直播與多元化「雙輪驅動」，創新業務扛起鬥魚近半數營收

遊戲直播平臺鬥魚正在進一步尋找內容生態與商業化之間的平衡點。

8月20日，鬥魚發佈2026年第二季度未經審計財務報告。本季度鬥魚實現總收入9.81億元，環比增長19.4%；受本季度內容投入階段性增長影響，第二季度GAAP淨虧損7235萬元，調整后淨虧損1345萬元。

在直播業務持續改善的同時，鬥魚創新業務、廣告及其他業務收入佔比已經逼近一半。與此同時，從電競賽事、自制內容到時隔7年重啟鬥魚嘉年華，鬥魚已在進一步強化遊戲內容生態，並拓展與遊戲廠商、主播和用户之間的連接。

創新業務佔比接近一半

從核心財務指標來看，鬥魚第二季度收入和毛利潤均呈現改善趨勢。

第二季度，鬥魚實現總收入9.81億元，環比增長19.4%。在收入結構和運營成本效率提升的推動下，毛利潤達到1.59億元，同比增長12%，毛利率達到16.2%，同比、環比均有所改善。

與此同時，由於第二季度對重大品牌及內容活動進行了較為集中的投入，公司期間營業費用有所上升，GAAP淨虧損為7235萬元，調整后淨虧損為1345萬元。

鬥魚副總裁曹昊表示，未來公司將繼續堅持審慎投資，在支持內容生態和創新業務發展的同時，持續提升經營質量和財務韌性，推動盈利能力逐步改善。

拆分收入來看，直播業務仍然是鬥魚的基本盤，但收入結構的多元化趨勢進一步延續。

第二季度，鬥魚直播收入達到5.03億元，環比增長9.3%。鬥魚在本季度推出了一系列跨分區主播聯動的PGC直播內容，包括伐木訓練營S2、紅藍對抗賽等，通過不同分區主播之間的聯動增加內容供給。其中，伐木訓練營S2吸引數千萬用户觀看，並推動相關活動取得較好的商業化成效。

對於直播平臺而言，內容與商業化之間如何形成更有效的轉化，一直是經營效率的重要體現。相比單純增加內容數量，圍繞核心用户興趣組織主播和內容資源，並進一步形成商業轉化，對平臺長期運營的重要性正在提高。

鬥魚CEO任思敏表示，儘管外部環境仍存挑戰，第二季度直播收入實現環比增長，用户參與度有所提升，進一步體現了核心直播生態的韌性。未來公司將繼續提升活動及內容供給的質量、成本效率和變現能力。

直播業務之外，創新業務正在成為鬥魚收入結構中的重要組成部分。

第二季度，鬥魚創新業務、廣告及其他收入達到4.78億元，佔總收入的48.7%，同比增長0.4%，環比增長32.2%。這一部分收入已經連續六個季度佔總收入比重40%以上。這一比重也意味着，在繼續經營直播基本盤的同時，鬥魚的收入來源正在進一步多元化。

其中，語音社交業務第二季度收入達到2.72億元，平均MAU為31.43萬，月度平均付費用户為6.62萬。鬥魚表示，該業務繼續優化流量分發與資源配置效率，在商業化效率與社區生態健康之間保持平衡。

用户側也出現改善。得益於第二季度線上、線下內容及活動供給的持續完善，鬥魚平均MAU超過4500萬，環比增長2.6%。

從第二季度財報來看，鬥魚運營思路正在逐漸清晰：一方面繼續圍繞遊戲直播這一核心業務提升內容質量和用户參與度；另一方面，通過創新業務、廣告以及其他商業化方式擴大收入來源。在這一過程中，收入結構優化與運營成本效率提升，也推動毛利率進一步改善。

自有IP連接遊戲廠商與用户

第二季度，鬥魚在內容端繼續增加電競內容供給，並重新加碼重點自有IP。

2026年第二季度，鬥魚累計完成63場版權電競賽事轉播，同時落地37場自制賽事及特色直播活動，形成由版權賽事和原創自制內容共同構成的電競內容矩陣。

在版權賽事方面，鬥魚繼續引入KPL春季賽、王者榮耀挑戰者杯、CS2科隆Major等高關注度電競賽事。

與單純進行賽事轉播不同，平臺也在通過頭部主播二路解説、輕量互動觀賽活動等形式對賽事內容進行進一步運營。一方面可以增加用户觀賽選擇，另一方面也能夠將賽事流量與平臺自身的主播和社區生態進一步結合。

自制賽事則承擔了另一部分內容供給。第二季度，鬥魚圍繞頭部遊戲品類和核心用户社區推出三角洲行動魚躍杯武神挑戰賽、CS2妹力對決、鬥魚DOTA2寶可夢、英雄聯盟驢醬杯和星際爭霸2鬥魚嘉年華傳奇邀請賽等自制賽事。這些賽事通過主播聯動、線下決賽以及全周期系列化運營，在版權賽事之外形成內容補充。

版權賽事擁有成熟的賽事IP和用户基礎，而自制賽事的優勢則在於可以更加充分地結合平臺自身的主播、遊戲社區和用户特點。兩類內容相互補充，也使直播平臺從賽事播放渠道進一步參與到電競內容運營之中。

這種思路在鬥魚第二季度最重要的自有IP項目——鬥魚嘉年華上體現得更加明顯。

時隔7年，鬥魚嘉年華在第二季度重新啟動。此次活動落地武漢，持續4天，匯聚《和平精英》《三角洲行動》《盛世天下》《猛獸派對》等多款遊戲及行業生態夥伴，並設置遊戲展臺、電競賽事、主播互動、明星舞臺等多個板塊。相關線下體驗空間超過10萬平方米，4天累計吸引遊客超過22萬人次，其中外地遊客佔比達到75%。

對於鬥魚而言，重啟嘉年華的價值並不僅是增加一場大型線下活動。

遊戲直播平臺長期積累了幾類重要資源：一端是遊戲廠商和電競賽事，另一端是主播以及圍繞不同遊戲形成的核心用户社區。直播間能夠連接這些資源，而自有IP和線下活動則進一步擴大了連接的場景。

在嘉年華中，遊戲廠商可以通過遊戲展臺、電競賽事以及主播互動直接觸達核心玩家；主播從線上直播間走到線下，進一步加強與用户的互動；平臺則可以將自身的內容運營能力、主播資源和遊戲用户轉化為面向遊戲廠商和品牌的合作場景。

特別是在遊戲行業越來越重視產品長線運營的背景下，遊戲廠商對於核心玩家觸達、社區運營以及主播內容傳播的需求也在持續存在。直播平臺擁有相對集中的遊戲用户和主播資源，自有賽事和線下IP則提供了更多承接這些需求的方式。

從這一角度看，鬥魚正在嘗試將自身定位從單純的遊戲直播內容平臺，進一步延伸至圍繞遊戲生態展開的內容和用户運營場景。嘉年華也驗證了鬥魚自有IP在激活主播生態、提升品牌認知以及深化廠商合作方面的長期價值。

不過，無論電競版權、自制賽事還是大型線下IP，都需要持續投入。因此，對鬥魚而言，下一階段的重要方向仍然是在內容投入和運營效率之間尋找平衡。

公司管理層在此次財報中多次強調「審慎投資」和成本效率。任思敏表示，未來將持續提升活動及內容供給的質量、成本效率和變現能力；曹昊也表示，公司將在支持內容生態和創新業務發展的同時，持續提升經營質量和財務韌性。

而隨着遊戲直播行業進入更加註重精細化運營的階段，平臺競爭的重點也逐漸從單純擴大流量，轉向如何提高內容供給效率、用户運營能力以及商業化能力。對於鬥魚而言，如何把長期積累的遊戲內容和社區優勢轉化為更加多元、可持續的業務價值，也將成為下一階段持續探索的方向。

（本文僅供參考，不構成投資建議。）