流量攀升　結構重塑

（來源：中國航空報）

白雲機場旅客量登頂全國，T3投運開啟產能新階段。機場上半年實現營業收入40.6億元，同比增長8.95%；歸母淨利潤4.27億元；扣非歸母淨利潤4.09億元。旅客吞吐量4333.3萬人次，同比增長8.24%，起降架次28.14萬架次，同比增長5.88%，貨郵吞吐量117.75萬噸，同比增長0.39%。資產負債率31.0%，在六大機場中最低，財務結構穩健。白雲是三家中旅客和起降增速最快的樞紐。

上海機場貨運驅動利潤增長，物流樞紐優勢凸顯。機場上半年實現營業收入65.03億元，同比增長2.35%；歸母淨利潤12.16億元，同比增長16.46%；扣非歸母淨利潤11.23億元，同比增長9.32%。上海浦東、虹橋兩場旅客吞吐量6779.3萬人次，同比增長3.10%；起降架次41.69萬架次，同比增長1.16%；貨郵吞吐量240.49萬噸，同比增長13.63%，貨運增長成為最突出的增長項。上海機場仍是六大機場中盈利規模和利潤率最高的公司。

深圳機場淨利潤大幅增長，非航業務開發空間廣闊。上半年實現營業收入26.8億元，同比增長6.1%；歸母淨利潤7.4億元，同比增長136.0%。上半年起降架次22.4萬架次，旅客吞吐量3361.5萬人次，同比增長3.2%；貨郵吞吐量98.3萬噸，同比基本持平。資產負債率49.7%。深圳機場非航收入佔比53.31%，在六大機場中最高，非航業務開發較為充分，已形成較為成熟的多元化收入結構。

海南機場並表美蘭空港驅動營收躍升，整合協同可期。上半年實現營業收入30.1億元，同比增長30.4%；歸母淨利潤1.2億元。營收躍升主要來自並表美蘭空港的驅動，整合協同效應逐步顯現。三亞鳳凰機場於2026年2月正式投運新航站樓，折舊及運營成本推高當期費用，新航站樓從成本釋放到產能釋放之間需要一定的爬坡周期，后續產能釋放值得期待。美蘭空港有息負債偏高，與海南機場本身55.3%的資產負債率疊加，整合后的財務協同仍需觀察，但並錶帶來的規模躍升已為后續發展奠定基礎。

　　廈門機場在區域市場調整中蓄力，翔安新機場打開成長空間。機場上半年實現營業收入12.5億元；歸母淨利潤2.5億元。資產負債率34.4%，財務結構穩健。起降架次9.4萬架次；旅客吞吐量1398.5萬人次；貨郵吞吐量17.2萬噸。客流呈現前高后低走勢，二季度同比降幅有所擴大。業績調整主要與區域航空客流復甦節奏有關，地面服務、商業租賃等業務同步變化。

　　首都機場扭虧為盈，北京雙樞紐格局趨於成熟。首都機場上半年實現營業收入28.18億元，同比增長2.3%；歸母淨利潤0.17億元，上年同期虧損，實現扭虧為盈。首都機場上半年航空性收入13.9億元，同比增長3.0%。在旅客量同比增長4.70%的情況下營收增長2.3%，單位旅客貢獻收入有所調整。北京雙樞紐格局趨於成熟，首都機場的扭虧為盈表明其在雙樞紐格局下已逐步找到新的運營平衡，后續國際客流和商業收入的持續恢復將為盈利改善提供堅實支撐。

　　六大機場旅客吞吐量同比多數正增長，白雲機場以8.24%增速領跑，廈門機場處於區域調整期。貨郵吞吐量分化較為明顯，上海兩場貨運合計增長13.63% 最為突出，白雲、深圳、首都基本持平，廈門有所調整。貨郵增速的分化反映了各機場在航空貨運定位上的差異：浦東作為國內最大國際貨運樞紐，跨境電商和高端製造業出口需求拉動明顯；白雲和深圳的貨運增長受限於國際全貨機航班密度，增幅相對温和；廈門機場貨運變化與區域製造業結構調整和周邊港口競爭有關。

　　利潤來源的多元化也是本期特徵。上海機場投資收益增至5.87億元、公允價值變動收益0.91億元貢獻顯著；首都機場信用減值由損失轉為收益、費用下降共同推動扭虧。非經常性因素使部分機場的利潤表現與經常性經營改善之間存在一定差異，剔除一次性因素后，各機場主業經營基礎正在逐步夯實。

　　國際旅客恢復進度仍是影響非航收入和整體盈利恢復的關鍵變量。國際客流通常會產生更高的免税、零售和餐飲消費，其恢復節奏直接關係機場免税商業和非航收入的回升步伐。美蘭空港國際旅客量同比增長32%，首都機場國際及港澳臺旅客增長10.5%以上，上海浦東國際旅客增長2.29%，這些領先表現爲行業國際業務恢復提供了積極參考。

　　總體來看，2026年上半年六大上市機場呈現流量攀升、結構重塑的發展態勢。新產能投運、免税合同調整、國際航線恢復進度差異等因素，共同塑造了本期分化與重塑並存的格局，也為后續盈利改善和結構升級奠定基礎。（安宇）