胡葆森辭任中原建業董事會主席，「河南地產教父」告別親手打造的代建上市平臺

9月1日，中原建業（HK09982，股價0.094港元，市值4.360億港元）發佈公告，公司董事會主席、非執行董事胡葆森正式辭任，同時卸任提名委員會主席及薪酬委員會成員職務。公告給出的理由是「需要投入更多時間處理其他業務」。

就在8月31日，中原建業剛披露了一份營收同比下滑55.8%、由盈轉虧的半年報。

公告同時披露，目前暫無合適人選即時接任董事會主席及提名委員會主席職務，過渡階段由執行董事王凱暫時主持董事會會議。提名委員會主席出現空缺后，公司將未能符合港交所《上市規則》第3.27A條的規定。

「當前中原建業業績大幅下滑、由盈轉虧，此時創始人突然辭任，疊加公司治理出現合規空缺，短期內會直接放大資本市場、合作方的擔憂情緒。」9月2日，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜通過微信向《每日經濟新聞》記者分析稱，但若代際交接平穩，反而可擺脫建業系文旅等重資產拖累，讓中原建業迴歸純輕資產代建本色。

9月1日生效的這份公告，篇幅不長，信息量卻不小。

胡葆森辭任的職務包括董事會主席、非執行董事，以及因其原有兼任身份同步卸任的提名委員會主席、薪酬委員會成員。公告稱，胡葆森已確認與董事會不存在意見分歧，亦不存在需要提請股東及港交所關注的與本次辭任相關的事項。

但一個無法迴避的事實是：接班人缺位。

公告明確表示，截至公告發布之時，暫無合適人選可即時接任董事會主席以及對應董事崗位。董事會將盡快遴選合適人員填補空缺，后續將按上市規則另行發佈公告。

過渡階段，執行董事王凱被安排臨時主持董事會會議、協調董事會整體運作。王凱同時也是這份公告的簽署人——由其代表中原建業董事會出具，發佈地點為香港。

提名委員會主席的空缺還引發了合規問題。港交所上市規則第3.27A條對提名委員會主席任職有明確要求，胡葆森辭任后公司暫無合適人員即時接任，因此未能符合該條規則。董事會表示將盡快物色人選補齊崗位空缺。

每經記者注意到一個時間細節：8月31日發佈的2026年中期業績公告中，胡葆森仍以董事會主席兼非執行董事的身份列名。僅僅一天之后，他便正式辭任。

作為建業系的核心人物，胡葆森在河南地產界深耕多年，被業內稱為「河南地產教父」。中原建業是其親手打造的代建上市平臺，2021年在港交所掛牌。一定程度而言，胡葆森的離場，不僅是一次普通的人事更替，更帶有創始人謝幕的象徵意味。

更關鍵的問題在於：公司當前沒有既定接班人。

柏文喜表示，當下中原建業身處「業績探底+治理真空」的螺旋。在管項目合約銷售36.82億元（同比下降32.8%），疊加代建全行業新簽約增速近5年首次轉負，若繼任者迟迟不到位，公司可能在中部區域代建洗牌中被邊緣化。

不過柏文喜也提到，中原建業深耕河南多年，如今城市更新、保交樓/存量盤活已被明確為行業核心增長賽道，未來若能借「老舊街區廠區改造提升運營」等方向切入，公司仍有機會在河南城市更新中拿到先發優勢。

胡葆森的辭任，發生在一份偏弱的半年報披露之后。

8月31日，中原建業發佈2026年中期業績公告。數據顯示，上半年公司實現收入6168.3萬元，較2025年同期的1.396億元下降約55.8%；期內淨虧損約2600萬元，而去年同期淨利潤約為3702.5萬元，由盈轉虧。

中原建業2026年上半年主要財務數據

收入下滑的背后，是代建業務的全面收縮。

上半年，中原建業新籤代建項目僅5個，新增合約建築面積37.45萬平方米，同比下降48.8%，且全部為河南省內項目，省外無新增簽約。在管項目合約銷售金額36.82億元，同比下降32.8%；銷售面積70萬平方米，同比下降23.7%。

此外，區域集中度進一步加劇：河南省內項目收入6135.8萬元，佔總收入的99.5%；省外收入僅32.5萬元，同比下降97.3%。

上半年中原建業按區域劃分的收入情況

利潤端壓力不僅來自收入下滑。上半年，公司貿易及其他應收款項和合約資產減值虧損達4534.1萬元，比去年同期的4400萬元小幅上升，仍維持高位。公告解釋，主因是地產市場低迷、回款放緩、信用風險抬升。

不過，客觀來看，中原建業的資產負債表仍然穩健。截至6月30日，公司現金及現金等價物25.816億元，零借款，處於淨現金狀態，資本負債比率為0。無重大或然負債、無資產抵押、無重大收併購。

上半年中原建業綜合財務狀況

手握充裕現金，卻找不到合適的增長方向，這或許也是代建行業整體困境的一個縮影。中原建業2021年IPO募資淨額7.514億元，截至今年6月末仍有5.99億元尚未動用，資金使用時間表已多次延后，最新延期至2027年12月31日。2023年股份認購募資的動用進度同樣不及預期。

面對傳統住宅代建的增長瓶頸，公司在中報中提出了下半年五大經營策略，核心方向是向困境物業紓困代建轉型：參與保交樓、保障性住房、城市更新、存量盤活、地方化債項目，聯動AMC（資產管理公司）和紓困基金，組建專項小組提供停工爛尾項目一體化盤活服務。

8月14日中原建業完成2026年新股份認購

這一轉型並非停留在紙面上。8月14日，中原建業完成2026年新股份認購交割，向StarBliss（新岸資本控制，不良資管機構）、RegulusCulture合計配發7.73億股，認購價0.09港元，淨籌6920萬港元。其中5000萬港元將注入擬設立的離岸困境資產基金，發展困境物業代建。引入不良資產領域合作方、獲取困境項目資源，是中原建業為轉型落下的關鍵一子。

柏文喜提到，從行業發展趨勢看，目前住宅及商業的代建領域已增量見頂，代建費率從2018~2021年的5%~6%壓縮至當前1%~2%，代建企業正從「拼規模、拼價格」轉向「拼專業解法、拼經營兑現」，代建行業的下一程，比的不是誰更能拿住宅項目，而是誰更能盤活存量。

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