百億北水突現「高低切」！港股硬科技遭集體拋售，是獲利了結還是配置邏輯反轉？

財聯社8月20日訊（記者 陳俊蘭）自6月26日探出階段性低點以來，港股走出一輪力度可觀的修復行情，然而，8月19日南向資金單日淨賣出約106.21億港元，創下4月9日以來的單日賣出新高，引發市場關注。

在單日大幅流出的背后，此輪資金動向究竟是短期反彈中的獲利了結，還是長期配置邏輯的反轉？

Wind數據顯示，8月19日南向資金淨賣出106.21億港元，其中滬港股通淨流出約33.1億港元，深港股通淨流出約73.11億港元。從個股流向看，資金呈現明顯的「高低切換」特徵：騰訊控股逆勢獲淨買入3.21億港元，而華虹宏力、小米集團-W、中芯國際等科技硬件及半導體標的則遭大幅拋售，華虹宏力單日淨賣出額高達29.67億港元。

儘管單日流出規模顯著，但拉長周期來看，南向資金整體配置港股的趨勢並未逆轉。Wind數據顯示，8月以來南向資金累計淨流入規模仍超165億港元；若從年內維度觀察，南向資金累計淨流入規模已超3800億港元，除5月出現小幅淨流出外，其余月份均保持百億級以上的淨流入態勢。

南向資金接力佈局港股

在港股市場震盪磨底的階段，內地通過港股通流出的南向資金，成為6月26日以來港股市場重要的增量力量。

從增持的重點方向來看，南向資金的配置兼顧成長、消費與價值板塊，6月26日‑8月19日區間增持市值前十行業中，既包含醫藥生物、軟件服務這類高成長賽道，也覆蓋可選消費零售，同時銀行、有色金屬等價值板塊同樣獲得明顯資金加碼。

從增持市值來看，統計區間內多個Wind港股行業獲得南向資金不同程度市值抬升。6月26日至8月18日，南向資金最青睞的Top5行業分別是醫藥生物（932.9億港元）、軟件服務（733.06億港元）、銀行（694.95億港元）、可選消費零售（633.04億港元）、有色金屬（585億港元），五大行業區間市值變動均突破500億港元。

落到個股層面，南向資金增持標的結構分化、風格多元。據 Wind 統計，從持股數量變動來看，經緯天地、融創中國、碧桂園、中國銀行、地平線機器人‑W 位列本期南向增持股數前五；若以增持市值口徑統計，智譜、網易、騰訊控股、MINIMAX‑W、天數智芯則躋身增持市值榜單前五位。

銀河證券指出，A股相對H股存在溢價，是推動南向資金持續淨流入港股市場的重要原因。此外，港股相對10年期中國國債的風險溢價較高，也促進南向資金淨流入港股市場。

這次是反彈還是反轉？

南向資金持續流入，港股指數震盪走高，市場關於本輪行情屬於反彈還是反轉的爭論不斷發酵。

結合多家機構最新研報觀點，對於港股下半年市場走向，機構整體持震盪修復的判斷，南向資金有望成為市場重要增量來源，但行情高度仍要看企業盈利兑現力度。

華泰證券認為，本輪反彈以情緒和估值修復為主，交易型而非配置型資金回補是主要動力。當前港股估值已修復至中性水平，ERP與2025年低點差距不足1%，單純依靠資金回補和估值提升，指數層面進一步上行空間有限。

興業證券將當前港股定義為「底部已現、反轉待驗」。本輪上漲核心驅動仍是低估值修復、資金再平衡及極端情緒反轉，尚未形成由廣泛盈利上修驅動的全面反轉。恆指遠期PE已由6月底的9.7倍修復至10.5倍，回到長期均值附近；恆生科技PE雖升至16.1倍，但仍處於歷史均值下方約0.9倍標準差，安全邊際相對更高。資金面上，南向與國際中介6月底以來分別累計增持676億港元和1321億港元，內外資形成合力。

中國銀河證券則指出，港股當前處於反彈中后段，相對6月底性價比最高的時間已過，上漲更接近超跌后的估值修復而非典型牛市。2026年初至7月底，南向資金淨流入0.61萬億港元，中資中介機構淨流入高達1萬億港元，已成為市場絕對主要資金來源。

在佈局方向上，多家機構形成一定共識。一方面看好創新葯、軟件互聯網等成長板塊的估值修復機會；另一方面高股息的銀行、周期板塊具備防禦配置價值，同時可關注消費鏈邊際改善帶來的投資機會。部分機構提醒，港股板塊輪動節奏較快，不宜盲目追高，建議採取均衡配置思路。