【券商聚焦】中信建投維持金斯瑞生物科技（01548）買入評級 指中期業績超預期

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，金斯瑞生物科技（01548）2026年中期業績表現超預期，收入在基本基準下同比增長27.3%，經調整淨利潤6252萬美元，同比增長203.3%。生命科學事業群受益於AIDD需求加速釋放及Gene-to-Protein一體化平臺持續滲透，收入及盈利水平均大幅超出年初指引，公司相應上調全年收入增長指引至25%-30%，調整后毛利率及經營利潤率指引分別上調至55%以上及25%以上。

生命科學服務方面，2026年上半年實現收入3.19億美元，同比增長28.8%，經調整經營利潤9402萬美元，同比增長102.8%。AIDD相關收入接近4000萬美元，同比增長超過105%。公司依託Gene-to-Protein平臺、自動化實驗體系及數字化能力，打造面向AI時代的生物驗證基礎設施，實現從序列設計到模型可用數據交付的快速閉環。研報對比指出，相較於Twist Bioscience（TWST.US）偏重上游DNA合成及多樣性文庫供給，金斯瑞正向「序列生成+蛋白表達+實驗驗證+模型可用數據」的綜合平臺演進，在下游濕實驗能力及端到端服務體系上具備優勢。

蓬勃生物2026年上半年實現收入6111萬美元，同比增長34.2%，新增訂單同比增長54%，其中生物藥業務新增訂單增長62.1%。經調整EBITDA虧損收窄至650萬美元，較去年同期改善超過1000萬美元。公司上調蓬勃生物服務收入指引至25%-30%，並預期2027年有望提前實現EBITDA轉正。百斯傑實現收入3039萬美元，同比增長7.4%，經調整毛利率提升至42.9%。

傳奇生物方面，2026年第二季度CARVYKTI全球銷售額達6.57億美元，同比增長50%，傳奇生物單季實現淨利潤3320萬美元，同比扭虧。截至2026年6月30日，公司現金及現金等價物約8.1億美元。

中信建投認為，金斯瑞生物科技2026年上半年經營表現亮眼，公司三大業務平臺均實現穩健增長。生命科學事業部受益於AIDD需求快速增長以及Gene-to-Protein平臺優勢，收入增長和盈利能力持續提升，公司在年初指引基礎上大幅上調全年預期，同時仍保留再次上調預期可能性；蓬勃生物CRDMO業務訂單持續恢復，產能利用率提升推動盈利能力改善，先進療法平臺建設有望打開新的成長空間；百斯傑創新產品及AI賦能研發持續推進，長期成長潛力逐步釋放。

中信建投預計2026-2028年公司總收入分別為9.55億美元、12.88億美元、16.91億美元，對應增速分別為-0.4%、34.8%、31.3%；實現經調整歸母淨利潤分別為2.01億美元、3.91億美元、5.57億美元，根據公司不同板塊業務發展，計算公司分部合理市值約為1034億港元，對應目標價為48.22港元，維持「買入」評級。

風險分析：產能建設進度不及預期；研發及審評進度不及預期；下游需求波動影響公司訂單及收入；毛利率波動幅度超出預期。