鉅額債務撞上總統大選，法國預算案步入「高風險區」！

在2027年春季總統大選的陰影下，法國即將迎來一場異常艱鉅的年度預算保衞戰。面對高企的財政赤字與政壇的權力角逐，全球投資者正屏息以待，試圖尋找巴黎方面能否重新掌控公共財政的蛛絲馬跡。

這場預算博弈的賭注極高。目前，法國的財政赤字率在歐元區名列前茅，而民調領先的極左與極右翼候選人均提出了開支巨大的競選綱領。歷史經驗表明，在街頭抗議和政治高壓面前，法國政府往往會選擇從結構性改革中退縮。

由於2024年立法選舉后形成了沒有絕對多數席位的「懸浮議會」，每年的預算周期已演變成政壇動盪的導火索。前兩任總理正是因為預算談判破裂而被迫下臺。

現任總理塞巴斯蒂安·勒科爾尼（Sebastien Lecornu）近期敦促立法者在大選前通過2027財年預算案，他警告稱，不應在現有的多重不確定性之上再增加「預算不確定性」，並強調金融市場正嚴密監視着總統競選進程。儘管細節尚未完全披露，但財政部長羅蘭·萊斯屈爾（Roland Lescure）已提議明年凍結部分養老金支出，以尋求「鉅額節支」。

由於市場擔憂大選與預算博弈產生負面共振，投資者整個夏天都在重新評估法國國債的風險溢價。目前，法國10年期國債與德國國債（歐元區無風險基準）的利差已連續三個月走闊，達到約88個基點，創下2024年底以來的最高水平。

資產管理公司Carmignac的負責人凱文·託澤特（Kevin Thozet）指出，這一利差極有可能衝向100個基點，甚至仍有進一步擴大的空間。更令市場不安的是，儘管意大利的債務負擔更重，但投資者對法國政治前景的疑慮，已導致法國國債收益率一度超越了意大利。

信用評級機構的態度同樣不容樂觀。惠譽（Fitch）曾在一年前將法國的信用評分下調至A+的歷史低點。瑞士百達（Pictet）高級投資顧問克里斯托弗·德姆比克（Christopher Dembik）直言，無論現任總統還是下一任，他對其推行削減赤字所需的結構性改革能力都深感悲觀。

與此同時，法國財政部還面臨着嚴峻的再融資壓力。政府不僅要削減今年的赤字（目標從去年的5.1%降至5.0%），還必須在未來幾年通過發行新債，來償還新冠疫情期間積累的鉅額債務，而當時的低利率環境早已不復存在。

根據最新民調，2027年大選很可能演變為極左翼領導人讓-呂克·梅朗雄（Jean-Luc Melenchon）與極右翼代表人物勒龐（Marine Le Pen）的對決。

這兩位領跑者的經濟主張令市場感到不安：梅朗雄呼籲取消央行持有的債務，而勒龐則主張降低退休年齡。

富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）歐洲固定收益主管大衞·扎恩（David Zahn）分析稱，儘管存在諸多變數，但目前的競選導向普遍傾向於放松財政政策，幾乎沒有人將「修復預算赤字」或「降低債務比例」作為核心政綱。

在債務規模刷新紀錄與大選政治極化的雙重擠壓下，法國正面臨一場嚴峻的信譽考驗。未來數月，這場預算博弈的結果將直接決定法國是否會引發新一輪的歐洲主權債務震盪。