2026上半年酒店集團財務分析報告

2026上半年，酒店行業延續復甦但分化加劇。國際方面，主要集團全球RevPAR普遍增長，北美市場韌性強，大中華區/亞太地區成為核心增量來源；供給端輕資產加盟繼續主導全球擴張，萬豪全球在營酒店突破1萬家。國內方面，頭部集團營收、淨利潤多數增長，但成熟門店RevPAR僅微增、增長動力出現分化，經營指標增速趨緩，利潤改善更多依賴成本管控；新增門店以加盟為主，管理加盟佔比升至95%左右。

國際酒店集團財報

1、財務業績：營收增長穩健，淨利潤分化明顯

營收方面：2026上半年，國際酒店集團營業收入普遍實現正增長。希爾頓酒店以7.65%的增速領跑，實現營收62.78億美元；萬豪國際營收規模穩居首位，達137.25億美元，同比增長5.52%；洲際酒店、雅高分別實現26.59億美元、27.60億歐元，同比增長5.56%、3.00%；凱悦酒店、精選國際酒店實現營收35.77億美元、7.81億美元，同比分別增長1.45%、2.90%。温德姆酒店及度假村營收7.02億美元，同比微降1.54%，為唯一營收下滑的集團。

淨利潤方面：各集團淨利潤走勢分化明顯。希爾頓酒店實現淨利潤8.65億美元，同比增長16.58%，是少數營收與淨利潤雙高增長的集團；萬豪國際淨利潤14.14億美元，同比微降0.98%；洲際酒店淨利潤4.25億美元，同比下降9.38%；温德姆酒店及度假村在營收下滑的情況下，淨利潤實現1.63億美元，增長9.40%。凱悦酒店淨利潤1.48億美元，在低基數上同比大增770.59%；精選國際酒店淨利潤8464萬美元，同比下降32.97%；雅高淨利潤1.14億歐元，受非經常性支出增加影響，同比下降51.07%。

2、經營拓展：運營指標整體向好，大中華區表現穩健

全球運營表現：2026上半年，國際酒店集團主要經營指標延續上行，但區域分化進一步加劇。從全球RevPAR看，凱悦酒店以5.7%的同比增速居前，希爾頓酒店、萬豪國際、洲際酒店分別增長3.9%、3.8%和4.1%；精選國際酒店僅微增0.6%，而温德姆酒店及度假村則受歐洲加盟商Revo破產及中東需求疲軟拖累，全球RevPAR同比下降1.0%。整體而言，北美市場在賽事與商旅帶動下韌性最強，歐洲基本盤平穩，中東因地緣衝突成為主要拖累項，而亞太地區則成為多數集團的穩定器。

大中華區運營表現：中國市場仍是國際酒店集團重要的增長穩定器，多數集團大中華區/亞太地區RevPAR增速高於或接近其全球水平。萬豪大中華區RevPAR同比增長4.5%（出租率65.3%、同比+0.9個百分點，ADR110.47美元、同比+3.0%）；凱悦大中華區表現尤為突出，RevPAR同比大增9.7%，增速領跑主要國際集團（出租率71.9%、同比+3.5個百分點，ADR128.65美元、同比+4.4%）；洲際大中華區RevPAR同比增長3.1%（出租率56.9%、同比+1.1個百分點，ADR69.66美元）；希爾頓亞太地區RevPAR同比增長2.9%（出租率66.7%、同比+1.6個百分點，ADR99.57美元）。

拓展策略：上半年，輕資產特許與加盟模式繼續主導新增供給。截至2026年上半年，萬豪國際全球在營酒店突破1萬家（10082家）、客房約181.37萬間；希爾頓酒店在營9453家、客房約138.48萬間；洲際酒店在營7109家、客房約104.87萬間，上半年新開197家、新增客房3.15萬間；雅高在營5835家、客房約88.19萬間，上半年新開109家、新增客房1.40萬間；凱悦酒店、精選國際酒店、温德姆酒店及度假村在營客房分別約37.79萬間、66.11萬間、87.34萬間。

國內酒店集團財報

1、財務業績：營收穩健，淨利潤多數增長

2026上半年，國內酒店集團業績總體回暖，華住、錦江、亞朵、首旅四大頭部集團營收規模領先，淨利潤同比增速差異明顯。

營收方面，華住以131.17億元穩居第一；錦江、亞朵、首旅分別實現68.01億元、63.02億元、35.80億元。同比來看，亞朵以44.06%的增速領跑，其中零售業務板塊表現亮眼，上半年零售業務收入26.46億元，佔總營收比重升至42%；華住、錦江分別同比增長10.96%、4.21%；首旅營收同比下降2.22%，主要受直營店關店等影響；金陵飯店營收8.11億元、同比下降4.73%，主要受租賃收入下滑與酒類貿易調整拖累。

淨利潤方面，華住、亞朵分別實現淨利潤23.94億元、10.11億元，錦江、首旅分別為5.45億元、4.41億元。同比來看，君亭淨利潤同比增長54.04%至950.37萬元，增速居前；亞朵同比增長51.6%，主要由加盟酒店業務與零售業務雙輪驅動；錦江同比增長47.05%，主要受益於營收增長、運營成本得到有效管控，同時持續優化資本結構，推動財務費用同比下降；首旅、金陵飯店分別同比增長10.98%、15.12%；華住淨利潤同比小幅回落1.8%。

2、經營拓展：規模持續擴張，經營指標增速趨緩

運營表現：錦江酒店OCC為63.92%、同比提升0.76個百分點，ADR為229.44元、同比下降0.74%，RevPAR為146.66元、同比增長0.46%；君亭酒店OCC為63.41%、同比提升2.23個百分點，ADR為457.5元、同比增長0.23%，RevPAR為290.1元、同比增長3.89%；首旅酒店RevPAR為153元、同比增長0.10%。華住、亞朵二季度RevPAR分別為238元、345元，同比分別增長1.28%、0.58%。

管理加盟：各酒店集團管理加盟佔比進一步提升，輕資產模式持續深化。截至2026年6月末，華住、錦江、首旅直營店分別為547家、602家、527家，管理加盟及特許店分別為12992家、13802家、7486家，管理加盟佔比分別達95.96%、95.82%、93.42%。

新店拓展：上半年，頭部集團保持擴張節奏，新增供給主要來自加盟。華住新開1038家，期末在營酒店13539家；錦江新開649家，期末在營酒店14404家；首旅新開606家，期末在營酒店8013家；亞朵新開211家。

總結與展望

上半年，國內頭部酒店集團營收、淨利潤多數增長，但內部表現分化：財務方面，君亭、亞朵、錦江淨利增速領先，華住、華天承壓下滑；經營方面，成熟門店RevPAR僅微增，部分集團靠出租率改善；部分仍靠房價驅動；規模方面，新增門店以加盟為主，管理加盟佔比升至95%左右。整體來看，利潤改善更多來自成本管控而非經營指標增長，輕資產加盟成為主流擴張方式，行業增長邏輯正從規模擴張轉向運營效率與服務能力。

展望下半年，國內方面，供給端仍處擴張通道，新增門店以加盟為主、輕資產模式進一步固化，成熟門店RevPAR增速趨緩、價格彈性收窄，拓店節奏與盈利水平之間的平衡成為經營重點；國際方面，大中華區復甦勢頭領先，國際集團加碼中國市場的趨勢延續。總體來看，增長將更多依賴出租率與運營效率提升，控成本、提效率仍是利潤改善的關鍵。