美國政府債務首破40萬億美元 不到五年激增三分之一 財政「惡性循環」風險加劇

智通財經APP獲悉，美國聯邦政府債務規模首次突破40萬億美元，在不到五年時間內增長約三分之一。與此同時，長期美債收益率持續處於多年高位，利息支出快速增加，令市場對美國財政可持續性以及債務與融資成本相互推升的風險愈發擔憂。

美國財政部周三公佈的數據顯示，截至周二收盤，美國未償公共債務總額達到40.05萬億美元。相比之下，美國債務規模直到2022年1月才首次突破30萬億美元，這意味着短短約四年半時間，美國政府債務又增加超過10萬億美元。

40萬億美元關口被突破之際，美國財政部正試圖緩解長期融資成本上升帶來的壓力。財政部長貝森特周三宣佈進一步擴大長期美國國債回購計劃，以改善長端債券市場流動性。消息公佈后，美債價格上漲，長期收益率明顯回落。

不過，市場認為，相比40萬億美元這一整數關口本身，更值得關注的是美國政府不斷攀升的債務融資成本。德意志銀行美國首席經濟學家Matthew Luzzetti表示，突破40萬億美元可能會在短期內重新引發市場對財政問題的關注，但這一數字本身並非決定債務走勢的特殊臨界點，此前的財政預測早已預示債務將達到這一規模。

真正的問題在於，美國國債收益率持續走高正在顯著增加政府償債負擔。上周美國財政部進行的30年期國債拍賣錄得約25年來最高融資成本，而此前一天舉行的10年期美債拍賣融資成本也升至2007年以來最高水平。

隨着投資者要求更高的收益率持有美國政府債券，財政部利息支出不斷增加。截至目前，2026財年美國政府利息成本已經達到1.17萬億美元，較去年同期增長15%。利息支出目前已經成為美國聯邦預算第三大支出項目，僅次於醫療相關支出和社會保障。

這也令市場開始擔憂美國財政可能陷入所謂的「債務惡性循環」，即政府債務規模越大，需要支付的利息越多；利息支出擴大進一步推高財政赤字和舉債需求，而不斷增加的債券供給又可能促使投資者要求更高收益率，最終進一步抬升融資成本。

美國公共債務不僅包括市場投資者持有的可交易美國國債，也包括政府內部債務，例如社會保障體系過去盈余投資於特別發行國債所形成的債務。

近年來，美國財政赤字長期維持在歷史高位。全球金融危機和新冠疫情期間，由於經濟衰退導致税收下降，同時政府救助和財政刺激支出激增，美國債務規模明顯加速擴張。除此之外，過去多屆政府實施的減税、戰爭支出以及大規模財政刺激政策也進一步增加了債務負擔。

根據德意志銀行經濟學家整理的數據，小布什政府在2000年代初實施的減税措施預計令截至2010年代中期的財政收入累計減少約3.3萬億美元；特朗普政府2017年通過的減税政策預計在首個十年減少至少1.5萬億美元財政收入。

支出方面，伊拉克和阿富汗戰爭截至2010年代中期累計耗資超過1.6萬億美元。拜登政府2021年推出的《美國救援計劃》預計將在十年內增加約1.8萬億至1.9萬億美元財政赤字，且尚未計入相關利息成本。

貝森特2025年上任時曾提出，希望在特朗普第二任期結束前將美國財政赤字佔國內生產總值的比例降至約3%。不過，截至今年7月，這一比例仍約為6%，市場對於未來幾年美國財政狀況能否出現實質性改善仍持懷疑態度。

政治層面的阻力也使削減赤字變得更加困難。共和黨長期反對通過加税增加政府收入，而民主、共和兩黨均對削減醫療和退休福利等政治敏感支出保持謹慎。與此同時，特朗普正考慮在11月中期選舉前提出新的減税政策，同時增加國防支出。

債務規模迅速增加也意味着美國正在逼近新一輪債務上限風險。目前美國法定債務上限為41.1萬億美元，與當前債務規模之間僅剩約1萬億美元空間。惠譽預計，美國可能在2027年年中觸及這一上限，屆時華盛頓可能再次圍繞提高債務上限展開政治博弈。

惠譽8月13日確認美國AA+主權信用評級，但同時警告稱，美國政府尚未採取具有實質意義的措施解決龐大的財政赤字問題。隨着人口老齡化加劇，未來十年的政府支出壓力還將進一步上升，而不斷增加的債務水平也將使美國經濟面對未來衝擊時更加脆弱。

Peter G. Peterson Foundation主席Michael Peterson表示，突破40萬億美元這一重要整數關口應當成為華盛頓的「警鍾」。如果美國無法控制債務增長，持續的大規模舉債將對利率形成上行壓力，並最終傳導至居民住房貸款、汽車貸款和信用卡等融資成本。