【券商聚焦】交銀國際維持新特能源（01799）買入評級 指多晶硅價格修復可期

金吾財訊 | 交銀國際研報指，新特能源（01799）1H26虧損2.1億元（人民幣，下同），同/環比虧損分別收窄17%/78%，主要是由於多晶硅銷量大增。受準東10萬噸產能復產帶動，多晶硅銷量大增，推動分部收入同/環比大增297%/100%至38.9億元，隨着產能利用率提高，成本下降，毛利率升至1.4%，為2024年以來首次轉正。

產能收儲今年1月暫停后，多晶硅價格由5.4萬元/噸一路下跌至8月初的3.2萬元/噸，行業多數企業再度面臨虧損壓力。7月多晶硅能耗新國標正式公佈，能耗約束相比此前徵求意見稿標準進一步收緊。該機構預計，明年1月1日起正式實施后，有望推動包括公司部分老舊產能在內的大量落后產能退出。此外，今年8月初，包括公司在內的8家多晶硅龍頭企業聯合倡議，堅決落實不得低於完全成本銷售合規要求，且自願主動削減能耗超標、技術落后的產能。在政策約束和行業自律推動下，目前多晶硅市場報價已漲至4萬元/噸以上。若倡議得到嚴格執行，且下游需求保持穩定，該機構預計有望進一步向5萬元/噸靠近，多晶硅行業盈利修復可期。

由於電站業務不及預期，該機構下調盈利預測，但仍預計多晶硅價格上漲將推動2027年扭虧。該機構維持0.25倍2026年市淨率的估值基準，調整目標價至6.20港元（原6.30港元）。公司目前2026年市淨率僅0.17倍，該機構認為估值吸引，維持買入評級。