AI算力+棒纖纜全產業鏈、高科橋光導(09963)業績反轉

智通財經APP獲悉，2026年，由AI算力引爆的光纖「超級周期」，帶動了全球光纖市場量價齊升，海量建設中的AI算力集群正成為光纖行業全新的增長引擎。機構數據顯示，2027年，全球AI帶來的光纖需求佔比，將從過去的不足5%躍升至35%。本輪光纖行業復甦的核心邏輯來自AI算力建設帶動的結構性需求升級，數據中心互聯、高端算力光纖需求持續爆發，高規格、低損耗、高纖芯數光纜供不應求，行業盈利中樞顯著上移。行業龍頭業績大幅兑現，長飛光纖、亨通光電上半年淨利潤均實現翻倍級別增長，核心光通信業務毛利率突破60%。

在此背景下，港股小盤光通信企業高科橋光導(09963)交出扭虧為盈的反轉中報，實現歸母淨利潤4232萬港元，同比去年增長434.66%。本次中期業績僅反映原有海外業務復甦成果，尚未包含關鍵併購產能，下半年杭州預製棒工廠正式並表后，公司業績有望迎來二次躍升。

一、AI正在重構光纖行業需求結構，板塊盈利中樞持續上移

過去兩年，光纖行業持續處於產能過剩、集採壓價的低迷周期，多數廠商毛利率被壓縮至低位。2026年行業邏輯徹底重構，增長主力從傳統電信基建轉向AI算力、超大型數據中心建設。一個萬卡級的AI算力集群，光纖用量是傳統數據中心的5‑10倍。

算力基礎設施大規模落地，帶動海量高速光互聯需求，高端光纜供需偏緊，行業徹底告別低價內卷，進入技術溢價、品質溢價、交付溢價的新階段。頭部企業光通信業務毛利率普遍突破60%，產業鏈整體盈利修復明確。

當前行業上行周期剛剛開啟，AI算力資本開支具備持續性，為光纖光纜需求提供長期支撐，也為高科橋光導的業績復甦提供了堅實的行業β基礎。

二、中期業績強勢反轉，主業拐點徹底確認

拋開新增資產，公司原有海外主業已完成實質性扭虧。根據公司盈利預告，2026年上半年公司錄得股東應占溢利4231.5萬港元，去年同期虧損1260萬港元，實現關鍵性盈虧反轉。

期內公司營收1.43億港元，毛利大幅修復，疊加應收賬款減值轉回，盈利質量紮實。對比2025年行業低谷，公司當時收入大幅下滑、出現毛損，充分體現了周期下行期中小企業的經營壓力。時隔一年，公司營收重回億元級別、毛利由負轉正、毛利率迴歸健康區間，反映產品提價、高端訂單佔比提升、產能利用率全面改善。

公司主營覆蓋光纖、光纜、纖芯全品類，依託香港、泰國兩地產能，深耕東盟運營商市場，客户結構穩定、出口渠道成熟。輕資產、海外前置的模式，在行業復甦階段響應速度更快、彈性更強。同時公司8月正式更名「高科橋光導」，表達公司聚焦光通信主業，戰略定位更加純粹，適配行業長期上行趨勢。

三、核心增量前置：杭州優質資產未並表，全年業績空間充足

市場解讀本次中報時，應該關注：2026年上半年亮眼盈利並非公司真實產能天花板，年內落地的上游資產併購尚未併入報表。

公司於2026年7月完成杭州富通光電51%股權收購，交割時點在6月30日中報期末之后，因此預製棒產能、光纖產能及對應利潤均未體現在中期數據中，將從下半年開始全面並表。

當前，全球頭部光纖預製棒廠商的產能普遍處於高負荷運轉狀態，同時其生產工藝複雜，建設、調試和認證周期較長，擴產周期長達18‑24個月，上游供給端的剛性制約使得行業產能無法快速響應AI算力等帶來的需求跳漲，從而帶來持續擴大的供需缺口。杭州富通光電具備成熟的上游產能，尤其是擁有預製棒產能，是完整具備上游核心製造能力的優質資產。交易附帶利潤兜底：標的2026財年承諾利潤不低於5000萬元人民幣，對應收購估值不高，性價比突出、業績確定性很高。

本次併購從根本上補齊高科橋光導產業鏈短板。長期以來，光纖預製棒是行業利潤最高、壁壘最強的環節，也是頭部企業維持高毛利的關鍵。通過收購，公司成功打通上游光棒自給能力，同時公司與控股股東鎖定三年穩定銷售通道，2026至2028年國內光纖銷售上限逐年遞增，成功打開此前空白的內地市場。

自此，公司形成香港光纖產能、泰國海外基地、杭州上游預製棒產能+國內銷售渠道的完整佈局。上半年四千余萬港元盈利僅為周期復甦起點，下半年新舊產能共振，全年業績具備明確超預期潛力。

四、泰國區位先發優勢，構築差異化海外壁壘

相較於扎堆內卷的內地廠商，高科橋光導最大差異化優勢為超前十年的東南亞佈局。公司早在2017年上市即落地泰國生產基地，深耕東盟運營商市場，避開國內殘酷集採價格戰。

東南亞當前兼具雙重紅利：一是傳統電信5G與寬帶建設穩健增長，剛需持續存在；二是區域成為全球數據中心與算力投資熱土，高端光纜需求快速擴容。疊加海外供應鏈近岸化趨勢，具備本地產能、本地交付能力的企業稀缺性顯著。

公司多年本土化運營積累了穩固客户關係與交付能力，海外基本盤持續受益行業復甦，在龍頭企業紛紛出海佈局的當下，公司先發優勢持續兑現，錯位競爭優勢突出。

五、小盤高彈性特徵顯著，拐點價值突出

雖然公司營收利潤規模不及行業巨頭，但在周期反轉階段，小盤拐點公司的邊際彈性遠高於高基數龍頭。

其一，公司實現從虧損到千萬級別盈利的徹底反轉，經營拐點級別極高；其二，毛利率從負值快速修復至行業合理水平，改善斜率領先；其三，業務高度聚焦光通信，無冗余業務拖累，能夠充分吃滿本輪行業紅利。在AI光通信持續景氣的背景下，公司屬於典型的「低位拐點+業績加速」品種。

六、風險因素客觀梳理

行情向上的同時，仍需理性看待潛在變量：

行業周期波動風險，若未來算力資本開支放緩、新增產能釋放，或將壓制產品價格與毛利；

併購整合風險，杭州工廠后續增長依賴產能爬坡與渠道消化；

公司屬於港股小市值標的，流動性與估值波動相對更大。

結語

2026年上半年，得益於全球AI算力網絡建設的蓬勃發展，高科橋光導成功實現扭虧為盈，徹底走出周期底部。更為關鍵的是，擁有自主的光棒、光纖和光纜全產業鏈佈局優勢，疊加下半年杭州光棒產能並表、國內渠道放量等因素，將開啟第二增長曲線。

公司憑藉錯位海外佈局、完整產業鏈升級、清晰的主業戰略，站上AI光通信上行周期風口。短期業績拐點明確，中長期成長邏輯清晰，是光纖復甦行情中彈性極強、增量明確的低估標的。