李寧花錢築壁壘，安踏靠「買品牌」狂奔，國產運動「四強」走出四條路｜半年報盤點

過去兩年，運動消費最熱的兩個關鍵詞，一個是户外，一個是跑步。

馬拉松賽事重新擠滿城市街頭，碳板跑鞋價格持續走高，安踏、李寧、特步、361度均在加碼跑步賽道。從三四百元的入門款到千元級競速鞋，一場圍繞專業運動的競爭，幾乎重塑了國產運動品牌的市場形象。

不過從2026年上半年財報來看，跑鞋依舊火熱，但安踏、李寧、361度三家企業內部，服裝品類的增長速度已經超過鞋類。

特步則形成反差：其鞋類收入增長，服裝收入同比下降。

《每日經濟新聞》記者分析財報發現，服裝品類銷售走強，與户外運動市場的爆發密切相關。隨着運動消費向户外、通勤、女性健身等多元場景延伸，幾家國產運動巨頭的增長邏輯也隨之發生變化。

過去幾年，國產品牌最成功的一輪產品升級，幾乎就發生在跑鞋賽道。從競速碳板、緩震材料，到針對不同跑者打造專業鞋楦，國產跑鞋不僅完成了從幾百元到千元價格帶的突破，也真正進入不少專業跑者的選購清單。

但從今年上半年各家財報來看，經歷前幾年的高速擴張后，鞋類已經不再是所有品牌內部增長最快的品類。

2026年上半年，安踏集團鞋類收入達到171.58億元，同比增幅4.7%；同期服裝收入248.61億元，同比增長19%，服裝在集團收入中的佔比已經達到57.1%。

圖片來源：安踏財報

李寧上半年鞋類收入由去年同期82.31億元微增至82.84億元；服裝收入則從51.93億元提升至58.05億元，同比增長接近12%。

361度今年上半年成人鞋類收入同比增長5.7%，成人服裝收入增長13.2%；兒童鞋收入增長11.7%，兒童服裝收入基本持平。

圖片來源：361度財報

跑鞋是運動品牌樹立專業形象、搶奪核心運動人群的重要載體，但從安踏、李寧和361度半年報來看，鞋類已經不再是增速最高的品類。

為何服裝銷售表現更為突出？幾家企業都指向了同一個變化：消費者買運動服飾的場景正在變多。女性消費者是其中一個明顯變量。

安踏集團管理層在中期業績會上表示，FILA上半年服裝重新成為重要增長引擎，服裝實現高單位數增長，運動套裝增速超50%；FILA女裝佔比進一步提升2個百分點，突破40%。與此同時，網球、高爾夫等兼具專業運動與生活方式屬性的品類，同樣取得雙位數增長。

網球裙、瑜伽褲和户外「硬殼」等功能性運動服裝，正在被消費者從運動場景穿到日常生活之中。

李寧聯席CEO錢煒在解釋上半年服裝增長時，也把原因指向了消費場景的變化。隨着消費者的運動穿搭需求從單一運動場景向户外、綜訓和日常休閒延伸，李寧重新梳理服裝產品體系，增加户外、綜訓以及運動生活類產品。同時，公司還在即時零售中增加户外、防曬等季節性商品供給，並通過電商渠道重點觸達女性消費者。

361度則在財報中表示，2026年上半年「城市輕户外」趨勢延續，女性健身、短途露營、城市騎行等生活方式帶動相關品類快速增長；瑜伽、網球等功能服裝，以及防曬、透氣等户外產品需求持續上升。

在四家企業中，特步的跑步標籤相對突出，也是唯一鞋類增速跑贏服裝的品牌。上半年，特步鞋類收入42.72億元，同比增長2.8%；服裝收入24.02億元，同比下降5.9%。

圖片來源：特步財報

這和特步近年持續強化跑步心智的策略相關。相較於大範圍佈局户外與運動生活方式，特步依舊將更多資源聚焦跑步賽道，面向大眾跑者到專業馬拉松群體持續夯實跑鞋認知，鞋類也依舊是其最核心產品。

鞋服二者並非此消彼長的關係。户外、運動生活方式等新增消費場景，上半年更容易在服裝端釋放增量。

梳理四家財報還能看到一個共性：2026年上半年四家運動上市公司毛利率均實現上行。安踏毛利率提升至63.9%，李寧毛利率上升0.9個百分點至50.9%，特步提升1.4個百分點至46.4%，361度毛利率也達到41.8%。

當運動消費從單一項目向更多場景擴展，消費場景越來越細，行業的紅利更需要去挖掘。

安踏通過品牌矩陣來擴展自己的業務邊界。在今年上半年，其主品牌收入177.7億元，同比增長4.8%；FILA收入150.5億元，同比增長6.1%。兩個曾經推動集團高速增長的核心品牌，收入增速都已經進入個位數。但安踏集團的整體收入仍然增長了12.9%。

圖片來源：安踏財報

新的增量主要來自迪桑特、可隆、狼爪等品牌。包括這些品牌在內的「其他品牌」分部，上半年合計實現收入106.9億元，同比增長44.2%，已經貢獻集團近四分之一的收入；經營利潤達到35.4億元，同比增長43.9%。其中，2025年完成收購的狼爪並表也貢獻了部分增量。

安踏過去多年搭建的多品牌體系，逐漸變成了新的增長源。

特步在今年上半年，核心特步品牌收入59.2億元，同比下降2.2%；索康尼和邁樂組成的專業運動分部收入8.75億元，同比增長11.4%，佔集團收入約12.9%。這一分部毛利率進一步升至55.5%，高於集團46.4%的整體毛利率。

索康尼正在成為特步新的增長源，但專業運動分部8.75億元的收入，與近60億元的特步主品牌之間仍有明顯體量差距。

李寧則仍明確堅持「單品牌、多品類、多渠道」的戰略。行業人士指出，這樣的戰略讓李寧擁有非常統一的品牌資產，也意味着，李寧需要從內部尋找增長。

2026年上半年，李寧收入同比增長2.8%至152.35億元，歸母淨利潤18.16億元，同比增長4.5%，毛利率提高0.9個百分點至50.9%。從結果看，基本盤依然穩定，但獲得增長的成本正在上升。

同期，李寧的廣告及推廣相關投入從13.36億元增加至17.13億元，這一增長甚至超過了同期毛利潤的增量（約3.36億元）。最終淨利潤仍能保持增長，其中一個重要因素是有效税率下降，所得税費用同比減少約2.37億元。

361度則更在意經營效率的管理。上半年公司收入61.60億元、淨利潤9.26億元，均增長8%。與其他品牌選擇打開新市場不同，361度仍主要依靠既有品牌調整渠道、電商和海外市場。

361度上半年電商收入達到19.89億元，同比增長9.5%，已經佔集團收入32.3%；海外市場方面，上半年361度海外零售額同比增長超過80%，跨境電商增長超過140%，增長方向已經出現；但從規模來説，361海外業務目前基數仍然較小。

在傳統運動四強之外，一批藉着户外熱潮成長起來的新品牌，進一步加劇了市場細分。

正在衝擊港股上市的伯希和，收入從2023年的9.08億元增長至2025年的27.93億元，兩年時間超過兩倍；尚未上市的凱樂石，也在過去幾年從專業攀登、越野圈層迅速走向更廣泛的大眾市場。

對於傳統運動四巨頭而言，過去「跑步熱」帶動多家國產品牌同步擴容的時代已經過去。運動需求持續細分，增量流向户外、女性運動、馬拉松等垂直場景，也給新品牌留出成長空間。傳統巨頭接下來需要與新玩家同台競技，比拼誰能夠率先吃透並落地新運動場景。

封面圖片來源：每經媒資庫