申萬宏源：7月客運量再創新高 26年第二批動車組高級修招標啟動

申萬宏源發佈研報稱，鐵路客運量、鐵路固定資產投資均創新高，2026 年第二批動車組高級修招標啟動。巨大的車輛保有量為后市場增長提供了保障，以動車組為例，按照動車組設計壽命估算，2027年開始和諧號動車組即將進入換新周期，大量列車需要大修延壽或替換更新。該行看好鐵路車輛主機廠及其核心供應商。

申萬宏源主要觀點如下：

事件

根據國鐵集團披露，1-7 月全國鐵路固定資產投資完成額4406 億元，同比增長1.8%;1-7 月全國鐵路發送旅客28 億人次，同比增長4.1%。

國鐵採購平臺信息顯示，2026年第二批動車組高級修招標啟動，其中三級修、四級修、五級修分別採購 138 列(161.125 組)、89 列(105 組)、143 列(155 組)。

鐵路客運量、鐵路固定資產投資均創新高

客運方面：1-7 月，全國鐵路累計完成旅客發送量28 億人次，同比增長4.1%;全國鐵路日均安排開行旅客列車11462 列，同比增加571 列、增長5.2%。固定資產投資方面：1-7 月，全國鐵路固定資產投資完成額4406 億元，同比增長1.8%。

26年第二批動車組高級修招標啟動

本次招標三級修、四級修、五級修分別採購 138列(161.125 組)、89 列(105 組)、143 列(155 組)，疊加上半年招標看，26 年全年三級修、四級修、五級修分別採購297 列(346.5 組)、168 列(208 組)、216列(233 組)，總量達到681 列(787.5 組)。

鐵路車輛保有量規模擴大，后市場維保、替換需求提升

根據2025《鐵路統計公報》數據，全國鐵路機車擁有量為2.27 萬台，其中，內燃機車0.79 萬台，電力機車1.47 萬台。全國鐵路客車擁有量為8.3 萬輛，其中，動車組5230 標準組、41836 輛。全國鐵路貨車擁有量為102.4 萬輛。巨大的車輛保有量為后市場增長提供了保障，以動車組為例，按照動車組設計壽命估算，2027 年開始和諧號動車組即將進入換新周期，大量列車需要大修延壽或替換更新。

看好鐵路車輛主機廠及其核心供應商

重點關注：中國中車(整車及核心部件)、時代電氣(牽引系統)、思維列控(列控及監控系統)、中國通號(列控及通信信號系統)、時代新材(減振降噪部件)、康尼機電(車門)、今創集團(內飾)、博深股份(輪對)、晉西車軸(車軸、車廂)、鐵建重工(盾構機)、中鐵工業(盾構機)等。

風險提示：宏觀經濟及政策存在不確定性;鐵路投資不及預期的風險等。