AI去槓桿風暴已過？SK海力士韓股槓桿成本驟降逾七成，華爾街大行重新「開門迎客」

近幾周，全球投資者通過槓桿方式押注SK海力士(SKHY.US)韓國股票的資金成本已大幅腰斬。這一變化發生在這家芯片巨頭完成美國上市，以及人工智能(AI)相關股票經歷一輪慘烈拋售之后。

據知情人士透露，包括美國銀行、花旗集團、高盛和摩根大通在內的多家銀行，目前向客户報出的價差約為擔保隔夜融資利率(SOFR)上浮150至300個基點，客户可通過掉期交易獲得SK海力士韓國股票的風險敞口。由於所涉信息非公開，這些人士要求匿名。

而在今年六月中旬，部分銀行對新開或續作SK海力士掉期合約的客户，報價價差曾高達SOFR上浮1000個基點以上。自5月1日以來，SOFR一直徘徊在3.50%至3.69%之間。

此前，銀行對其承接額外SK海力士掉期交易的能力實行嚴格配額，不僅報價高昂，有時甚至直接拒絕客户請求。當時的背景是，AI熱潮推動SK海力士韓國股票在截至6月22日的12個月內暴漲逾十倍。隨着市場情緒極度看漲，銀行開始擔憂，若投資組合過度集中於此類股票，其在回購市場中的融資成本將面臨壓力。

上述知情人士表示，此前婉拒客户的銀行，如今正重新積極尋求業務機會。

這一轉變表明，近幾周來銀行對集中度風險的擔憂已明顯緩解。供需兩端的變化共同推動了這一趨勢：一方面，SK海力士上月發行美國存託憑證，為投資者提供了看漲該芯片製造商的新途徑;另一方面，7月份科技股的大幅下挫也讓部分槓桿頭寸有所收斂。

美國銀行近期對除日本外亞洲地區基金經理的調查顯示，投資者已從科技股和周期性股票轉向更具防禦性的板塊。

美國銀行、花旗、高盛和摩根大通的代表均拒絕置評。

這類掉期交易讓基金管理人無需實際持有標的股票，即可享有相應的經濟利益。由於資本管制、税收、匿名性以及自帶槓桿等因素，押注韓國、中國和印度等市場股價的基金通常更青睞掉期交易，而非直接持股。

此前，追逐AI相關回報的投資者一度令銀行承接SK海力士新增掉期的能力捉襟見肘，對三星電子(SSNLF.US)和臺積電(TSM.US)的影響則相對較小。

然而，市場在7月驟然轉向——投資者對AI股票的恐慌情緒在全球市場引發拋售潮。匯編數據顯示，韓國基準KOSPI指數上月重挫22%，創下2008年10月以來最大單月跌幅。SK海力士和三星電子兩者合計佔該指數權重近50%。

在香港上市的南方東英SK海力士槓桿ETF，截至本周二資產規模已驟降至不足50億美元，較6月25日縮水逾三分之二。該產品最初主要利用掉期合約實現SK海力士韓國股票單日回報的兩倍槓桿，目前則允許每日槓桿倍數浮動，上限為兩倍。

槓桿型單股ETF因其每日調倉操作而常被詬病加劇了個股波動。韓國監管機構已出臺措施，限制散户交易本地上市槓桿型單股ETF，以期降低市場震盪幅度。