從「燒錢」到「賺錢」，國產創新葯進入收穫季？

　　8月進入尾聲，創新葯中報披露愈發密集，板塊關注度持續攀升。上半年國產創新葯企業績怎麼樣？借道港股通創新葯ETF華寶（520880）成份股一探究竟，其標的指數（恆生港股通創新葯精選指數）匯聚48只創新葯研發龍頭，頗具行業代表性。

　　【看整體：價值兑現進行時？】

　　據上市公司公告統計，截至8月28日收盤，港股通創新葯ETF華寶（520880）覆蓋的48只成份股中已有40股發佈2026年中報。整體來看，多數跨過盈虧平衡線，核心龍頭盈利加速釋放。

　　營收維度，6家創新葯企總收入超百億元，其中華潤醫藥以1344.57億元斷層領先！百濟神州、復星醫藥營收超200億元，中國生物製藥、石藥集團、恆瑞醫藥均在150億元-200億元區間。

　　從營收同比增速來看，31家實現正增長，其中5家超100%，榮昌生物（435.74%）、英矽智能（287.17%）、雲頂新耀（157.29%）在列。

　　盈利維度，27家創新葯企實現盈利，其中盈利超10億元的有12家：石藥集團盈利60.94億元居首，榮昌生物、恆瑞醫藥、翰森製藥歸母淨利潤均超40億元，中國生物製藥、百濟神州超30億元。

　　從歸母淨利潤同比增速來看，30家實現正增長，佔比75%，其中11家超100%，康諾亞-B、榮昌生物淨利增幅分別超過16倍、11倍，諾誠建華（918.7%）、復旦張江（545.56%）、百奧賽圖-B（402.29%）均居前列。

　　【看龍頭：營收淨利雙高增】

　　且看港股通創新葯ETF華寶（520880）權重三巨頭。

　　信達生物（權重佔比11.84%）：超預期！營收淨利同比雙增，其中產品收入達82.02億元（同比+56.7%），帶動Non-IFRS淨利潤實現17.04億元（同比+40.5%）。管理層首次披露2030年350–400億元總營收藍圖。

　　石藥集團（權重佔比10.40%）：符合預期！實現歸母淨利潤60.94億元，同比增長139.2%，調整后歸母淨利潤61.64億元，同比增長165.8%。業績大幅增長主要得益於58.95億元的授權費收入（同比+448.5%）。

　　百濟神州（權重佔比11.62%）：超預期！實現歸母淨利潤32.71億元，同比暴增386%，已大幅超過2025年全年（14.16億元），經營槓桿效應顯現。其中二季度單季產品收入16.80億美元，同比增長29%。

　　從業績驅動邏輯來看，信達生物靠產品放量+BD雙輪驅動、盈利質量高；石藥集團則主要靠阿斯利康BD授權費拉動，內生成藥業務穩健但盈利可持續性需關注；百濟神州靠全球化商業化持續盈利、管線縱深強。

　　【看后市：基本面向好，催化劑密集】

　　整體而言，中報業績驗證創新葯正從 「故事期」 切換到 「兑現期」，產業估值邏輯也從「燒錢換研發」轉向關注商業化與盈利。投資策略上，中金公司提示，當前港股創新葯的賠率與勝率相對較好，基本面切實改善，有望提升勝率、兑現賠率，打開持續上行的空間。

　　行情節奏上，港股通創新葯ETF華寶（520880）基金經理豐晨成認為，短期而言，可能「退二進三」，不過整體上，港股通創新葯板塊或仍處於向上通道。

　　值得一提的是，伴隨中報季結束，創新葯企將迎來臨牀數據密集披露期，WCLC（世界肺癌大會，9月12日開幕）、ESMO（歐洲腫瘤內科學會年會，10月23日開幕）為重要窗口。豐晨成提示，在中國藥企領先的雙抗、ADC等方向的在研管線結果驗證兑現，有望為創新葯板塊估值韌性提供支持。

　　全鏈佈局創新葯，關注兩大T+0交易利器：

　　港股通創新葯ETF華寶（520880）：被動跟蹤恆生港股通創新葯精選指數，100%佈局創新葯研發類公司，7成倉位押注研發龍頭。場外聯接基金：025221。

　　港股通醫療ETF華寶（159137）：被動跟蹤港股通醫療主題指數，重倉創新葯產業鏈，50%CXO+20%創新葯，其中藥明系佔比超38%。場外聯接基金：026922。

　　數據來源於滬港深交易所、中證指數公司、恆生指數公司等公開信息。權重數據截至2026.7.31。

　　基金費率説明：ETF基金不收取銷售服務費。投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理券商可按照不超過0.5%的標準收取佣金，其中包含證券交易所、登記機構等收取的相關費用。基金費率詳見各基金法律文件。

　　特別提示：基金管理人評估的港股通醫療ETF華寶、港股通創新葯ETF華寶及其聯接基金的風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者。

　　風險提示：文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。恆生港股通創新葯精選指數成份股權重情況：信達生物11.84%、百濟神州11.62%、石藥集團10.40%、康方生物8.25%、中國生物製藥7.75%、翰森製藥7.43%、三生製藥4.64%、科倫博泰生物4.55%、再鼎醫藥3.19%、諾誠健華2.36%、康諾亞-B 2.35%、康哲藥業2.06%、榮昌生物2.06%、映恩生物-B 1.88%、和黃醫藥1.50%、亞盛醫藥1.47%、雲頂新耀1.39%、先聲藥業1.39%、聯邦制藥1.37%、恆瑞醫藥1.34%、華潤醫藥1.16%、遠大醫藥1.12%、復星醫藥1.07%、康臣藥業0.93%、綠葉製藥0.80%、科濟藥業-B 0.68%、樂普生物0.59%、君實生物0.57%、英矽智能0.54%、勁方醫藥-B 0.51%、康希諾生物0.47%、四環醫藥0.45%、麗珠醫藥0.40%、維立志博-B 0.38%、百奧賽圖-B 0.31%、同源康醫藥-B 0.22%、石四藥集團0.18%、海西新葯0.16%、派格生物醫藥-B 0.12%、軒竹生物-B 0.11%、博安生物0.08%、山東新華製藥股份0.07%、寶濟藥業-B 0.07%、海普瑞0.06%、長風藥業0.05%、復旦張江0.04%、藥捷安康-B 0.03%、銀諾醫藥-B 0.01%。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金投資有風險。