盤前：納指期貨跌0.23%，貝森特出手救美債，市場卻開始不買賬了

　　債券市場的短暫喘息似乎正在消退，周四長期美債重拾跌勢，繼續給股市帶來壓力，美國股指期貨走勢震盪，投資者開始質疑美國財政部支持措施的實際效果。與此同時，油價上漲重新引發市場對通脹風險的擔憂。

　　截至發稿，道指期貨跌0.33%，標普500指數期貨跌0.11%，納指期貨跌0.23%。

　　MSCI全球股票指數此前連續四個交易日下跌，創下自3月以來最長連跌紀錄，不過周四上漲0.30%。

　　歐洲方面，泛歐斯托克600指數小幅下跌，延續其2026年以來最長連跌紀錄。政府債券走勢分化。

　　退休與財富管理服務機構Empower首席投資策略師Marta Norton表示：「科技公司如果因為擔心收益率曲線而削減AI投入，那將是短視的。AI的基本面邏輯仍然在繼續推進。」

　　她補充稱，由於科技企業無法承受在AI競爭中落后的潛在損失，因此它們很難停止AI投資，這可能限制債券市場波動對AI股票的影響。

　　市場評估貝森特意外舉措

　　交易員正在評估美國財政部長貝森特近期宣佈的意外措施。此前，他宣佈擴大長期債券回購規模，以遏制不斷上升的收益率，而當時美債收益率已經升至近20年高位。

　　Natixis美國利率策略師John Briggs表示：「不管具體原因是什麼，近期市場疲軟顯然促使美國財政部採取迴應。」他指出，這一公告「非常出乎意料」，因此釋放出了強烈信號。

　　高企的收益率持續限制股票估值。儘管標普500指數上周創下歷史新高，但目前仍低於周一以來的水平。

　　Pictet Wealth Management股票策略主管Graham Secker表示：「如果債券收益率上升背后存在結構性原因，那麼短期干預只能爭取一些時間，並不一定能夠改變長期趨勢。」

　　接下來等英偉達財報

　　本周剩余時間經濟數據相對有限，加上假期導致市場成交量下降，投資者正在等待下周英偉達財報，以進一步判斷人工智能基礎設施建設的真實情況。

　　近期，芯片股持續承壓，在經歷7月劇烈波動后，本月反彈行情有所回吐。

　　Secker表示：「市場正在等待新的信息，或者等待市場本身釋放某種信號。當你看到韓國市場一天上漲5%，第二天下跌5%，尤其對於對衝基金群體而言，這種波動水平並不能增強投資信心。」

　　美債重拾跌勢

　　美債恢復下跌，30年期美債收益率上漲3個基點至5.22%，此前貝森特試圖壓低融資成本帶來的影響正在減弱。此前一天，在財政部宣佈將增加長期債券回購規模后，該收益率一度跌至5.1765%。債券收益率與價格呈反向關係。

　　美國基準10年期國債收益率上漲1.9個基點至4.6723%，此前周三曾下跌5個基點。不過，德國和日本政府債券收益率則出現回落。

　　LPL Financial首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示：「回購計劃更像是一劑創可貼，而不是萬能藥。但它提醒市場，財政部正在關注這一問題，並會盡其所能防止收益率過快升至過高水平。」

　　市場正密切關注這一走勢，以判斷債券市場對於美國財政部能否阻止這場衝擊多類資產的債券拋售行情，究竟有多大信心。

　　彭博Markets Live執行編輯Mark Cudmore表示：「在過去一個月財政部不斷突破傳統政策邊界、採取主動干預措施之后，具有諷刺意味的是，真正可能帶來長期市場影響的，或許是斯科特·貝森特在7月明確避免採取的措施：拋售美元。」

　　歐元區政府債券收益率小幅走低，德國10年期國債收益率下降1個基點至3.251%。德國商業銀行分析師Erik Liem表示：「在美國財政部回購計劃這一利好消息推動下，德國國債市場繼續顯示出企穩跡象。」

　　法國將進行兩輪國債發行：第一輪為短期和中期名義債券；第二輪為抗通脹債券。

　　美元繼續承壓

　　美元延續跌勢，衡量美元兑六種主要貨幣表現的美元指數下跌0.11%至98.72。歐元、英鎊和瑞郎兑美元均走強。美聯儲周三公佈的最新政策會議紀要顯示，官員們對通脹的擔憂有所加深。

　　會議紀要顯示，「數名」政策制定者似乎準備支持加息；「許多」官員表示，如果通脹無法下降至美聯儲2%的目標水平，未來可能需要提高借貸成本。

　　丹斯克銀行分析師Filip Andersson表示，美國政府為擴大國債回購而增加短期國債發行，會讓政府融資成本與美聯儲貨幣政策之間的聯繫更加緊密。

　　他表示，市場重新擔憂美聯儲政策獨立性，可能是美元在財政部宣佈回購計劃后走弱的原因之一。

　　比特幣突破7萬

　　比特幣自6月以來首次突破70000美元。比特幣在隔夜觸及11周高點后繼續維持強勢。推動因素包括：特朗普敦促國會通過加密貨幣監管法案；美國財政部擴大長期債券回購規模。

　　特朗普要求立法者通過「公平版本的Clarity Act」（加密市場監管法案），該法案目前仍在參議院停滯。

　　特朗普對伊朗展開大規模經濟行動

　　布倫特原油價格逼近94美元/桶，原因是霍爾木茲海峽航運中斷問題仍沒有明顯緩解跡象。此前美國總統特朗普表示，將對伊朗發動「經濟D日行動（ECONOMIC D-DAY）」，包括針對所有與伊朗經濟相關的企業採取措施。

　　由於特朗普表示將針對伊朗展開大規模經濟行動，暗示中東局勢進一步升級，近期達成協議的希望降低，油價連續第五個交易日上漲。

　　Sucden Financial分析師表示：「美國目前沒有與伊朗進行談判的計劃，而霍爾木茲海峽局勢依然緊張，航運量有限，雙方對於重新開放條件仍存在分歧。這使能源市場繼續保持風險溢價，也限制了投資者進一步降低通脹風險定價的空間，儘管今天財政部的行動給風險資產帶來了一定喘息機會。」

　　黃金走低，失守4500美元，此前一個交易日，由於美元走弱以及美國國債收益率下降，黃金上漲。推動因素包括美國財政部宣佈將至少把國債回購規模擴大一倍。

　　摩根大通警告：美財政部翻倍回購國債缺乏可信度。

　　摩根大通策略師警告稱，市場可能會認為美國財政部為抑制長期融資成本所採取的出人意料的舉措缺乏可信度，隨着時間的推移，這可能會推高期限溢價和收益率。

　　包括傑伊·巴里在內的策略師在一份報告中寫道，「如果缺乏真正的財政鞏固，我們擔心市場會認為這一行動缺乏可信度，」「如果財政部在債務管理方法上變得更加投機取巧，並進一步偏離其‘常規且可預測’的原則，隨着時間的推移，這可能會導致更高的期限溢價和收益率。」

　　Aegon「硬剛」美財政部：長債回購加碼「意義不大」。

　　儘管美國財政部長斯科特·貝森特正試圖抑制長期債券利率，Aegon Asset Management仍堅定押注，美國短期與長期借款成本之間的利差將繼續擴大。

　　在Aegon投資組合經理詹姆斯·林奇看來，擴大長期美債回購規模「意義不大」，並不會改變他對美國乃至歐洲收益率曲線將繼續陡峭化的看法。

　　林奇表示：「財政方面的問題——赤字規模龐大，超大規模企業債務湧入市場產生影響，通脹率仍然高於目標水平，再加上美聯儲的溝通不夠清晰，這些都給市場注入了額外溢價。我不認為這些因素會很快消失。」

　　分析師：美財政部擴大長債回購規模或加劇通脹風險。

　　經濟學家和債券交易員認為，如果財政部持續通過調整債務結構壓低長期利率，可能刺激經濟活動並增加通脹黏性，同時令美國政府債務融資成本更加容易受到短期利率變化影響。

　　此外，這也可能給保持政策獨立性的美聯儲帶來更大壓力。RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，政策正在逐漸走向一個可能要求央行支持財政目標的方向。

　　他認為，財政部的干預可能造成市場扭曲，並讓沃什領導下的美聯儲面臨更加困難的政策環境。

　　Wilmington Trust高級債券投資組合經理Wil Stith表示，如果通脹保持不變甚至繼續上升，財政部壓低長期收益率帶來的寬松效果，可能迫使美聯儲更加積極地加息。

　　AI債務洪峰來襲，9月纔是美債的考驗期。

　　美國財政部通過擴大長期國債回購計劃緩解美債市場壓力之際，另一場規模龐大的債務融資浪潮正在展開。

　　推動這輪融資擴張的核心力量來自AI基礎設施建設。美國投資級企業債市場通常會在勞動節之后迎來發行高峰。

　　隨着超大規模雲計算企業融資需求增加，9月企業債發行規模可能達到2000億美元，或對本已承壓的國債市場構成新一輪衝擊。

　　據市場機構測算，2026年以來，美國投資級企業債發行量同比增長38%，全年發行規模預計達到創紀錄的2.1萬億美元。

　　其中，大量新增供應來自AI相關資本開支。這一供給浪潮疊加美國財政赤字擴張、通脹預期升溫及美聯儲政策不確定性，正在重塑固定收益市場的供需格局。

　　美國經濟恐「隨時坍塌」？三大指標亮紅燈，AI泡沫成最后稻草。

　　專門研究金融危機和地緣政治的芬蘭經濟學家圖奧馬斯·馬利寧在對美國金融市場和經濟中的多個關鍵指標進行分析后認為，當前美國經濟雖然尚未出現明確的衰退時間表，但下行風險已經明顯上升。

　　他指出，美國破產申請已升至疫情以來最高水平，私人部門收益率曲線則正在釋放「美國衰退即將開始」的信號。

　　與此同時，美國製造業新訂單是唯一仍然釋放積極信號的指標，但並不足以抵消其他風險，因為當前美國經濟的增長似乎高度集中於少數領域。

　　他尤其擔心AI投資熱潮形成新的市場泡沫。如果AI交易突然崩潰，經濟可能像互聯網泡沫破裂后那樣快速轉弱。

　　焦點個股

　　沃爾瑪股價下跌 6%。沃爾瑪營收超出市場預期，但美國市場**同店銷售額僅增長 2.6%，低於 FactSet 調查分析師給出的 3.5% 預期。公司給出的第三財季以及全年每股收益指引同樣不及市場預期。

　　受比特幣、以太坊價格大漲帶動，加密相關股票普遍走高，背景是特朗普總統推動國會通過友好加密行業的立法。Coinbase股價上漲近 7%；MicroStrategy大漲 10%；Circle（CRCL）上漲 7.5%；Marathon Digital與 American Bitcoin均上漲約 5%。

　　阿里巴巴公佈 6 月季度財報，受人工智能領域投入激增拖累利潤下滑，本季度資本開支大增 75%。其美股上市股價下跌 3.4%。

　　莫德納在前一日因癌症疫苗三期臨牀利好暴漲 177% 之后，這家制藥巨頭股價回落 7%。該臨牀試驗顯示，莫德納與默沙東合作的實驗性癌症疫苗聯合可瑞達（Keytruda），針對經手術完整切除可見病灶的高危 / 晚期黑色素瘤患者，達成關鍵研究終點。

　　諾信（NDSN）上調全年業績指引后，股價上漲 5.4%。該企業主營噴塗、膠粘劑施加工設備。諾信預計全年調整后每股收益區間為 11.80‑12.00 美元，此前指引為 11.30‑11.80 美元，也高於 FactSet 市場一致預期的 11.60 美元。

　　前進汽車零部件第二財季業績喜憂參半，公司股價大跌近 15%。前進汽車零部件營收 10 億美元，低於路孚特（LSEG）分析師預期的 20.4 億美元；同店銷售額下滑 0.5%，而 FactSet 統計的分析師預期為增長 1.4%；不過每股收益表現超出市場預期。

　　美粧企業科蒂（COTY）公佈季度虧損高於預期，並稱 2027 財年將是 「轉型之年」，股價下跌 14.5%。科蒂第四財季調整后每股虧損 2 美分，高於 FactSet 分析師預期的每股虧損 1 美分；但營收好於市場預期。

　　芯片零部件廠商Wolfspeed季度營收 1.496 億美元，低於 FactSet 給出的 1.50 億美元一致預期，股價因此下挫 10%。不過公司每股虧損 2.26 美元，優於分析師預期的每股虧損 2.45 美元。

　　網易季度財報不及分析師預期，其美股股價下跌近 4%。

責任編輯：郭明煜