車隊破3100台、份額超53%：全球礦山物理AI商業化領航者易控智駕(07687)的中報答卷

若僅着眼於「在運行車輛近翻倍」的表層數據，極易低估易控智駕(07687)2026年中期業績的深層價值。

資本市場真正需要釐清的核心命題有三：無人礦卡行業是否已邁過商業化臨界點?3100 余台在運行車輛能否構築可量化的規模壁壘?車隊擴容、輕資產轉型與海外、金屬礦場景突破，將如何傳導至毛利率、盈利質量與長期增長空間?

截至2026年6月30日，公司在運行無人駕駛礦卡超3100台，較2025年同期接近翻倍；在手待交付訂單超1000台。據中報援引行業數據，中國在運行無人礦卡總量約6000台，公司市場份額超53%。

這絕非單純的解決方案交付成果——在礦山這一生產型機器人率先實現規模化落地的場景中，易控智駕已建成國內體量最大的物理AI運行集群。更關鍵的是，規模擴張與模式輕量化、礦種高端化、市場全球化同步推進，共同夯實「全球礦山物理AI商業化領航者」的核心支撐：以運行規模驗證商業化成熟度，以複雜工況驗證AI能力等級，以跨場景跨地域驗證可複製性。

一、從12%到50%+：行業邁過商業化臨界點

據弗若斯特沙利文數據，2025年中國礦區無人駕駛解決方案市場規模達38億元，2021-2025年複合增速171.4%；同期無人礦卡銷量滲透率約12%，預計2030年將提升至50%以上。

這標誌着行業已完成示範驗證，正式邁入規模化採購與常態化運行階段。中報顯示，2026年上半年國內新增在運行無人礦卡約1500台，滲透率仍在加速上行。對礦山企業而言，無人化已從技術展示升級為覆蓋安全、效率、用工與全生命周期成本的剛需解決方案。

全球市場同樣空間廣闊。弗若斯特沙利文預計，全球礦山無人駕駛解決方案市場將從2025年的約10億美元增長至2030年的約73億美元，複合增速47.4%；其中澳大利亞市場2030年規模有望超29億美元。國內市場的快速放量與海外高價值市場的持續擴容，為易控智駕從本土龍頭邁向全球領航者築牢了產業根基。

政策端持續為行業提速。修訂后的《煤礦安全規程》於2026年2月正式施行；國家礦山安全監察局與工信部啟動礦山機器人應用驗證試點，將露天礦無人運輸列為核心方向；安全生產相關政策也持續推動大型礦山加速自動化、無人化升級。

礦山場景天然適配物理AI落地：作業路線相對固定，運輸任務高頻重複，系統需在真實環境中完成感知、決策與執行的全閉環。區別於實驗室演示型AI，礦山無人駕駛必須經受全天候生產、複雜車流組織與極端工況的實戰檢驗。

參照通用機器人行業的商業化規律，企業核心競爭力從來不是單次技術展示，而是將算法沉澱為可複製的產品，批量交付至真實場景，並通過運行數據實現持續迭代。易控智駕正是將這一邏輯落地於礦山運輸賽道，走出了礦山物理AI的規模化路徑。

二、從車輛規模到AI集群：規模化沉澱平臺化能力

真正構築壁壘的並非車輛總量，而是高密度車隊運行沉澱的系統能力。截至報告期末，公司解決方案已覆蓋38座礦山，較上年同期新增12座；其中百台級車隊礦區達9個，兩百台級礦區達4個，單礦最大車隊規模達566台。

百台級車隊絕非單車數量的簡單疊加。車隊規模越大，對高併發調度、裝運卸全流程協同、異常接管、安全冗余、遠程運維及有人設備與無人設備混編協同的要求就越高。而常態化運行沉澱的長尾場景數據，將持續反哺算法迭代、仿真測試、交付標準與運維體系，最終形成「規模擴容—數據沉澱—算法進化—交付提效—規模再擴容」的正向飛輪。

目前公司方案已在海拔5000米以上、零下40℃極寒、高温、雨霧揚塵等複雜環境，以及高車流密度等複雜作業場景實現規模化落地。報告期內，公司在深凹露天礦窄路適配、弱網弱定位部署及金屬礦工藝適配方面取得關鍵突破：道路寬度適配要求降低超20%，並可基於公共4G網絡完成無人駕駛部署。

這也意味着，易控智駕的壁壘並非單純的「車輛數量領先」，而是「運行規模×運行時長×場景複雜度」共同構築的綜合能力壁壘。

輕資產轉型則進一步放大了這套能力的資本效率。截至報告期末，3100余台在運行車輛中，公司提供車隊模式約600台，客户提供車隊模式約2500台；按收入口徑，客户提供車隊模式佔比由2025年同期的62.7%提升至65.6%。

盈利端的差異已清晰顯現：2026年上半年，客户提供車隊模式毛利率達32.3%，顯著高於公司提供車隊模式。同期公司資本開支從上年同期的5.38億元降至1.17億元，同比下降78.3%，核心原因正是無人礦卡購置支出大幅縮減。

這一轉型的本質，是礦企與工程公司承擔車輛資產與場景資源，易控智駕則聚焦輸出算法、傳感系統、整車控制、調度平臺與持續運維服務。公司的價值重心，正從「持有車輛資產」轉向「運行智能車隊、沉澱場景數據、輸出智能系統」。

平臺化能力同樣體現在車型適配層面。截至報告期末，公司御石線控平臺已適配16家主機廠的100余款車型，覆蓋3家國內外主流主機廠的6款剛性礦卡。依託統一的線控與算法架構，既有場景數據與模型能力可快速遷移至新車型，大幅降低跨車型部署的重複開發成本。

三、從規模擴張到價值升級：多維度驗證商業化飛輪

2026年中期業績顯示，公司實現營收5.49億元，同比下降17.3%；毛利1.04億元，同比大增844.3%；毛利率從上年同期的1.7%躍升至18.9%；期內虧損1.89億元，同比收窄20.2%；經調整虧損1.68億元，同比收窄22.2%。

收入短期承壓系戰略轉型與交付節奏共同作用的階段性現象：一是公司主動處置早期自有運行車輛，收縮重資產業務，聚焦高附加值技術服務；二是部分客户車隊項目處於交付周期，僅完成部分車輛驗收，剩余收入將隨項目推進逐步確認。與此同時，礦山數字化解決方案收入同比增長超 10 倍，標誌着業務邊界正從單一無人運輸向生產調度、設備管理等全場景數字化延伸。

毛利率的大幅修復，正是輕資產轉型成效的直接驗證。高毛利的客户提供車隊模式佔比持續提升，帶動整體盈利結構顯著優化。后續市場可重點跟蹤客户車隊模式佔比、單車運行收入、項目交付周期、應收賬款周轉及經營現金流等指標，觀察規模擴張向盈利質量的傳導效率。

高價值市場的突破，則進一步打開了單車與單項目的價值天花板。

海外市場方面，公司與紫金礦業旗下諾頓金田(Norton Gold Fields)、全球礦業服務商Thiess合作的澳大利亞項目取得實質性進展：首批 6 台搭載公司無人駕駛系統的礦卡，已在西澳卡爾古利礦區哈瓦那露天金礦進入真實生產環節。這是卡爾古利金礦區首個進入真實生產環境的無人礦卡項目，公司也由此成為首個在澳大利亞落地的第三方無人駕駛解決方案提供商。

國內高附加值場景方面，2026 年 5 月公司在紫金礦業巨龍銅礦部署 60 台無人礦卡，打造出金屬礦行業單礦規模最大的無人駕駛項目。截至報告期末，公司國內金屬礦服務項目已達 5 個，覆蓋巨龍銅礦、紫金山金銅礦等核心礦山。

金屬礦工藝更復雜、地形更嚴苛，澳洲市場則對合規體系、服務響應與本地化運行提出更高要求。兩類場景的成功落地，標誌着公司已完成從單一煤礦場景向複雜礦種、海外發達國家市場的能力跨越。

技術壁壘同步夯實。公司參與完成的 「大型露天礦綠色智能安全高效開採關鍵技術及應用」 項目斬獲 2025 年度國家科學技術進步獎二等獎，系該獎項首次授予無人駕駛項目；自研 IMRv2 算法在 Waymo 開放運動數據集的交互預測與軌跡預測榜單中排名第一。截至報告期末，公司國內授權專利達 284 項，PCT 國際專利申請 44 項。

站在資本市場視角，公司下一階段的價值驗證維度將從 「車隊規模」 向四維升級：一是客户車隊模式的收入佔比與盈利水平能否持續提升；二是單車與單項目的運行效率能否持續改善；三是交付周期、回款效率與經營現金流能否隨平臺化複製持續優化；四是澳洲、金屬礦等高價值場景能否實現批量複製。

這正是 「全球礦山物理 AI 商業化領航者」 與普通自動駕駛供應商的核心差異：其競爭力不在於單次技術部署，而在於跨礦種、跨區域、跨法規環境下的持續交付、持續運行與持續價值創造能力。

綜上，這份中期業績的核心價值，絕非單一的車隊增長數字，而是一套已形成閉環的商業化邏輯：依託行業滲透率持續提升的產業紅利，公司以 3100 余台運行車隊構築數據與交付壁壘；通過輕資產轉型將車輛資本開支交由生態夥伴承接，把價值重心錨定在算法、平臺與服務；憑藉金屬礦與澳洲項目的突破，驗證了高價值市場的複製能力。

如果説通用機器人企業正在推動行業從 「功能驗證」 走向 「量產交付」，那麼易控智駕已引領礦山機器人進入 「車隊集群化、運行平臺化、市場全球化」 的全新階段。這正是其 「全球礦山物理 AI 商業化領航者」 定位最堅實的現實註腳。