集採之下淨利暴增143%！國產神經介入龍頭衝刺IPO

年營收4億

國產神經介入龍頭衝刺IPO

8月14日，國產神經介入龍頭——心瑋醫療發佈公告，擬發行不超過約702.56萬股A股，在上海證券交易所科創板上市。

作為國內神經介入領域的重要玩家，心瑋醫療擁有覆蓋缺血性、出血性腦卒中及血管通路的全產品管線。截至目前，公司已擁有‌31 項國產醫療器械註冊證‌，申請專利300余項。

本次IPO預計募資約5.08億元，主要用於腦科學醫療器械建設項目、血管介入醫療器械研發及生產項目、研發及註冊項目。若A股上市順利落地，心瑋醫療將成為繼微創腦科學之后又一家"A+H"神經介入企業。

值得注意的是，心瑋醫療選擇在這個時間點衝刺科創板，並非偶然。

自2021年港股上市時，心瑋還是一家營收2.3億元、累虧近億的18A生物科技公司；五年后，它以年營收4億、淨利8000萬、37款NMPA獲批產品、覆蓋3000家醫院的姿態衝刺科創板。

這個轉變本身就説明，在集採承壓下，國產神經介入企業已從"技術驗證"走向"商業驗證+資本驗證"的新局面。

集採之下，淨利潤暴增！

心瑋醫療逆勢「起飛」

根據心瑋醫療交出的成績單來看：

2025年公司實現營收4.08億元，同比增長46.9%；淨利潤8334萬元，較2024年同期的虧損1362萬元實現扭虧為盈，公司經營性現金流達1.55億元，賬面現金及存款合計7.86億元，淨利增幅高達143.7% 。

在港股18A械企普遍還在虧損線上掙扎的背景下，心瑋醫療的這份財務報表，正是科創板想要的硬科技和已驗證商業化樣本。

拆開收入結構，心瑋醫療的增長引擎對於國產械企也有不同的含義。其中：

缺血性卒中作為基本盤，2025年收入同比增長31.8%，在神經介入賽道的佈局已進入收穫期，進入超450家頭部醫院 。

出血性卒中業務同比增長高達223.2%，成為增速最快的板塊。"長城"顱內支架首個完整商業化年度即進入500家醫院。

企業單產品收入過億，構成穩定的現金流基本盤。治療性產品收入佔比首次接近60%，產品結構持續優化。

過去幾年，取栓支架、彈簧圈等品種陸續進入多省聯盟集採，價格一降再降。取栓支架均價從約2.69萬元降至4400元，彈簧圈從約1.3萬元降至4000元左右，血流導向密網支架從約11萬元降至6萬元。

但心瑋醫療通過卒中救治網絡的建設，各級醫院卒中中心鋪開、取栓手術量快速爬坡，讓"以價換量"在這個賽道真正成立。

集採清退的是價格虛高和渠道層層加碼，留下的是有產品力、有成本控制的國產廠家。心瑋的扭虧，本質上是這個邏輯的企業級驗證：

集採后的神經介入，從"降價搶量"演變為"全產品線綜合能力比拼"。這個賽道不是沒利潤，而是利潤重新分配給了能控成本、能上量的玩家。

競爭格局重塑：

國產神經介入迎來突圍窗口期！

目前，國內神經介入賽道格局已明顯分化：

微創腦科學憑冠脈基因和全管線佈局佔據國產頭部位置，2025年上半年在取栓支架市場份額約21.7%。

歸創通橋通過收購德國Optimed加速出海；艾柯醫療憑藉密網支架單品衝科創板但遭遇集採單價腰斬；賽諾醫療的NOVA藥物洗脱支架填補全球空白；沛嘉醫療在TAVR和神經介入雙線作戰。

各家企業的增長路徑各有側重，但共同特徵鮮明：集採影響的「陣痛期」已經過去，頭部企業正在集採后的市場里搶份額。

同時，隨着卒中救治網絡的下沉和取栓手術量的爆發，為所有國產玩家提供了增量蛋糕。

集採常態化下，神經介入賽道"國產第一"的爭奪，將會是渠道資源、進院速度和術式教育的貼身戰。只有同時打好存量盈利戰和增量創新戰的公司，才能在格局重塑中站到牌桌中央。

心瑋醫療此次衝刺科創板的底層邏輯，正是在這個窗口期為下一階段的產能擴張，A+H雙平臺只是戰略中的一步，真正的考題，則是神經介入市場的紅利從進口替代轉向技術創造，企業能否實實在在的打造第二增長曲線，實現商業化持續穩定的落地。