1.9億，杭州一家藥廠被甩賣

作者 | 曉琳

曾經的重要商業化籌碼，如今卻成了現金流壓力下不得不剝離的「重資產」。

01

賬面價值4.57億，為何1.9億也賣？

繼中國抗體后，又一家港股「18A」生物藥企開啟「輕資產」之路。

8月24日，創勝集團醫藥有限公司（以下簡稱「創勝醫藥」）發佈公告稱，旗下公司杭州奕安濟世生物藥業有限公司（以下簡稱「奕安濟世生物」）已與藥明生物全資附屬公司杭州明德生物醫藥技術有限公司簽訂資產購買協議，以1.9億元出售CDMO相關資產。該筆交易，將於2026年9月9日召開股東特別大會進行審議。

此次奕安濟世生物出售的主要是實體資產，包括位於杭州錢塘新區和達藥谷中心的CDMO廠房及其附屬構築物的產權與土地使用權。同時轉讓相關設施設備、運營資料、業務存貨等。

值得注意的是，此次交易不含奕安濟世生物持有的知識產權——HiCB連續生物工藝平臺、ExcelPro CHO細胞培養基技術及創新葯管線相關知識產權均予保留；公司將繼續對外授權創收，並保留部分內部CMC能力以支持管線開發。

從賬面上看，這是一筆「虧本買賣」——截至2026年6月底，奕安濟世生物相關CDMO資產賬面價值約4.57億元（含約2.02億元商譽），而此次交易價格為1.9億元。

賬面上虧，但創勝集團還是決定賣。

公司坦言，需要通過此次交易獲得現金。據悉，截至2025年底，創勝醫藥賬面現金及現金等價物僅約1414萬元，淨流動負債約1.60億元。

這背后，也折射出Biotech行業的變化。

Biotech此前的路徑是融資、建研發平臺、推進臨牀、獲批、商業化，最后自建產能生產。

尤其是2018年港股「18A」落地后，Biotech融資環境改善，也讓不少企業有底氣提前為未來商業化佈局產能。

現實是，不少Biotech的管線沒能走到商業化。一旦臨牀失敗、銷售不及預期或融資環境惡化，原本為商業化準備的廠房和設備就會利用率不足。

於是，當年的「未來產能」，逐漸變成了今天的固定成本。以創勝醫藥為例，這部分CDMO資產2025年營收僅637.6萬元，虧損5825.5萬元。

對於一家仍處於創新葯研發階段的Biotech而言，這樣一項無法形成有效收入的「重資產」，可能會拖累現有核心業務的發展。

目前，創勝醫藥的重心依舊在研發階段，其手握Claudin18.2抗體osemitamab（TST001）等核心管線，后續臨牀開發、BD合作及註冊申報等環節仍需持續且龐大的資金投入。

因此把沉澱在廠房里的資金釋放出來，轉向更需資金支持的創新葯管線，是創勝醫藥當下的現實選擇。

7月，中國抗體也採取了類似路徑，以2.8億元出售了蘇州的一處藥廠以回籠資金，加碼研發。

02

「燙手山芋」或成藥明生物「香餑餑」

對於創勝醫藥而言，這些CDMO實體資產難以貢獻收入，但對於訂單飽滿的藥明生物，其價值邏輯可能完全不同。

剛剛，藥明生物發佈2026年中期業績——上半年新增169個綜合項目，使得綜合項目總數達1064個。其中，臨牀后期及商業化生產項目數分別增長至78個及28個。此外，通過「贏得分子」戰略項目獲得16個外部項目。

未完成訂單總量增加至251億美元，包括未完成服務訂單126億美元以及未完成潛在里程碑付款訂單124億美元，同時三年內未完成訂單總額增加至55億美元。

在訂單充沛、產能緊俏的背景下，直接買入一個成熟的CDMO工廠，是縮短投產周期的高效路徑。

這與1月藥明合聯擬最高約28億港元收購東曜藥業、擴充ADC產能的邏輯類似。

同一座工廠，在不同類型藥企的資產負債表上，價值可能完全不同。

放到行業層面，這筆交易的信號更清晰——在創新葯帶動下，CXO行業正迎來新一輪景氣上行。

除藥明生物外，2026年上半年，藥明康德在手訂單664.3億元，同比增長25.2%；凱萊英在手訂單16.73億美元，同比增長53.77%；康龍化成新簽訂單同比增長超過30%，預計2026年全年收入將同比增長15%至20%。

面對增長的訂單需求，各大CXO巨頭紛紛按下擴產「加速鍵」。

藥明康德將2026年資本開支上調至75億元至85億元，啟動常州新基地，並加速美國、新加坡、瑞士生產基地建設；凱萊英在天津投資20億元擴建化學大分子基地，多肽固相合成產能計劃從4.5萬升增至6.9萬升；康龍化成則砸下50億元，在紹興和杭州兩地擴大后端產能。

一邊是Biotech賣廠求生，一邊是CXO巨頭加速擴產。1.9億元出售杭州CDMO資產背后，是創新葯產業鏈的一場產能再分配。

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