馭勢科技上半年營收增64.9%、毛利率52.9%：AI司機訂閲服務加速兑現

上市后首份中報。

據IPO早知道消息，馭勢科技（01511.HK）於8月27日發佈2026年中期業績公告。

財報顯示，馭勢科技上半年營業收入1.63億元，同比增長64.9%；毛利潤8599萬元，同比增長54.6%，毛利率52.9%持續維持行業高位。

從收入結構來看，馭勢科技的AI司機訂閲服務模式迎來從0到1的關鍵拐點，規模化兑現已至——上半年，自動駕駛車輛解決方案業務收入7455 萬元，同比增長29.9%，基本盤穩健；自動駕駛套件解決方案業務（AI司機）收入2512 萬元，佔總收入比重躍升至15.4%，出貨量較2025年同期翻六倍有余，成為驅動營收增長的核心增量；自動駕駛軟件解決方案業務收入6236萬元，同比增長56.1%，實現高速增長。

規模效應正從研發端系統性傳導至經營全鏈路，研發、銷售、行政三費率大幅下降。上半年，雖研發支出同比增長20.1%，但研發費用率從98.9%降至72.0%，下降26.9個百分點；銷售費用率從43.0%降至29.9%，下降13.1個百分點；行政費用率從31.4%降至26.2%，下降5.2個百分點，三費合計費率下降45.2個百分點。費用率的系統性改善，代表着經營槓桿進入釋放通道；其中行政費用增長主要因IPO一次性專業費用，剔除后槓桿釋放幅度更大。

在覈心場景不斷加固領先地位與先發壁壘

加速開拓更多L4級自動駕駛商用場景

業績高增長的主要原因，是馭勢科技在機場與廠區兩大核心場景不斷加固的領先地位與先發壁壘。

根據弗若斯特沙利文數據（按2025年收入計），馭勢科技在機場場景L4自動駕駛市場佔有率達90.5%，廠區場景市佔率31.7%，均為行業第一。馭勢科技是全球唯一可為機場提供大型商業營運L4解決方案的供應商，已覆蓋全球21家核心樞紐機場，其中包括2025年Skytrax全球Top10機場中的3家。

截至2026年6月30日，馭勢科技累計真無人運營里程超1020萬公里，部署超1400套L4車輛及套件，覆蓋6個國家及地區、249家客户；機場場景累計運營600萬公里，其中香港國際機場超400萬公里、烏魯木齊天山機場160萬公里；單客户無人駕駛車隊規模超百台，單位經濟模型已轉正。

得益於旗下U-Drive®全場景自動駕駛操作系統的通用化能力持續釋放，場景落地速度指數級提升。新場景落地周期從香港機場的7年壓縮至新加坡樟宜機場的1.5年，再到烏魯木齊天山機場的1年，標誌着新場景適配正從「定製項目」變為「參數配置」。依託高安全性單車智能技術棧與合規監管下本地化部署的VLM大模型技術，人車運維比達到1:100的行業頂尖水平，讓商用自動駕駛規模化部署在經濟上可行。

在雙場景確立領先優勢的基礎上，馭勢科技正加速開拓更多、更廣闊的L4級自動駕駛商用場景。目前平臺已向工業物流、港口、礦山、農牧業、巴士、物流、環衞等十余個場景延伸，總計適配56款商用車型。其中，工業物流與港口礦山領域已向單客户交付數百套L4方案並實現常態化無人運營，並與中國華電集團、中遠海發建立戰略合作；乘用車領域新增定點車型7款，預計未來3年總裝車量超百萬台；智能巴士領域正推進L4巴士在機場及園區接駁、開放道路場景的商業化落地。

全球化戰略持續推進

物理AI佈局蓄勢待發

為推動更多行業場景實現無人化零門檻、輕資產轉型，馭勢科技創新推出以「FSD+后裝極速部署+AI司機按月/使用量訂閲」為核心的AI司機訂閲服務模式。該模式下，無需客户批量置換全新車輛，僅需對現有運力進行智能化升級即可實現真無人運營，大幅降低了客户的前期資金投入門檻，從源頭降低了資產替換的沉沒成本。

這一模式已獲得頭部客户驗證，即將進入規模化兑現階段，為馭勢科技帶來高粘性、可預測的經常性收入。馭勢科技已與數家頭部商用車製造商達成深度合作，覆蓋廠區物流、港航物流、養殖轉運、礦山運輸、機場擺渡、電力巡檢、環衞、開放道路接駁等場景。

在場景擴張兼具速度與廣度的同時，馭勢科技全球化戰略也已從簽約階段進入運營收穫期。

公告顯示，上半年海外收入同比增長43.5%，多個標杆項目正從規劃走向落地運營。在新加坡樟宜機場，馭勢科技首支完全無人駕駛牽引車車隊正式投入空側運營；中東及歐洲多個標杆項目有望於今年啟動試運行；海外自動駕駛巴士業務也取得積極進展，預計將在今年帶來新的營收增長來源。未來3至5年內，馭勢科技有望將業務版圖拓展至50個國家或地區，長期增長天花板將持續打開。

此外，基於十年自動駕駛工業知識沉澱，馭勢科技正式開源「造父」AI軟件工廠，將行業積累轉化為開放的AI編程工作流，一方面在產品開發、流程再造及成本優化等實現了運營效率的提升，另一方面也構建起面向無人駕駛與具身智能、打通編碼AI與物理AI鏈路的可落地技術方案，面向全行業開放賦能。

面向未來，基於商業化運營積累的差異化數據資產，馭勢科技正同步推進探索自動駕駛+具身通用VLA端到端模型和世界模型等前沿技術路徑。隨着模型和平臺通用化能力穩步提升，未來切入物理AI和具身智能新場景的邊際成本將進一步下降，從而為業務拓展創造更多機遇。