高金價壓制傳統需求 老鋪黃金股價逆勢領跑意味着什麼？

財聯社8月21日訊（編輯 胡家榮）近日國際現貨黃金價格強勁上攻，帶動資本市場黃金板塊及國內終端金飾價格全線走高。然而，在高金價的壓制下，黃金消費股並未出現大漲。

金價突破歷史阻力位 資本與現貨市場共振走強

進入8月以來，國際金價自4000美元/盎司附近持續攀升，8月13日盤中突破4400美元，在經歷短暫回調后，8月19日正式站上4500美元整數關口，當前交投於4532美元/盎司附近。

加之隨着現貨金價暴漲，國內品牌金飾零售價迅速跟漲。老廟黃金足金飾品報1355元/克，單日上調44元；周生生足金飾品報1359元/克，單日上調46元。

金價上漲同步提振了二級市場表現，但個股分化明顯。主打高端古法金的老鋪黃金(06181.HK)股價從7月底的287.60港元飆升至390港元，反彈勢頭強勁；而周生生(00116.HK)、六福集團(00590.HK)等傳統珠寶品牌雖有反彈，漲幅相對有限。

注：老鋪黃金自7月底以來的表現

傳統金飾需求承壓 輕量化與高溢價產品領跑

終端消費層面的冷熱不均，在行業統計數據中得到了直觀印證。

根據中國黃金協會數據顯示，上半年全國黃金消費量為511.412噸，同比增長1.23%。但結構分化劇烈，其中黃金首飾消費量僅為132.133噸，同比大幅下滑33.88%，傳統首飾消費承受高金價擠壓明顯。

再者有分析指出，面對高昂的金價，市場正從「按克重計價、看重分量」轉向「看重工藝、追求設計與佩戴場景」。多數消費者主動縮減購金克重，傾向於選擇設計精緻、契合日常穿搭的輕量化黃金飾品。

機構稱下半年旺季消費迴流，毛利改善邏輯清晰

儘管當前黃金消費呈現結構性分化，但部分機構認為，珠寶企業的盈利能力有望進一步提升。

國金證券分析指出，隨着下半年國慶、年末等禮贈與婚慶旺季到來，三、四季度終端消費有望迎來回流。疊加金價成本邊際平穩及「一口價」高溢價產品的穩定輸出，黃金珠寶企業毛利率將進一步增厚，盈利改善確定性高。

財通證券表示，頭部品牌如老鋪黃金通過在高端商場佈局新店與煥新升級，進一步鞏固了奢侈品化的渠道掌控力與定價權，在行業由「量增」轉向「質升」的進程中佔據先機。