雍禾醫療半年報扭虧背后：植發量增價跌，第二增長曲線遇阻

封面新聞記者 孟梅 付文超

8月20日，雍禾醫療發佈2026年上半年中期業績，報告期內實現營收9.81億元，歸母淨利潤7546萬元，利潤同比大幅增長，正式實現盈利修復。不過亮眼利潤數據之下，業務端多重結構性問題依舊凸顯，行業價格戰、第二曲線不及預期等挑戰尚未化解。

植發依舊是雍禾醫療基本盤，貢獻75.8%的營收，但板塊呈現「量增價跌」的局面。上半年植發就診人數 40793 人，同比上漲 21.8%，而植發平均客單價 18222 元，同比下降7.8%。行業競爭加劇，企業依靠降價拉動客流，單客價值持續縮水。植發屬於低頻一次性醫療消費，客户完成手術后幾乎不再復購，業務增長高度依賴持續獲取新流量，一旦獲客環境惡化，業績壓力會快速顯現。

被寄予厚望的醫療養固業務作為第二增長曲線，收入達2.27 億元，同比提升 20.7%，但套餐復購率僅 25.9%。養固業務的核心邏輯是高頻復購，目前復購表現偏弱，多數客户仍來自植發手術轉化，獨立獲客能力有限，尚未成長為可以對衝主業風險的支柱業務。

值得注意的是，本次盈利改善更多來自降本增效，而非營收爆發式增長。公司收縮門店規模，不再大舉開設新店，通過優化人員、投放、耗材實現利潤修復。這種模式存在兩面性，持續壓縮營銷投放，或將影響長期獲客；人力成本持續優化，也暗藏醫療人才流失、質控承壓的隱患。

有業內人士表示，毛發醫療賽道競爭持續白熱化，疊加醫美行業監管不斷收緊，連鎖機構持續面臨醫療質控、消費糾紛 【下載黑貓投訴客户端】等風險。可選消費屬性下，植發需求容易受宏觀消費環境擾動，雍禾醫療想要實現高質量增長，仍要破解價格戰、新業務突圍等多重難題。