正在提振對石油及化學品油輪、干散貨船和氣體運輸船的航運需求。

蒂羅加拉斯表示，即使「伊朗衝突結束，局勢也不太可能恢復到戰前的原有狀態」。他説，一旦各經濟體找到替代供應商，通常便不會恢復原來的採購模式，而是會繼續實施多元化，以管理未來的供應中斷風險。

牛市駛入十字路口：結構性運力荒對決創紀錄戰爭溢價

負責運營包括BWET在內兩隻航運ETF的Breakwave Advisors創始人兼管理合夥人約翰·卡特索納斯表示，並非本輪漲勢的所有部分都能夠持續。

「這部分溢價中有相當大的比例僅僅是恐懼定價，一旦霍爾木茲海峽看起來恢復正常，它就會迅速消退，」他説。這輪周期圍繞的是地緣政治和低效率——更長的航線以及受困的船舶——「而不是海運貿易真正出現了新的需求」。

Value Investor’s Edge的創始人兼總裁J·明茨邁爾表示，即使在中東戰爭及其對霍爾木茲海峽造成影響之前，經歷十年投資不足之后，油輪和干散貨市場也已經為強勁的2026年做好了準備。他認為，如果航運中斷持續，干散貨板塊的市場地位最佳;如果運價維持高位，這種具備吸引力的價格推動船舶供給可能在2027年至2030年期間持續增長。

他補充表示，伊朗戰爭「給一個本已強勁增長的市場火上澆油」。

不過，真正可持續的航運長期投資基於主要來自噸海里增長韌性與船隊供給剛性，而非可能隨海峽復航迅速消退的短期恐慌。

當前漲勢兼具十年運力投資不足的結構性支撐與戰爭溢價，后續回報取決於兩者誰佔主導。瘋狂的航運股牛市行情可能已經駛至結構性運力短缺與戰爭「恐懼定價」的交界處：十年投資不足、供應鏈多元化和永久性航線重構能夠支撐中期盈利，但一旦霍爾木茲海峽恢復正常通航，運費、保險溢價及高槓杆航運工具也可能快速回吐。