光伏行業深虧持續，組件五巨頭上半年虧超148億元，隆基綠能虧近37億成「增虧王」

光伏行業主鏈各個環節仍在磨底。

8月30日，隨着隆基綠能（601012.SH）的半年報披露，光伏一線上市公司的業績均已披露。

受新能源電價市場化改革下項目收益不確定性增加、電網消納約束以及去年同期搶裝高基數的影響，光伏新增裝機出現階段性回落。根據國家能源局數據，2026年上半年國內光伏新增裝機72.07GW，同比下降66%。

在光伏行業供需關係未有顯著改善的背景下，企業經營持續承壓，不少環節的龍頭也不例外。根據時代財經梳理，上游硅料、硅片、電池片等環節多數仍處於深虧局面，而逆變器、設備等環節雖然不少企業仍處於盈利狀態，但同比減盈幅度不小。

SMM光伏分析師史真偉在接受時代財經採訪時表示，相較去年下半年，今年上半年光伏產業盈利狀況有所下降。「在電力市場化背景下，市場需求支撐減弱，企業面臨的競爭格局和壓力大於去年下半年。」

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光伏產銷量同比下降，光伏組件五巨頭虧超148億元

有光伏分析師對時代財經表示，2026年，光伏產業鏈各環節產銷量同比均有明顯下降，但是供大於求的產業現狀未得到實質性的改變。企業還是以提質增效來維持利潤。頭尾部企業產品價格差異較大，從大宗商品屬性向品牌差異化產品轉變。僅個別頭部企業先進工藝可以保障正利潤，大部分電池廠商還未轉虧為盈。

組件方面，據InfoLink統計，2026年上半年全球光伏組件廠商出貨量排名前五的企業包括隆基綠能、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和通威股份（600438.SH）。然而，光伏組件五巨頭在今年上半年整體呈現營收、淨利雙降。根據Wind數據，五家光伏企業合計營收1356.12億元，同比下滑15.30%；歸母淨利潤合計虧損148.12億元，同比有所減虧；但扣非歸母淨利潤虧損擴大至185.88億元，同比增長10.97%。

具體來看，僅有天合光能的淨利潤是同比減虧，其余企業均有所增虧，其中，隆基綠能歸母淨利潤虧損36.84億元，並以同比增虧超11億元成為上半年光伏行業的「增虧王」。

根據定期報告，隆基綠能2026年上半年實現硅片出貨量48.91GW，同比減少6.09%，其中對外銷售18.98GW，同比減少23.22%；組件出貨量29.93GW，較去年同期減少9.64GW。對於虧損擴大的原因，隆基綠能在業績預告及定期報告中提到，公司組件銷量和收入同比下降，開工率不足，毛利率持續低位，疊加Q1銀價高位推升成本導致的部分集中式訂單交付損失，聯營企業投資損失及人民幣升值帶來的匯兌損失等影響，形成經營業績虧損。

而對於歸母淨利潤同比減虧的原因，天合光能在業績預告中提到，其部分處置了前期戰略性交易安排中所獲股權資產取得了較高的投資收益，同時剩余未處置的股權資產公允價值顯著上升，相應確認較大規模公允價值變動收益，對當期利潤形成積極貢獻。但若單看扣非歸母淨利潤，僅僅是與去年同期持平。

在下游需求不振的情況下，上游硅料積極在供給側開展自救。

2026年上半年，多晶硅行業積極響應「反內卷」自律倡議，市場供給側收縮初見成效。中國光伏行業協會公開數據顯示，期間國內多晶硅產量約54.1萬噸，同比下降9.3%，行業開工率保持在33.8%的低位運行區間。

然而，供需錯配的結構性矛盾依然突出，截至6月末，國內多晶硅庫存總量高達51萬噸，去庫存壓力依然沉重。受此影響，多晶硅現貨價格一路波動下行，業內企業普遍處於跌破現金成本紅線的經營窘境，盈利空間受到嚴重擠壓，全行業仍面臨較為嚴峻的生存挑戰。

作為硅料「四大天王」，通威股份、協鑫科技（03800.HK）、新特能源（01799.HK）、大全能源（688303.SH）持續處於虧損狀態，但除了新特能源同比略微減虧，其余企業均處於增虧狀態，其中，通威股份、協鑫科技、大全能源分別同比增虧3.31%、17.2%、40.29%。

大全能源在定期報告中提到，面對市場需求階段性疲軟及產業鏈價格博弈加劇的雙重壓力，公司主動調控發貨節奏，上半年實現多晶硅銷量1.97萬噸，同比下降57.4%。受銷量收縮影響，停產產線相關固定資產折舊、維護及人工等固定成本分攤增加，進而推高整體單位成本。

值得注意的是，在硅料、組件等環節企業頻頻虧損之時，技術含量相對高的光伏逆變器企業多數仍處於盈利狀態，但盈利能力較去年同期有所減弱，如陽光電源（300274.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）歸母淨利潤同比分別減少至52.59億元、4.23億元，僅有德業股份（605117.SH）、科華數據（002335.SZ）、科士達（002518.SZ）同比增盈，固德威（688390.SH）則實現同比扭虧為盈。

光伏反內卷再升級，價格傳導仍存壓力

深虧之下，「反內卷」刻不容緩。

8月6日晚，在7月31日市場監管總局對光伏行業開展價格合規指導后僅一周，國內八大多晶硅企業在上海共同簽署反內卷《倡議書》。在倡議書上聯合簽名的企業包括通威股份、協鑫科技、大全能源、新特能源、亞洲硅業（青海）股份有限公司、新疆東方希望新能源有限公司、青海麗豪清能股份有限公司、新疆戈恩斯能源科技有限公司，上述八家企業合計佔據國內多晶硅有效產能超過90%。

聯署企業共同承諾：所有光伏產品銷售價格（含招投標報價）均不得低於依據《光伏行業成本覈算模型通則》覈算的對應成本。低於完全成本價銷售的必須立即制止和糾正，並自覺接受各級市場監督管理部門的監督檢查，企業要加強互相監督，當發現低於成本銷售的違法行為時要及時向行業協會和國家市場監管總局反映和舉報。

此外，各企業根據《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》等能耗細則標準，自願主動消減能耗超標、技術落后的產能。全面落實行業自律，避免低水平重複建設和產能盲目擴張。

而在市場監督管理總局開展價格合規指導當天，多晶硅主力期貨價格開始觸底反彈，兩周時間漲幅超20%，然而隨后價格逐漸走低，截至8月31日發稿，報37035元/噸，較年初跌約35%。

上述光伏分析師表示，8月初行業反內卷政策繼續推行，相比於去年的不低於成本售價的方案來講，目前方案在成本認定標準上面推行了更成熟和細緻的方案，較此前籠統的劃線限價實操可行性有所提高，當下硅片價格上漲可以認為是應對硅料漲價的一個自保措施。

不過對於此前電池環節的漲價，史真偉表示主要受美國232政策等海外刺激影響，而非單純硅料成本推動，隨着近期窗口結束下游價格有所回落。

在國內行業治理進入深水區之際，外部貿易環境的變化又為行業增添了新的變數。

據央視新聞，當地時間8月6日，美國總統特朗普簽署行政令，依據《1962年貿易擴展法》第232條，對進口多晶硅及其衍生產品採取最低進口價格和額外關税措施，以支持美國國內多晶硅、半導體和太陽能供應鏈。

公告規定，最低進口價格分別為：多晶硅每公斤21美元；多晶硅錠和晶圓每公斤100美元；太陽能電池每瓦0.22美元；太陽能組件每瓦0.38美元。同時，美國將對公告附件所列多晶硅錠及相關衍生產品加徵15%的從價關税。相關措施將自2026年12月4日美國東部時間凌晨12時01分起生效。

對於判斷光伏行業何時能夠迎來真正的周期拐點，史真偉表示，關鍵在於上游漲價能否順利傳導至終端組件價格，「目前組件價格雖有小幅上漲，但幅度不足以覆蓋上游硅料漲價的程度，當前組件價格0.7元/瓦左右，若要完全覆蓋硅料漲價，組件價格需漲至0.75元/瓦之上。但由於當前光伏裝機收益率較低，下游對價格上漲的承受能力較弱，所以價格傳導仍存壓力。」

上述分析師亦表示，行業周期性拐點的到來還是需要依賴產業供需格局的根本性轉變，「售價方面的反內卷可以視作一個過渡性維穩措施。后續還是要看開工率的調整和去庫的力度，僅從價格反內卷對於改善產業格局還是較為乏力。」