美債崩、日元潰！投行：1997年亞洲金融危機會重演嗎？

財聯社9月2日訊（編輯 瀟湘）1997年的亞洲金融危機最終導致該地區眾多國家的經濟陷入衰退，彼時的亞洲市場慘遭重創，貨幣崩盤、資本外逃與銀行倒閉潮接踵而至……

而眼下，匯豐銀行首席經濟學家Frederick Neumann指出，當前亞洲的金融環境與危機爆發前夕存在一些驚人的相似之處。

Neumann在本周早些時候的一份報告中寫道，美債收益率飆升、日元持續走弱以及科技浪潮引發的樂觀情緒，構成了當年金融危機前夕的主導格局。

無一例外，這些景象也是當前市場的主基調……

美債崩、日元潰！

Neumann指出，美債收益率居高不下是與1997年危機前時期的一個關鍵相似點。

Neumann表示，以美國10年期國債為例，其收益率曾從1993年10月的5%一路攀升至1994年11月的8%左右。即便到1997年4月，10年期美債收益率也維持在約7%的水平，比四年前高出約200個基點。

目前，10年期美債收益率也已從2020年8月的低點0.5%攀升至本周二的約4.79%。

「誠然，這一過程耗時六年；但僅今年一年，收益率就從2月份的3.9%躍升了約80個基點，」Neumann表示。

另一個相似之處在於日元的走勢。

1995年4月，美元兑日元匯率曾跌至80的周期低點。但到1997年4月，美元兑日元匯率已升至130——日元貶值幅度達到了約55%。

如今，日元也已從2021年1月103附近的水平貶值57%至7月的163。隨后，美日兩國的罕見聯合干預纔將匯率拉回至當前約160的水平。目前市場正密切評估兩國再次出手干預的可能性。

Neumann指出，在1997年危機爆發前夕，隨着互聯網的興起，市場曾被科技樂觀情緒所籠罩。如今，人工智能熱潮也正在點燃類似的樂觀情緒。

從金融脆弱性到「需求脆弱性」

那麼，既然1997與2026有如此多的相似之處，類似亞洲金融危機的「災難場景」會再度上演嗎？

對此，Neumann同時強調，2026年與1997年之間的差異，或許還要「遠大於相似之處」。

他指出，最顯著的區別在於，20世紀90年代大多數亞洲經濟體都是資本淨進口國——這意味着它們從國外獲得的投資多於其海外投資——且儲蓄不足以滿足其支出需求。

「美元融資成本上升，以及令投資者感到不安的日元匯率波動，因此成為該地區當時面臨壓力的關鍵催化劑，」Neumann表示。

而如今，亞洲經濟體已成為資本輸出方，因此，美國融資成本上升和日元走弱並非主要壓力點。

不過，這並不意味着亞洲地區將毫發無損。Neumann指出，亞洲面臨的最緊迫問題是其對美國人工智能硬件熱潮的依賴，正是這一熱潮在推動着該地區許多經濟體的增長。

他指出，與人工智能熱潮相關的電子產品出口支撐了韓國、日本和新加坡等地區的經濟增長。因此，「與20世紀90年代的金融脆弱性不同，亞洲現在面臨的是需求脆弱性，」Neumann表示。

他警告稱，一旦美債收益率和融資成本的持續走高對AI硬件熱潮造成壓制，抑或是日元劇烈震盪擾亂了全球融資市場，對亞洲出口商品的需求便可能會萎縮，經濟增長也將趨於平緩。