美股前瞻 | 三大股指期貨齊跌 沃爾瑪績后走低 機構警告美財政部加碼長債回購難阻收益率曲線趨陡

盤前市場動向

1. 8月20日(周四)美股盤前，美股三大股指期貨齊跌。截至發稿，道指期貨跌0.33%，標普500指數期貨跌0.11%，納指期貨跌0.23%。

2. 截至發稿，德國DAX指數跌0.53%，英國富時100指數跌0.24%，法國CAC40指數跌0.31%，歐洲斯托克50指數跌0.25%。

3. 截至發稿，WTI原油漲3.25%，報87.13美元/桶。布倫特原油漲2.89%，報94.27美元/桶。

市場消息

摩根大通警告：美財政部翻倍回購國債缺乏可信度，長端收益率或再面臨上行壓力。摩根大通策略師警告稱，市場可能會認為美國財政部為抑制長期融資成本所採取的出人意料的舉措缺乏可信度，隨着時間的推移，這可能會推高期限溢價和收益率。包括傑伊·巴里在內的策略師在一份報告中寫道，「如果缺乏真正的財政鞏固，我們擔心市場會認為這一行動缺乏可信度，」「如果財政部在債務管理方法上變得更加投機取巧，並進一步偏離其‘常規且可預測’的原則，隨着時間的推移，這可能會導致更高的期限溢價和收益率。」

Aegon「硬剛」美財政部：長債回購加碼「意義不大」，陡峭化邏輯不改。儘管美國財政部長斯科特·貝森特正試圖抑制長期債券利率，Aegon Asset Management仍堅定押注，美國短期與長期借款成本之間的利差將繼續擴大。在Aegon投資組合經理詹姆斯·林奇看來，擴大長期美債回購規模「意義不大」，並不會改變他對美國乃至歐洲收益率曲線將繼續陡峭化的看法。林奇表示：「財政方面的問題——赤字規模龐大，超大規模企業債務湧入市場產生影響，通脹率仍然高於目標水平，再加上美聯儲的溝通不夠清晰，這些都給市場注入了額外溢價。我不認為這些因素會很快消失。」

美財政部擴大長債回購規模或加劇通脹風險，分析師：美聯儲面臨更復雜政策環境。經濟學家和債券交易員認為，如果財政部持續通過調整債務結構壓低長期利率，可能刺激經濟活動並增加通脹黏性，同時令美國政府債務融資成本更加容易受到短期利率變化影響。此外，這也可能給保持政策獨立性的美聯儲帶來更大壓力。RSM US首席經濟學家Joseph Brusuelas表示，政策正在逐漸走向一個可能要求央行支持財政目標的方向。他認為，財政部的干預可能造成市場扭曲，並讓沃什領導下的美聯儲面臨更加困難的政策環境。Wilmington Trust高級債券投資組合經理Wil Stith表示，如果通脹保持不變甚至繼續上升，財政部壓低長期收益率帶來的寬松效果，可能迫使美聯儲更加積極地加息。

AI債務洪峰來襲，9月纔是美債的考驗期。美國財政部通過擴大長期國債回購計劃緩解美債市場壓力之際，另一場規模龐大的債務融資浪潮正在展開。推動這輪融資擴張的核心力量來自AI基礎設施建設。美國投資級企業債市場通常會在勞動節之后迎來發行高峰。隨着超大規模雲計算企業融資需求增加，9月企業債發行規模可能達到2000億美元，或對本已承壓的國債市場構成新一輪衝擊。據市場機構測算，2026年以來，美國投資級企業債發行量同比增長38%，全年發行規模預計達到創紀錄的2.1萬億美元。其中，大量新增供應來自AI相關資本開支。這一供給浪潮疊加美國財政赤字擴張、通脹預期升溫及美聯儲政策不確定性，正在重塑固定收益市場的供需格局。

美國經濟恐「隨時坍塌」?三大指標亮紅燈，AI泡沫成最后稻草。專門研究金融危機和地緣政治的芬蘭經濟學家圖奧馬斯·馬利寧在對美國金融市場和經濟中的多個關鍵指標進行分析后認為，當前美國經濟雖然尚未出現明確的衰退時間表，但下行風險已經明顯上升。他指出，美國破產申請已升至疫情以來最高水平，私人部門收益率曲線則正在釋放「美國衰退即將開始」的信號。與此同時，美國製造業新訂單是唯一仍然釋放積極信號的指標，但並不足以抵消其他風險，因為當前美國經濟的增長似乎高度集中於少數領域。他尤其擔心AI投資熱潮形成新的市場泡沫。如果AI交易突然崩潰，經濟可能像互聯網泡沫破裂后那樣快速轉弱。

個股消息

沃爾瑪(WMT.US)Q2業績好壞參半，全年指引遜於預期。財報顯示，沃爾瑪Q2營收同比增長6%至1879.4億美元，好於市場預期的1866億美元;同店銷售額增長2.6%，不及市場預期的3.8%;調整后每股收益為0.81美元，好於市場預期的0.74美元。此外，該公司給出的業績指引遜於預期。該公司預計，Q3銷售額將增長3%-3.75%;預計調整后每股收益為0.62-0.64美元，不及市場預期的0.68美元。該公司還預計，全年銷售額將增長4%-5%(此前預期為3.5%-4.5%)，不及市場預期的5.3%;預計全年調整后每股收益為2.80-2.87美元(此前預期為2.75-2.85美元)，不及市場預期的2.90美元。截至發稿，沃爾瑪周四美股盤前跌超6%。

阿里巴巴(BABA.US)一季度歸母淨利潤同比減少75.56%，AI相關產品收入連續十二個季度實現三位數同比增長。阿里巴巴公佈截至 2026 年 6 月 30 日止季度業績，收入為2,689.53億元(396.39億美元)，同比增長9%。經營利潤為151.61億元(22.34億美元)，同比下降57%。歸屬於普通股股東的淨利潤為105.37億元(15.53億美元)，同比減少75.56%。其中，AI雲與算力服務收入為484.37億元(71.39億美元)，總收入及外部客户收入同比增長均加速至45%。這一增長勢頭主要由AI相關產品採用量的提升所驅動。AI相關產品收入繼續保持強勁勢頭，達123.76億元(18.24億美元)，實現連續第十二個季度的三位數同比增長。

SK海力士(SKHY.US)「天價獎金」分配方案初步敲定：六成發股票、四成發現金，人均有望達7.79億韓元。據一位知情人士透露，韓國芯片巨頭SK海力士已在一份初步薪資協議中達成一致，計劃將今年員工獎金的60%以公司股票形式發放，其余40%則以現金支付。消息人士進一步指出，按照最新方案，員工將於2027年獲得相當於獎金總額40%的股票，剩余20%的股票則遞延至2028年和2029年發放，且這部分股票不設限售期。其余40%的獎金部分，將以現金形式於2027年一次性支付。此外，SK海力士本周三宣佈，將回購併註銷價值40萬億韓元(約合286億美元)的庫存股，並將2025年至2027年間產生的自由現金流中超過50%用於提升股東回報。

SpaceX(SPCX.US)限售股解禁又來了：3.19億股可交易，投資者關注馬斯克員工會不會賣。SpaceX上市后的第二輪限售股解禁即將到來，最多3.19億股由內部人士持有的股票將在當地時間8月20日進入可交易狀態，佔早期投資者和員工持有股份的約7%。此次解禁意味着更多上市前獲得SpaceX股份的員工和投資者可以出售股票，市場將關注新增供應是否會對股價造成壓力。不過，SpaceX首席執行官埃隆·馬斯克以及部分重要投資者持有的股份仍處於更長期鎖定期內，不會受到此次解禁影響。摩根士丹利分析師亞當·喬納斯認為，解禁壓力可能並非風險，而是投資機會。

IBM(IBM.US)量子計算迎關鍵里程碑：成功連接並冷卻兩個低温模塊，目標2029年推出全球首臺容錯量子計算機。IBM宣佈，已成功將兩個低温模塊連接並冷卻至同一運行環境，並完成初步測試。公司稱，這一模塊化架構旨在擴展為可連接數百個量子芯片的超低温共享系統，是通往2029年推出IBM Quantum Starling的關鍵一步。IBM預計，Quantum Starling將成為全球首臺容錯量子計算機，並整合糾錯、處理器設計、解碼和系統工程等方面的進展。與目前使用最廣泛的IBM量子系統相比，每個模塊的真空外殼提供最多12倍的佈線空間。IBM指出，這支持模塊內部以及模塊之間更多的芯片到芯片連接，為更大規模量子計算提供硬件基礎。

重要經濟數據和事件預告

北京時間20:30 美國截至8月15日當周初請失業金人數

北京時間20:30 美國8月費城聯儲製造業指數

北京時間20:30 2027年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話

北京時間23:10 2028年FOMC票委、聖路易聯儲主席穆薩萊姆接受CNBC的採訪

業績預告

周五早間：羅斯百貨(ROST.US)

周五盤前：貝殼(BEKE.US)