【開源非銀】九方智投控股2026年中報點評：訂單具備韌性，多元產品與海外佈局打開成長空間

（來源：超閲非銀）

訂單具備韌性，多元產品與海外佈局打開成長空間

2026年上半年公司營業收入、歸母淨利潤分別為12.9、0.3億元，同比-39%/-96%，訂單金額16.8億元，同比-2%，與此前盈利預告一致。我們下調收入確認假設，調整2026-2028年盈利預測，預計2026-2028年歸母淨利潤4.8、8.2、10.6億元（調前9.6、10.4、12.2億），同比-48%、+72%、+29%，對應EPS分別為1.0、1.7、2.3元，當前股價對應PE分別為24.6、14.3、11.0倍。公司作為頭部金融信息服務商，充分受益於市場交投活躍，階段性影響下，訂單表現具備韌性，合同負債支撐收入釋放。往后看，公司產品生態逐漸豐富，整合海外券商打造第二增長曲線，看好公司產品生態完善帶來的客户留存與長期增長，維持「買入」評級。

收入確認階段性承壓，存量運營韌性較強，AI能力持續提升

（1）收入端：2026H1公司訂單金額16.8億元，同比-2%，實現收入12.9億元，同比-39%，互聯網金融軟件銷售及服務收入11.3億元，同比-44%，收入降幅較高主因上半年訂單以存量客户復購為主，相關服務開始及收入確認滯后。2026H1末，合同負債18.9億元，同比+134%，支撐后續收入釋放。（2）費用端：2026H1公司營業成本/銷售/研發/管理費用分別為2.4/5.8/1.7/3.0億元，同比-4%/-12%/+14%/+25%，管理費用增加，主因公司佈局新業務線帶來人員增加，及股份支付費用提升，營業成本/銷售/研發/管理費用率為18%/45%/13%/23%，較2025A+1/+4/+3/+9pct。2026H1互聯網投流費用3.0億元，同比-36%。（3）客户數和流量：2026H1公司付費用户達到46.2萬，VIP產品退款率19.8%，同比-4.8pct。公司多平臺流量運營的同時進一步強化App、企微、小程序等私域流量建設。截至2026H1末，公司在多平臺運營約1180個賬號，粉絲數超過7300萬，同時九方智投APP月活同比+15%，30日留存率超60%。暫停獲客期間退款率下降，反映公司存量客户運營和產品服務質量有所提高。（4）AI能力：九方AI靈犀服務用户同比+50.9%，有效交互次數同比+50.5%，C端AI問答token消耗約為2025年同期8倍，智能投顧實現規模化應用。公司AI能力持續滲透，圍繞投資全場景升級智能投顧能力，同時加快AI對內部賦能，提升客户服務、內容生產及合規管理效率。2026年8月，九方AI靈犀入駐WorkBuddy及阿里千問。

加速搭建多元產品矩陣，海外業務拓展第二增長曲線

（1）2026H1公司AI終端產品收入1.3億元，同比+58%，收入佔比9.8%（2025H1為3.8%）。AI股票機淨銷量3.8萬台，為公司業務提供流量入口。九爻股期末在期用户超35萬，用户復購率同比+50pct；星級服務與超10家券商達成合作，累計用户超8萬。（2）2026H1公司證券服務收入0.3億元，收入佔比2.7%。公司於2026年1月完成對方德證券、方德資本等主體收購。上半年公司推進方德智投App及港版AI股票機建設，於Facebook、YouTube佈局IP矩陣，方德證券第1、4類及方德資本第9類牌照新增虛擬資產相關服務資質，虛擬資產交易服務已於7月上線。

風險提示：監管政策風險；市場交易量不及預期；成本控制風險。

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開源非銀金融研究團隊

研究方向：券商、多元金融等

個人履歷：對外經濟貿易大學經濟學碩士，2026年7月加入開源證券研究所，主要負責券商、財富管理等領域研究。

郵箱：yinziming@kysec.cn  

證書編號：S0790126070027

研報首次發佈時間：2026.9.2