乘AI算力東風，PCB「賣鏟人」鼎泰高科淨利暴增325%，4.24億分紅或有超3億落袋王馨家族

AI需求引爆精密刀具需求，PCB「賣鏟人」業績暴增。

8月19日，鼎泰高科（301377.SZ/01377.HK）發佈半年報，上半年公司實現營業收入19.43億元，同比增長114.85%；歸屬於上市公司股東的淨利潤6.79億元，同比暴增325.12%；扣非歸母淨利潤6.70億元，同比增長353.28%。

這份淨利暴漲超300%的半年報，與PCB行業的高景氣度密不可分。

根據Prismark預測，2026年全球PCB市場產值預計將達到957.8億美元，同比增長12.5%，驅動這一增長的核心，在於人工智能、5G通信、汽車電子等新興領域的強勁需求，特別是AI服務器的爆發式增長推動PCB向高階HDI板、高多層板等高端產品升級，單機櫃PCB用量與複雜度顯著提升。

鼎泰高科作為PCB鑽孔、銑削加工環節的核心耗材供應商，恰好站在了這輪AI PCB擴產潮的「賣鏟人」位置，下游PCB客户對精密刀具及研磨拋光材料的採購需求持續保持旺盛，公司緊抓行業景氣窗口推動高附加值產品滲透率進一步提升，產品結構持續向高端化發展，規模效應逐步釋放，共同驅動上半年業績實現高速增長。

截至報告期末，鼎泰高科鑽針整體月產能已突破1.6億支；泰國生產基地產能持續爬坡，月產能已達800萬支，有效對衝了地緣貿易壁壘風險；德國MPK Kemmer GmbH PCB Tools順利完成業務整合，依託其在歐洲的研發中心與銷售渠道，構建起覆蓋研發、生產、銷售、服務的全鏈條本地化運營體系，公司全球化戰略邁入新階段。今年上半年，鼎泰高科境外收入實現2.16億元，同比增長174.18%。

拆分具體的業務來看，上半年鼎泰高科核心主業精密刀具業務實現營業收入16.01億元，同比增長114.47%，佔營業收入比重高達82.41%；其中0.2mm及以下微鑽銷量佔比約33.21%，塗層鑽針銷量佔比約49.53%，產品結構加速向高端化演進，精密刀具業務毛利率同比提升16.68個百分點至55.35%。

與此同時，研磨拋光材料業務上半年實現營業收入1.28億元，同比增長49.68%；智能數控裝備業務緊抓PCB廠商擴產新增需求，上半年實現營業收入0.74億元，同比增長165.35%；不過，功能性膜材料業務實現營業收入0.27億元，同比下降25.17%，公司在財報中坦言，該板塊因核心主材自研自產尚處於爬坡階段，對短期業績造成一定拖累。

而受益於PCB行業整體高景氣度的傳導，上半年鼎泰高科研發投入8940.48萬元，同比增長54.60%，研發人員達606人，成功突破60倍徑以上超高長徑比鑽針的設計與製造工藝，適用於M9+陶瓷混壓材料加工的金剛石複合塗層鑽針已進入小批量應用階段，針對AI服務器PCB的專用金剛石除膠研磨刷已完成客户端驗證並進入批量交付階段。

不過，亮眼的經營數據背后，處於「借款擴產、備貨搶單」擴張周期的鼎泰高科財務槓桿也被同步推高，其資產負債率從去年6月末的33.49%增長至今年6月末的51.65%。

截至6月30日，鼎泰高科應收賬款規模達到13.87億元，佔總資產比例達21.47%；短期借款高達13.00億元，佔總資產比例20.13%，較上年末的11.25%大幅提升8.88個百分點；存貨規模達到12.47億元，佔總資產比例19.30%，較上年末的12.78%提升6.52個百分點。

除此以外，今年上半年鼎泰高科經營活動產生的現金流量淨額為-4547.57萬元，同比進一步惡化54.69%，公司解釋稱主要系經營規模擴張、支付職工薪酬提升，疊加盈利增長各項税費繳納增加所致；與此同時，投資活動產生的現金流量淨額為-3.51億元，同比大幅下降918.74%，主要系大規模產能擴產所致；籌資活動產生的現金流量淨額為5.88億元，同比大增771.97%，主要係爲滿足擴產新增銀行借款所致。

值得注意的是，今年7月，鼎泰高科纔在港交所上市，正式搭建「A+H」雙資本平臺，募集資金46.65億港元，重點投向全球產能擴建及前沿研發等。其中67.5%的募資將用於全球產能佈局，包括建設東莞的新DTECH智能製造總部基地項目（「DTECH總部項目」）第一期，及擴大在泰國的製造業務，並升級相關生產線及配套的塗層、檢測、測試及其他營運設施以增加產能。

在這種財務結構下，鼎泰高科表示，經綜合考慮財務狀況、未來業務發展需要以及股東投資回報，計劃每10股派發10元現金紅利（含税），合計派發4.24億元（含税）。

以公司總股本4.24億股計算，這次半年報分紅將消耗公司上半年歸母淨利潤的62.44%，持股比例高達75.97%的控股股東廣東太鼎控股有限公司（以下簡稱「太鼎控股」）將獲得其中絕大部分分紅份額。

鼎泰高科為典型的家族企業，公司實控人王馨、王俊鋒、王雪峰和林俠為一致行動人，其中，王馨為公司董事長，與林俠為夫妻關係，王雪峰和王俊鋒則為王馨的兄弟。

半年報顯示，王馨家族通過太鼎控股間接持有鼎泰高科75.97%的股份，通過浙江太鼎創業投資合夥企業（有限合夥）間接持有3.21%的股份；林俠以普通合夥人的身份通過泰州睿和電子產品合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「泰州睿和」）間接持有0.71%的股份；王馨家族合計控制鼎泰高科近80%的股份。以此計算，此次分紅將有超3億元落入王馨家族的口袋。