鷹眼預警：中國電信應收賬款增速高於營業收入增速

新浪財經上市公司研究院|財報鷹眼預警

8月20日，中國電信發佈2026年半年度報告。

報告顯示，公司2026年上半年營業收入為2590.1億元，同比下降3.86%；歸母淨利潤為195.88億元，同比下降14.9%；扣非歸母淨利潤為174.9億元，同比下降19.48%；基本每股收益0.21元/股。

公司自2021年7月上市以來，已經現金分紅9次，累計已實施現金分紅為1034.95億元。

上市公司財報鷹眼預警系統分別從業績質量、盈利能力、資金壓力與安全及運營效率等四大維度，對中國電信2026年半年報進行智能量化分析。

報告期內，公司營收為2590.1億元，同比下降3.86%；淨利潤為194.85億元，同比下降15.35%；經營活動淨現金流為603.75億元，同比增長28.36%。

從業績整體層面看，需要重點關注：

• 營業收入增速持續下降。近三期半年報，營業收入同比變動分別為2.82%，1.3%，-3.86%，變動趨勢持續下降。

項目	20240630	20250630	20260630
營業收入（元）	2659.73億	2694.22億	2590.1億
營業收入增速	2.82%	1.3%	-3.86%

• 歸母淨利潤增速持續下降。近三期半年報，歸母淨利潤同比變動分別為8.23%，5.53%，-14.9%，變動趨勢持續下降。

項目	20240630	20250630	20260630
歸母淨利潤（元）	218.12億	230.17億	195.88億
歸母淨利潤增速	8.23%	5.53%	-14.9%

• 扣非歸母淨利潤增速持續下降。近三期半年報，扣非歸母淨利潤同比變動分別為6.04%，0.18%，-19.48%，變動趨勢持續下降。

項目	20240630	20250630	20260630
扣非歸母利潤（元）	216.81億	217.21億	174.9億
扣非歸母利潤增速	6.04%	0.18%	-19.48%

從收入成本及期間費用配比看，需要重點關注：

• 營業收入與税金及附加變動背離。報告期內，營業收入同比變動-3.86%，税金及附加同比變動32.11%，營業收入與税金及附加變動背離。

項目	20240630	20250630	20260630
營業收入（元）	2659.73億	2694.22億	2590.1億
營業收入增速	2.82%	1.3%	-3.86%
税金及附加增速	8.36%	15.32%	32.11%

結合經營性資產質量看，需要重點關注：

• 應收賬款增速高於營業收入增速。報告期內，應收賬款較期初增長40.9%，營業收入同比增長-3.86%，應收賬款增速高於營業收入增速。

項目	20240630	20250630	20260630
營業收入增速	2.82%	1.3%	-3.86%
應收賬款較期初增速	78.58%	74%	40.9%

• 應收賬款/營業收入比值持續增長。近三期半年報，應收賬款/營業收入比值分別為20.65%、25.61%、27.29%，持續增長。

項目	20240630	20250630	20260630
應收賬款（元）	549.2億	689.88億	706.85億
營業收入（元）	2659.73億	2694.22億	2590.1億
應收賬款/營業收入	20.65%	25.61%	27.29%

• 存貨增速高於營業成本增速。報告期內，存貨較期初增長20.04%，營業成本同比增長-2.58%，存貨增速高於營業成本增速。

項目	20240630	20250630	20260630
存貨較期初增速	36.49%	9.93%	20.04%
營業成本增速	2.7%	1.52%	-2.58%

• 存貨增速高於營業收入增速。報告期內，存貨較期初增長20.04%，營業收入同比增長-3.86%，存貨增速高於營業收入增速。

項目	20240630	20250630	20260630
存貨較期初增速	36.49%	9.93%	20.04%
營業收入增速	2.82%	1.3%	-3.86%

報告期內，公司毛利率為29.76%，同比下降3.01%；淨利率為7.52%，同比下降11.95%；淨資產收益率（加權）為4.16%，同比下降16.47%。

結合公司經營端看收益，需要重點關注：

• 銷售毛利率持續下降。近三期半年報，銷售毛利率分別為30.84%、30.69%、29.76%，變動趨勢持續下降。

項目	20240630	20250630	20260630
銷售毛利率	30.84%	30.69%	29.76%
銷售毛利率增速	0.27%	-0.49%	-3.01%

結合公司資產端看收益，需要重點關注：

• 淨資產收益率下降。報告期內，加權平均淨資產收益率為4.16%，同比下降16.47%。

項目	20240630	20250630	20260630
淨資產收益率	4.8%	5%	4.16%
淨資產收益率增速	4.35%	4.17%	-16.47%

報告期內，公司資產負債率為45.81%，同比下降1.63%；流動比率為0.66，速動比率為0.65；總債務為434.81億元，其中短期債務為379.24億元，短期債務佔總債務比為87.22%。

從短期資金壓力看，需要重點關注：

• 長短債務比大幅增長。報告期內，短期債務/長期債務大幅增長至0.99。

項目	20240630	20250630	20260630
短期債務（元）	337.47億	180.54億	235.79億
長期債務（元）	58.24億	383.31億	237.01億
短期債務/長期債務	5.79	0.47	0.99

• 現金比率持續下降。近三期半年報，現金比率分別為0.3、0.3、0.3，持續下降。

項目	20240630	20250630	20260630
現金比率	0.3	0.3	0.3

從資金管控角度看，需要重點關注：

• 預付賬款增速高於營業成本增速。報告期內，預付賬款較期初增長10.58%，營業成本同比增長-2.58%，預付賬款增速高於營業成本增速。

項目	20240630	20250630	20260630
預付賬款較期初增速	16.85%	15.77%	10.58%
營業成本增速	2.7%	1.52%	-2.58%

• 應付票據變動較大。報告期內，應付票據為143.4億元，較期初變動率為50.6%。

項目	20251231
期初應付票據（元）	95.25億
本期應付票據（元）	143.45億

報告期內，公司應收帳款周轉率為4.29，同比下降13.58%；存貨周轉率為48.19，同比下降11.51%；總資產周轉率為0.3，同比下降3.95%。

從經營性資產看，需要重點關注：

• 應收賬款周轉率持續下降。近三期半年報，應收賬款周轉率分別為6.21，4.96，4.29，應收賬款周轉能力趨弱。

項目	20240630	20250630	20260630
應收賬款周轉率（次）	6.21	4.96	4.29
應收賬款周轉率增速	-15.51%	-20.11%	-13.58%

• 應收賬款/資產總額佔比持續增長。近三期半年報，應收賬款/資產總額比值分別為6.31%、7.78%、7.99%，持續增長。

項目	20240630	20250630	20260630
應收賬款（元）	549.2億	689.88億	706.85億
資產總額（元）	8709.91億	8872.24億	8847.19億
應收賬款/資產總額	6.31%	7.78%	7.99%

從長期性資產看，需要重點關注：

• 總資產周轉率持續下降。近三期半年報，總資產周轉率分別0.31，0.31，0.3，總資產周轉能力趨弱。

項目	20240630	20250630	20260630
總資產周轉率（次）	0.31	0.31	0.3
總資產周轉率增速	-0.72%	-1.42%	-3.95%

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