中金：維持好孩子國際(01086)「中性」評級 目標價下調至1.09港元

智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，考慮今年毛利率提升明顯，上調好孩子國際(01086)2026年盈利預測7%至4.76億港元，基本維持2027年盈利預測5.08億港元，對應2026及2027年預測市盈率3倍及3倍。維持「中性」評級，估值切換至2027年，目標價下調15%至1.09港元，對應2026及2027年預測市盈率4倍及4倍。

好孩子國際上半年收入同比增長6%至45.51億港元，歸母淨利潤同比大幅增長161%至2.75億港元，業績高於該行預期，主要受品牌組合變化帶動毛利率提升超預期。公司宣派中期股息每股0.20港元，派息率約122%。公司上半年末計息負債同比大幅下降64%至4.14億港元，淨現金同比增長164%至7.31億港元;存貨及應收賬款周轉天數分別同比改善5天及8天至134天及37天。

報告指出，上半年毛利率同比提升6.6個百分點至56.2%，主要因美國子公司收到關税退款約1.98億港元;剔除后毛利率同比提升2.2個百分點至51.9%，主因產品結構改善與成本優化。銷售及管理費用率合計同比下降1.5個百分點至45.3%，財務費用率在銀行貸款減少下同比下降0.4個百分點。不過，上半年公司錄得匯率損失約9,127萬港元，而去年同期為收益6,283萬港元。若不考慮關税退款和匯率損失影響，中金估計上半年經營性利潤仍有明顯增長。