李嘉誠套現1500億跑路

落袋為安，先走一步。

出品 | 大佬説    作者 | 範智林

李嘉誠又要賣港口了。

近日消息，李嘉誠家族旗下的長江和記實業，仍計劃按照228億美元的整體估值，推進全球港口業務出售。

按照方案，這筆交易預計能給長和帶來超過190億美元現金，摺合約1500億港元。

今年年初，因為巴拿馬港口出現不可預計的變故，這筆交易一度陷入停頓，原本準備出售的43個港口，也隨之變成了41個。

如今長和的態度很強硬，交易的港口雖然少了，整體估值卻沒有下調，剩余港口繼續按照原來的價格談。

至於沒能進入交易的兩個港口，長和也沒有準備直接認虧，而是啟動投資條約仲裁，向巴拿馬政府追討損失。

港口沒了，李嘉誠要把損失追回來

最早在2025年3月，長和便宣佈準備出售旗下大部分海外港口業務。

這筆交易涉及23個國家、43個港口和199個泊位，整體資產價值達到228億美元。

買方財團包括貝萊德、全球基礎設施投資合夥企業GIP，以及地中海航運旗下的碼頭投資公司TiL。

這里面不乏一些重量級資產。

比如費利克斯託港，它是英國最大的集裝箱港口，承接着英國近一半的集裝箱貿易。

鹿特丹則是歐洲最大的港口。貨物從這里卸船后，可以通過公路、鐵路和內河航運，快速進入歐洲腹地。

再加上分佈在墨西哥、澳大利亞、埃及、巴基斯坦等地的港口業務，可以説，長和這是準備拋掉自己經營了幾十年的全球港口網絡。

這筆交易，長和預計獲得超過190億美元現金，約合1500億港元。

但就在李嘉誠等着這筆大交易落地時，意外先來了。

2026年1月，巴拿馬最高法院裁定，長和在巴拿馬兩處港口的特許經營合同所依據的相關法律違憲。2月，巴拿馬政府立即接管了兩個碼頭，沒收了長和的相關資產，長和持續近30年的當地港口經營隨之終止。

沒想到交易還沒談成，貨先少了兩件。原本準備出售的43個港口，一下變成了41個，而長和似乎也拿巴拿馬政府沒什麼辦法。

但有意思的是，雖然失去了兩個港口的控制權，資產風險上升。但是長和並不打算在在交易價格上讓步。即便交易範圍只剩下41個港口，長和仍準備維持228億美元的原定整體估值。

各路相關企業代表、銀行和律師團隊仍在頻繁會面，繼續磋商交易條款。

與很多人想的不一樣的是，巴拿馬運河的兩個港口的分量對於長和並沒有想象的那麼大。

兩個巴拿馬港口只佔原交易估值的約4%。而其余港口近期增長出來的價值，已經足以填上這個缺口。

從長和最新發布的半年報來看，今年上半年，雖然受到了巴拿馬業務停止經營的影響，但是長和港口總吞吐量只下降了1%。

而剔除巴拿馬業務后，剩余港口吞吐量增長3%，EBITDA增長10%。

也就是説，雖然少了兩個小港口，但是因為其他港口的生意在蒸蒸日上，所以在巴拿馬港口損失掉的資本價值，已經被其他資產的增長補了回來。

因此長和可以死咬住228億美元的交易價格不松口。

不過，這筆交易涉及資產眾多，合同和股權結構也相當複雜。最終能不能按照228億美元成交，仍要等正式協議落地。

至於已經失去的兩個巴拿馬港口，長和也不準備就這麼輕易放棄。

今年2月，長和旗下巴拿馬港口公司啟動商事仲裁，向巴拿馬索賠至少20億美元。8月20日，長和母公司又啟動了另一項國際仲裁，索賠超過15億美元。

不管這個仲裁的結果如何，李嘉誠都要向全世界表明一個態度，長和是不會白白捱打，坐吃啞巴虧的。

據消息，如果未來獲得賠償，長和可能需要與港口買家分享部分款項。

半年利潤暴增30倍，李嘉誠還賣了什麼

除了還沒有落地的港口交易，李嘉誠旗下企業這幾年已經完成了多筆海外資產變現。

不久前，長和發佈了2026年半年報。

今年上半年，長和股東應占利潤約268億港元。相比去年同期不足9億港元的利潤，暴增超過30倍。

這毫無疑問是一份相當誇張的財報。

不過仔細研究后，如果剔除資產出售、減值和其他一次性項目，長和上半年的基礎淨利潤為125.92億港元，同比增長約6%。

也就是説長和的日常生意的真實增長只有6%，真正將賬面利潤大幅推高的是大筆資產出售。

從去年開始，李嘉誠旗下企業明顯加快了出售英國資產的速度。

先是賣了鐵路車輛租賃業務。

今年1月，由長江基建、長實、電能實業和長和共同持有的合資公司，完成了英國鐵路車輛租賃公司Eversholt UK Rails的出售。整體作價約11.03億英鎊。

接着賣了英國電網。

今年5月，長江基建、電能實業和長實完成出售UK Power Networks的全部股權，買方為能源集團Engie。

這筆交易的整體基礎對價約105.48億英鎊，摺合約1108億港元，是所有交易中體量最大的一筆。

根據長和半年報，UK Rails和UK Power Networks兩項出售，合計爲公司帶來177.53億港元的普通股股東應占出售收益。

最后還賣掉了英國的電信業務。

今年5月，長和同意將持有的VodafoneThree剩余49%股權出售給沃達豐。交易在7月30日正式完成，長和收到43億英鎊現金，摺合約454.7億港元，預計將在今年下半年確認約59億港元出售收益。

交易完成后，長和也就正式退出了佈局26年之久的英國電信業務。

半年多時間，三筆英國資產接連完成變現。如今，李嘉誠又準備出售經營數十年的大部分海外港口資產。

大量現金回籠后，長和的財務狀況也變得更加輕松。

截至今年6月底，長和債務淨額佔總資本淨額的比例已經降至8.1%，創下歷史低位。

這些資產並不是買來后很快轉手的短期生意。

UK Power Networks持有了15年，英國電信業務經營了26年，港口業務更是發展了數十年。

李嘉誠願意花很長時間培育一項資產，享受它帶來的穩定收益。但當資產進入成熟階段，市場又願意給出合適的價格時，他也不會因為持有時間太長而捨不得出售。

好處是顯而易見的。

債務降低，現金充裕，公司面對市場變化時，也擁有了更大的迴旋余地。無論是償還債務、派發股息，還是尋找新的投資機會，都會有更大的選擇余地。

這也是對比其他幾個知名的香港地產家族，李家的生意顯然生命力更加旺盛的原因。

從過去幾十年的交易可以看出，李嘉誠並不執着於永遠持有某項資產。

對他來説，資產不是收藏品。

能持續創造理想回報，就耐心經營，有人願意給出足夠好的價格，就果斷變現。

真正需要長期握在手里的，是資金效率和選擇權。