增長動能延續：「非洲消費品製造第一股」樂舒適(02698)中期新市場加速放量，利潤大增46%，分紅率達66%

智通財經APP獲悉，8月19日盤后，「非洲消費品製造第一股」樂舒適(02698)發佈上市后首份中期業績報告。

報告期內，公司實現營業收入3.33億美元，同比增長30.7%；期間利潤7581.9萬美元，同比增長46.0%；期間經調整利潤7860.5萬美元，同比增長53.1%。其中，公司錄得營收和利潤分別較此前正面盈利預告的最低營收以及期間最低利潤同比增速高出2.7個百分點和6.1個百分點，顯示樂舒適整體經營穩健，正持續兑現新興市場人口紅利以及衞生用品長期增長機遇。

(圖源：公司中期業績公告)

上半年內，樂舒適亦通過持續拓展產品矩陣、豐富品牌組合以及拉美海外產能佈局，鞏固現有的「本地化生產+全球化供應鏈+深度分銷」競爭壁壘，為業績長期增長提供支撐。

1. 量價齊升兑現紅利，產銷協同夯實經營底盤

上半年，樂舒適主要經營市場加納、贊比亞等經濟持續復甦，推動當地消費者對衞生用品需求持續提升，同時疊加加納塞地、贊比亞克瓦查、西非法郎及中非法郎等經營地區貨幣兑換美元匯率走強，令公司全品類產品實現量價齊升，產銷兩端協同擴容。

在產品端，公司全品類營收規模與產品矩陣持續擴張。其中，嬰兒護理產品錄得收入2.62億美元，同比增長31.7%，銷量同比增長26.1%，SKU數量較2025年年末提升83個；女性護理產品錄得收入0.56億美元，同比增長21.6%，銷量同比增長14.6%，SKU數量較2025年年末提升11個；家庭護理產品錄得收入0.15億美元，同比增長52.5%，銷量同比增長49.2%，SKU數量較2025年年末增長8個，實現全品類銷售規模增長。

在生產端，公司持續落地本地產能，匹配本地市場增長的需求。今年4月，樂舒適南美首座工廠——祕魯衞品廠正式投產，聯同去年8月投產的中美薩爾瓦多衞品廠，為公司進一步開拓拉美市場提供產能支持。

截至今年6月30日，樂舒適已在非洲和拉美落地10座工廠和73條產線，相比去年年底生產線淨增7條，不僅能有效優化生產成本、嚴控產品品質，更可以靈活調整生產策略，適配不同國家市場、不同層級消費者的多元化消費需求，形成產能提質+品類擴容+需求匹配的良性經營閉環。

2. 全品牌矩陣多點突破，高端化與大眾下沉穩步推進

品牌運營方面，樂舒適搭建起高端升級+大眾下沉的品牌矩陣體系，雙線同步發力，持續打開盈利與規模增長空間。

公司中高端主品牌Softcare上半年錄得收入2.47億美元，同比增長22.4%，在非洲核心國家市場實現穩健增長。拉美市場主推高端品牌Veesper錄得收入1215.2萬美元，同比增長60.2%。而從渠道端表現來看，同期內商超渠道貢獻收入比例由去年的3.6%上升至4.5%，顯示樂舒適的中高端品牌也正逐步滲透新興市場高端消費場景，贏得中高端消費人群的青睞。

大眾品牌方面，Cuettie品牌上半年錄得收入0.61億美元，同比增長43.8%，貢獻收入佔比同比提升1.7個百分點，更深入非洲市場大眾消費群體。

整體來看，今年上半年樂舒適以中高端品牌做實營收基本盤，拓寬盈利邊界，以大眾品牌深入下沉市場、擴大消費客群，差異化、梯度化的品牌佈局進一步打開公司經營規模增長空間。

3. 增量市場發力，拉美與非洲共同打開成長空間

增量市場，上半年樂舒適在拉美、非洲出口市場多點開花，有望打開中長期增長天花板。

拉美市場方面，在薩爾瓦多、祕魯本地工廠在最近一年內相繼投產后，區域營收貢獻也持續提升。上半年，公司在祕魯市場錄得營收1190.9萬美元，同比增長57.0%；包含薩爾瓦多在內的拉美其他市場錄得營收747.7萬美元，同比增長566.4%。

非洲市場方面，樂舒適在東非、中非、西非的「其他」市場營收分別同比增長97.5%、44.5%以及51.3%，主要是由於公司將核心業務國家生產的產品出口至周邊國家，形成非洲新的「增量市場」。未來，以上增量市場將有望復刻過往樂舒適在其他國家「貿易出口——本地化生產」的發展路徑，為公司在非洲市場的持續增長開闢新的增長空間。

樂舒適在穩步拓展業務的同時，亦重視持續回報股東。年內，公司已完成2025年度末期股息派發，股息每股8.88美分，合計約5500萬美元，分紅率約45%。而在最新業績公告中，公司表示將宣派中期股息每股8美分，合計約4970萬美元，分紅率約66%。年內，樂舒適分紅金額超過1億美元。

樂舒適的長期投資價值也獲得南下資金的加倉認可。今年3月9日，公司獲納入港股通，隨即獲得內地資金的持續加倉。截至8月18日，南向資金已買入公司4047萬股，佔公司總股本6.51%。

展望后市，樂舒適依託本地化生產、全球供應鏈以及覆蓋更廣的渠道營銷體系的既有優勢，或將持續提升經營效率和市場競爭力。同時，衞生用品市場的長期增長趨勢及主要經營國家經濟持續復甦，也為公司業務發展提供長期利好。

隨着內外部有利因素逐步釋放以及增量市場成長空間的持續打開，樂舒適有望保持較快增長，併爲市場帶來更多超預期表現「驚喜」。