直擊業績會 | 「非洲紙尿褲之王」樂舒適今年上半年賺了7860.5萬美元，公司長達2小時的業績會都聊了什麼？

靠着「在非洲賣紙尿褲」這門生意，樂舒適（HK02698，股價34.5港元，市值214.2億港元，以下亦稱樂舒適集團）2026年上半年再度交出營收與淨利潤雙增的「成績單」。

8月20日下午，樂舒適在廣州召開2026年中期業績發佈會。《每日經濟新聞》記者現場獲悉，整場會議長達兩個小時，其中，投資人問答環節約一個小時。這場業績會上，樂舒適的管理層花在「談財務數字」上的時間並不多，談得更多的是新品類怎麼打、拉美市場怎麼進、核心人才怎麼找等話題。

樂舒適集團非執行董事兼董事會主席沈延昌談到，非洲市場整體還是高增長市場，公司的規模優勢也在持續增強。當下，公司要做的就是持續練好「基本功」。而公司當前面臨最難的問題還是「核心高管人才引入」。樂舒適集團執行董事兼首席執行官羅繼超提到，樂舒適的發展戰略是「多品類、多品牌、多國別」，最大的增長機會也在於此。

迴應非洲礦產政策波動與中東局勢影響

提起在非洲的中國企業，外界津津樂道的除了「為非洲人量身定製」的手機品牌傳音，還有消費品公司樂舒適集團。去年11月，樂舒適成功登陸港股，成為H股「非洲消費品製造第一股」，引發外界廣泛關注。

8月19日晚，樂舒適交出了上市后的首份中期業績報告。2026年上半年，樂舒適錄得收入3.33億美元，同比增長約30.7%；期間經調淨利潤7860.5萬美元，同比增長53.1%，淨利率約22.8%。同時，公司擬派發中期股息每股8美分，派息率約65%。

據悉，從地區業務貢獻來看，今年上半年樂舒適的收入主要來自非洲與拉丁美洲。

在樂舒適2026年中期業績發佈會上，沈延昌表示，總的來看，撒哈拉以南的非洲地區經濟趨於穩定且持續增長，仍是一個高速增長的市場。談及非洲2025年以來的這輪礦產政策，沈延昌直言，投資人可能覺得這個事挺負面，但其實對於公司這樣的製造業行業而言，幾乎不受影響，反而是「好事」。非洲「鎖礦潮」的本質是希望增加本地收益，居民收益增加，對消費品行業是利好。

談及伊朗戰事對非洲市場的影響，沈延昌稱，從供應鏈角度中期來看，公司后續市場份額會有擴大；短期來看，可能個別月份成本會有影響。

樂舒適集團首席財務官兼聯席公司祕書龍瑞麒在投資人問答環節談到，中東事件導致公司整體原材料成本上漲，但因為公司本身有一定庫存，這個成本壓力會順延至今年下半年體現。

拉美市場尚在摸索階段

《每日經濟新聞》記者瞭解到，本場業績會上，樂舒適在女性護理品類上的發展與規劃、公司在拉美市場的機會與挑戰也是現場投資者關注的焦點。

據龍瑞麒透露，今年上半年，公司嬰兒護理產品收入佔比約為79%，女性護理產品收入佔比約為17%，家庭護理產品佔比約為4%。業績會上，有投資人提到，今年上半年紙尿褲收入增速明顯快於衞生巾。對此，羅繼超表示，其實從歷史財年看，紙尿褲的收入增速都要快一些。這是因為衞生巾是后於嬰兒護理品類發展，在衞生巾這個市場，公司屬於「市場挑戰者」的角色，佔領消費者心智需要時間。但「整體上發展速度基本能滿足公司前期預設的目標」。

今年上半年，樂舒適在拉美市場錄得收入1939萬美元，較去年同期翻了一倍有余，收入佔比從去年同期的3.3%提升至5.8%。今年4月，樂舒適在祕魯的衞品廠正式全面投產運營。基於此，拉美市場的培育、增長預期也是投資者關注的重點，現場多個投資者均提到了拉美市場相關問題。

羅繼超表示，公司在拉美屬於「摸索」階段，有一些經驗和方法積累，但尚未特別系統或成形。從目前的結果上看，還是不錯的。在拉美市場，公司依然會有其他的佈局規劃。羅繼超同時提到，拉美市場是一個「門檻性」市場，商超等渠道有進入門檻，渠道的溢價能力也更高。與非洲市場相比，公司在拉美市場的資本投資密度要更高，投資回報周期也有區別。

談增長與挑戰

當被投資者問及公司最大的增長機會和遇到最難的挑戰時，羅繼超表示，從戰略上看，公司的成長性來自多品類、多品牌、多國別。從質量和建設角度來看，公司要做的就是保證上述三個方面能得到良性發展。

沈延昌則迴應稱：「我覺得公司現在特別大的挑戰，我沒有看到。我們最難的一個點就是核心高管的引入。」樂舒適的業務屬性，要求核心高管深入瞭解海外市場，需要較多時間待在非洲。因此，這些優秀的人才需要對自己做的事情充滿認同、激情，也覺得這個事情能給他帶來很大的成就感，才能把他引進來。「我覺得這是我們公司最大的挑戰，但今年來看，這個問題已經比原先緩解很多了。」沈延昌也分享了積極進展——上市后人才引進明顯改善，「今年引進了幾個不錯的高管」。

業績會上，公司方面還透露了2026年的業績指引。展望2026年全年，公司預計收入仍將保持較快增長。下半年，隨着原材料成本壓力逐步顯現，公司將綜合平衡銷量、價格、毛利率與市場份額，並將鞏固市場地位作為重要經營考量。同時，在沒有重大資本開支的情況下，公司預計年末分紅仍有望保持穩定。