主盤企穩，百果園 (02411)把能力「溢出」到新戰場

2026年09月01日 22:23:01

線下生鮮零售賽道正經歷一輪深刻的洗牌。行業價格戰白熱化、門店低效出清、盈利持續承壓，「增收難增利、擴店難提質」幾乎成為多數品牌的共同困境。逆風之下，守住底盤已屬不易，更遑論破局。

而水果零售龍頭百果園 (02411) ，偏偏選擇在行業調整期交出一份硬核成績單：

2026年上半年，公司實現收入50.08億元，同比增長14.5%；歸母淨利潤為 0.34億元，去年同期虧損3.42億元，由虧轉盈；門店淨增372家，總量攀升至4758家。收入、利潤、開店三項核心指標全線向上，形成難得的同步改善態勢。這並非弱勢反彈，而是經營質量全面修復的有力印證。

不同於行業多數品牌被動守盤、跟隨內卷的防守姿態，百果園在主業企穩后主動求新求變：一邊以業態創新突破單一水果賽道的天花板，一邊將供應鏈與AI數字化能力對外溢出，走出一條「內部提質、外部拓界」的高質量復甦路徑。

一輪全面修復劃出成長分水嶺。百果園用這份中期成績單宣告：近兩年的深度調整已經過去，真正的價值重估，纔剛剛開始。

向內深耕：出清低效產能，精細化運營築牢主業基本盤

不得不説，此輪業績全面修復的底層支撐，顯然與百果園過去兩年的主動自我革新不無關係。

此前行業粗放擴張階段，業內大批線下門店同質化嚴重、坪效偏低、損耗偏高，疊加行業價格戰衝擊，企業持續承壓。對此，百果園沒有盲目跟風內卷，而是選擇主動「練內功」，開啟全方位的經營優化。

一方面，在門店佈局上，百果園持續優化全國門店網絡結構，完成低效產能出清。

具體而言，報告期內，公司繼續對全國門店進行系統性梳理，關停選址不佳、運營低效、盈利薄弱的門店，留存優質核心點位。經過兩年低效門店出清與網絡迭代，公司門店經營質量大幅提升，2026年上半年零售門店淨增372家，門店總量攀升至4758家，正式迴歸可持續規模化擴張通道。與此同時，出清低效產能也徹底解決了此前「大而不強、店多利薄」的痛點，為新一輪擴張築牢盈利底盤。

另一方面，在精細化運營上，百果園落地全鏈路精細化管理，降本增效成果顯著。

產品端，百果園持續優化生鮮SKU結構，淘汰低周轉、高損耗品類，提升高性價比、高復購核心水果品類佔比；供應端持續打磨集採、倉儲、配送體系，壓縮流通環節損耗與物流成本；管理端則嚴控各項費用支出，實現精細化降本；同時，公司還全面落地AI訂貨系統、AI門店運營診斷工具及專屬水果產業大模型，通過智能算法精準預判客流、優化訂貨量、降低生鮮損耗，多管齊下助力盈利顯著改善。期內，公司毛利同比增長182.5%至6.09億元，毛利率同步提升至約 12.2%。

當經營優化的每一環都落到實處，利潤反轉便不再是意外，而是水到渠成的結果。從門店結構調優到全鏈路降本增效，從AI技術深度賦能到單店模型持續改善，百果園的盈利修復並非短期政策紅利或偶發因素驅動，而是經營模型系統性升級后的必然兑現。而這份由內而外鍛造的盈利韌性，纔是百果園新一輪增長周期最穩固的起點。

主動求變：從「水果專賣」到「水果+」新戰場

值得一提的是，主業經營底盤企穩之際，百果園也並未止步於存量修復，而是主動跳出單一水果專賣的賽道侷限，避開行業無休止的低價內卷，開啟業態創新與邊界拓展，打造全新增長曲線——這也正是公司高質量成長的根本動力。

具體來看，面對零售行業全新變局，百果園確立「水果+」的全新發展戰略，打破單一品類天花板。2026上半年，百果園聯手分佈於內蒙古、陝西、河南、江蘇、湖南、江西及貴州的7家區域型零售品牌（簡稱「七星聯盟」），積極佈局水果+零食、全品類標品折扣超市及社區新鮮零售門店等創新店型，滿足社區居民「一日五餐」高頻、實時的新鮮食品消費需求。

從商業邏輯來看，水果作為社區高頻剛需品類，具備極強的引流屬性，能夠穩定吸納日常到店客流；而零食品類擁有毛利率更高、損耗更低、消費周期穩定的優勢，二者客群高度重合、消費場景相互補足，完美彌補了純水果門店盈利結構單一、業績波動較大的短板。截至中報發佈日，七星聯盟模式下合共營運有1,951家品牌合作門店。

更具標誌性意義的是2026年7月18日——百果園全國首家創新綜合店在深圳正式開業。這家被命名為「月亮店」的新店型，約150平方米的空間里，打破了傳統鮮果零售的侷限。門店整合精選鮮果、現制果切果飲、特色果咖、水果烘焙、精品果禮及休閒社交空間六大業態。

為適配不同消費場景，百果園已搭建「星星店+月亮店+太陽店」三級門店矩陣。星星店為50㎡左右的社區標準小店，是品牌的基礎流量底盤；月亮店面積150-200㎡，重點佈局商業街、寫字樓及成熟社區，兼顧消費體驗與門店盈利；未來還將落地更大面積的太陽旗艦大店，選址城市核心商圈，作為品牌形象展廳。

可以看到，從單一水果到零食、果飲、烘焙的複合業態，從傳統鮮果零售到月亮店、星星店的創新綜合店型，百果園邊界每一次拓寬，都是坪效與盈利能力的再升級。這也意味着，當「水果+」新戰場全面鋪開，百果園打開的不僅是門店模型的想象空間，更是營收與盈利持續擴容的確定性增長通道。

能力外溢：供應鏈全面開放，打造產業級服務平臺

當主業經營底盤徹底企穩，百果園更大的戰略縱深浮出水面——能力外溢。2026年，公司正式定調全面開放供應鏈能力。

董事長余惠勇亦為這一戰略轉型定下方向：從服務自有門店的「渠道品牌」，轉向同時賦能全行業的「供應鏈平臺+品類品牌孵化器」。這意味着，百果園二十余年沉澱的採購、品控、冷鏈、運營等核心能力，將從內部降本增效走向對外全面賦能。

這不是概念，而是已經在落地的系統化工程。2026年5月供應商大會上，百果園發佈覆蓋種植、種業、農資、採后、履約全鏈條的系統化賦能方案。在種植端，公司推出BLOF生態和諧型種植技術、品種授權賦能、標準化農資保障等服務；在流通端，通過品控採后研發、全鏈路高性價比履約服務，打通果品保鮮增值關鍵環節；在支撐端，AI與數字化工具深度嵌入供應鏈各環節。百果園與合作供應商的關係，也從傳統的「買賣關係」全面升級為「系統共融、標準共定、數據共享、價值共創」的新型夥伴關係。

數據是最好的試金石。

2026年上半年，百果園全面對外開放供應鏈，旗下般果平臺已在全國設立9個總倉，694個城市倉，進一步提升公司供應鏈效率並擴大2B領域市場佔有率。期內，公司來自般果的商品銷售總額為14億元，同比增21.9%；來自直銷水果及其他食品銷售收入為7.01億元，同比增0.1%。

品類品牌孵化也同步落地，進一步放大產業平臺價值。上半年，百果園繼續深化招牌果差異化打造，已向市場推出共計56個招牌果自有產品品牌，銷售總額佔門店零售銷售總額11.2%。此外，公司還繼續推行「強流量屬性大單品」與「極致性價比應季品」組合策略，並持續開展「好果報恩」等營銷活動。期內，針對榴蓮等強流量屬性大單品，打造首屆馬來西亞榴蓮節及第10屆泰國水果節及帶動榴蓮銷量同比增長約7.5%。

除此之外，百果園數字化能力同樣也在加速外溢。即公司AI訂貨系統、門店智能診斷工具、水果產業大模型等數字化成果同步對外輸出，進一步幫助合作商户降低生鮮損耗、提升運營效率。期內，智能客服AI工作量分流使客服團隊人力成本降低44%，遠程智能巡店日均覆蓋門店數較傳統巡店效率提升5倍。

從供應鏈到品類品牌再到數字化工具，百果園的系統化能力正在走出自有門店的邊界。

結語

綜上，不難看出，從月亮店的複合業態探索，到「水果+零食」的品類協同佈局，再到供應鏈開放與品類品牌孵化的產業縱深——百果園正在用一套組合拳，跳出水果零售的價格內卷，主動定義新戰場。

如今的百果園，手握C端全域品牌勢能、B端成熟供應鏈體系與平臺級品類孵化能力，早已跳出傳統水果零售商的單一身份，完成從終端渠道到產業平臺的深度躍遷。在水果行業層面，百果園的行業話語權和市佔率會有明顯的變化，未來，隨着百果園經營拐點逐步確立，成長邊界持續拓寬，其估值邏輯將迎來系統性重塑，新一輪價值重估行情有望加速落地。

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