Enovix新一代電池性能出衆，但是否已然落伍？

Enovix 位於馬來西亞檳城的工廠

　　2022 年 8 月，Loop Capital 科技分析師阿南達・巴魯阿將新一代電池開發商 Enovix 的目標股價上調一倍，至每股 100 美元，彼時該股交易價格約 20 美元。其他頭部分析師觀點沒有如此樂觀，但巴魯阿認為這家初創企業即將拿下多家科技與汽車巨頭的大額訂單，營收有望迎來爆發。

　　四年過去，預期訂單迟迟未能落地。該公司這款電池製造成本高昂，量產擴產受阻，同時同行在技術上不斷追趕。本周，投資者失去耐心。周一 Enovix 宣佈首席執行官拉吉・塔魯里因另謀職位辭職，消息公佈后公司股價大跌 18%，報 3.14 美元。周一晚間，執行主席 T.J． 羅傑斯召開分析師電話會議，試圖平息投資者不滿。他表示，面向智能手機、智能眼鏡、無人機的電池大單推進順利。

　　此舉未能穩住股價。周二 Enovix 再度下跌 13%，兩日累計跌幅 29%；不過在今日盤中，股價反彈 10%。除此之外，市場拋售情緒蔓延至其他電池同行：Amprius Technologies 周二下跌 7%，QuantumScape 下跌 6%，SES AI 下跌 7%。

　　巴魯阿已將目標股價下調至每股 15 美元，他承認，至少現階段來看，公司營收前景遠不及此前預期。周一，投行威廉・布萊爾下調該股評級，美國銀行與康託・菲茨傑拉德同步下調其目標價。

　　本周新一代電池概念股集體重挫，折射出這類初創企業面臨的真實風險。儘管多家企業近期開始實現營收，向蓬勃發展的無人機、AI 數據中心供貨，但佈局這條賽道的新一代電池初創企業數量眾多，意味着至少一部分企業最終只能分到微薄市場份額。

　　車企訂單同樣無法為這些公司託底：到目前為止，電動車廠商更青睞成本更低、性能持續優化的傳統鋰電池，對新一代電池持觀望態度。

　　而 Enovix 面臨的困境可能比多數對手更嚴峻。問題並非電池本身存在技術缺陷：根據公開參數，該產品性能優異，能量密度高達935 瓦時 / 升。搭載這款電池的 AI 智能設備續航時長相比石墨負極傳統鋰離子電池可提升約 50%。羅傑斯在分析師會議中還提到，Enovix 電池現已實現 1000 次充放電循環，達到多數消費電子設備的最低標準。

　　但這款電池生產成本極高，馬來西亞工廠產能爬坡緩慢，良率改善不及預期。蘇格蘭個人投資者丹尼・麥金尼斯常在 X 平臺分享 Enovix 相關觀點，他自 2021 年公司上市時買入該股，一年前因擔憂量產難題清倉離場。

　　麥金尼斯在短信交流中表示：「核心問題始終繞不開 —— 他們能否實現高良率量產？我尚未看到任何確鑿證據證明這點。」

　　2021 年，我參加了 Enovix 在加州弗里蒙特總部舉辦的上市慶祝活動，慶祝公司登陸納斯達克。Enovix 的核心技術亮點是自研微型不鏽鋼外殼，可安全封裝硅基電池負極。硅是極具潛力的負極材料，理論儲鋰容量是傳統石墨負極的十倍，搭載硅負極的電池續航能夠大幅提升。

　　硅在充放電循環中會劇烈膨脹、收縮，極易造成電池開裂損壞，而 Enovix 這套外殼可以束縛硅的膨脹形變，避免電池破損，是整套技術的關鍵。

　　在上市慶祝活動上，聯合創始人哈羅德・拉斯特向我透露，多家客户已排隊採購這款電池，他保證一年內產品就會搭載在商用智能手錶上。隨后數月，分析師稱意向客户包括 Meta 等大型企業。

　　五年之后，Enovix 的電池依舊沒能裝進智能手錶或是任何一款面向大眾銷售的終端產品。羅傑斯在本周電話會議中僅表示，公司正向某智能眼鏡客户交付 5 萬顆樣品電芯。他沒有披露客户名稱，只說明對方將樣品搭載至測試設備，驗證產品能否適配其整機環境。

　　這五年間，整個電池行業技術迭代速度大幅加快，Enovix 原本的先發優勢已被稀釋。美國企業 Sila 納米技術已實現硅碳負極電池量產，用於軍用無人機；另一家美國競品 Group14 Technologies 的硅碳負極也已落地，應用於多款國產智能手機。兩家企業均表示自家材料可以管控硅膨脹問題。

　　Sila 與 Group14 的電池同樣成本偏高，但 Enovix 的產品成本更高。一部分原因是特製不鏽鋼外殼加工成本高昂；另一部分原因是 Enovix 並不自研生產外殼內的硅碳負極，而是向外採購，等於客户需要同時承擔兩套技術的成本。

　　這就引出一個疑問：客户為何不直接採購 Group14 負極，搭配更便宜的傳統電池結構，捨棄這套不鏽鋼外殼？ 這個疑問也是關鍵：即便 Enovix 順利實現量產，其發展空間依舊受限。Enovix 電池能否實現廉價方案做不到的、實質性的性能突破？

　　Enovix 給出了答覆。公司聲明稱，競品負極硅含量最高僅 32%，而 Enovix 當前交付樣品採用100% 純硅負極。（Group14 與 Sila 均表示自家材料可用於製備 100% 硅碳負極。）但最終能否説服客户，纔是決定性問題。

責任編輯：郭明煜