馬斯克要「自產」燃氣輪機葉片 但這場跨界可能沒那麼輕松？

財聯社9月3日訊（編輯 瀟湘）目前，全球只有少數幾家公司，能夠生產AI數據中心急需的燃氣輪機關鍵葉片與導葉部件。而全球首富、SpaceX掌門人馬斯克，眼下正希望親自着手生產這些部件。不過，這場跨界可能註定不會輕松……

上周末，馬斯克在X平臺上證實，SpaceX將開始生產用於燃氣輪機的葉片和導葉。「通過在SpaceX內部進行鑄造，我們可以將燃氣輪機的投產時間提前多達18個月，這將徹底改變遊戲規則，」馬斯克在迴應媒體的一篇報道時寫道。

而早在8月中旬，摩根士丹利就曾發佈報告稱，根據SpaceX的招聘信息，該公司計劃在美國得克薩斯州巴斯特羅普建設這樣一家鑄造廠。

本周伊始，馬斯克的上述舉動，一度讓這個備受追捧的寡頭壟斷行業中的投資者頗感不安——Howmet Aerospace的股價周一下跌超過7%。

從此前行業內部的格局來看，Howmet Aerospace和伯克希爾·哈撒韋旗下的Precision Castparts，是燃氣輪機葉片市場的兩大巨頭——合計佔據了全球市場上七成份額。它們生產的零部件還包括用於航空航天和國防領域的葉片和導葉。而除Howmet外，規模相對較小的DPC公司股價周一也一度受到衝擊。

不過，此后市場很快意識到，現在就將SpaceX視為該領域的威脅似乎還為時過早，Howmet Aerospace股價在周二很快又實現了反彈。

業內人士指出，在該領域，DPC最容易受到市場動盪的影響。該公司規模較小，約40%的營收來自燃氣輪機。而雖然Howmet佔據了全球燃氣輪機零部件市場約一半的份額，但其業務已擴展至航空航天和國防領域，目前僅有11%的營收來自燃氣輪機。

葉片生產並不容易？

客觀來看，雖然馬斯克已經官宣了建廠計劃，但SpaceX想要跨界入局，目前其實依然壁壘重重。

該領域之所以玩家稀少，核心在於製造工藝極其苛刻——這些葉片必須在極高温度與高速旋轉的極限環境下穩定運轉。

SemiAnalysis分析師Nigel Chiang表示，其鑄造流程極其繁複——每次鑄造都必須從零製作全新蠟模。製造這些部件需要將葉片作為鎳基超合金單晶在真空爐中「生長」出來。哪怕出現微小的晶粒瑕疵或發絲級缺陷，都意味着該部件必須報廢。對於一條全新的生產線而言，在相當長一段時間內，產品報廢率可能高達50%以上。

此外，這項核心技術還處於高度封鎖狀態。Howmet Aerospace首席執行官John Plant在今年早些時候的投資者會議上透露，部件生產完成后，用於製造的陶瓷芯和蠟模都會被銷燬。這可以防止競爭對手進行逆向工程。

當然，目前而言，如果SpaceX生產的部件僅供自身使用，較高的報廢率可能影響不大。

摩根士丹利的報告指出，「我們預計SpaceX不會成為向外部供應葉片和導葉的主要供應商。」鑑於AI功率負載波動可能給燃氣輪機帶來的巨大壓力，xAI的數據中心若能擁有內部備件供應，或許會非常有用。

事實上，SpaceX對發動機核心技術倒也並非完全的門外漢。其招股書顯示，該公司絕大多數核心零部件均實現了自主研發與生產，其中便涵蓋了火箭發動機與航空電子設備。

據摩根士丹利報告稱，SpaceX計劃建設的鑄造廠也將為其「猛禽」火箭發動機的渦輪泵和動力渦輪機生產單晶鎳基超合金部件。報告指出，目前尚不清楚SpaceX是否已經實現了對「猛禽」發動機渦輪泵葉片的完全自研鑄造。

即便如此，行業分析師估計，一座全新的工廠至少需要四年時間才能建成，而在AI領域，這已是一段漫長的時間。

據Chiang介紹，光是製造這些部件所需的專用真空爐，交貨周期就超過兩年。

此外，招聘和培訓人員同樣需要時間。據DPC稱，關鍵崗位需要六個月到一年的培訓，而該公司技術人員(如工程師和冶金學家)的平均工齡為9.5年。

無論如何，馬斯克的鑄造廠計劃恰恰凸顯了這些葉片和導葉對人工智能建設至關重要。近期的股價回調，反倒為投資者提供了一個重新評估這些護城河企業溢價空間的時機，而Howmet Aerospace與DPC的長期投資邏輯並未因此受損。

從市場估值指標來看，作為人工智能領域估值最高的公司之一，Howmet Aerospace與DPC的遠期市盈率分別高達42倍和45倍。相比之下，燃氣輪機制造商GE Vernova和卡特彼勒的遠期市盈率也不過才分別為33倍和26倍。