美國汽車經銷商愈發依靠配件與維修服務獲取利潤

　　核心要點

• 美國汽車經銷商的配件維修部門、金融保險業務正成為愈發重要的利潤來源。
• 經銷商屬於風險對衝屬性較強的商業模式：既可以靠賣車賺錢，也可以靠車輛維修保養盈利。
• 但行業也面臨潛在威脅：連鎖維修門店正在搶佔更大的市場份額。

　　消費者買新車，汽車經銷商能賺錢；即便消費者不買車，經銷商也有辦法實現盈利。

　　一家經銷商通常擁有四大利潤來源：新車銷售、二手車銷售、配件維修業務，以及金融保險（F&I）業務。無論市場景氣還是低迷，經銷商總有對應的產品或服務可以對外提供。

　　如今，新車銷售利潤顯現疲軟跡象，配件維修板塊與金融保險套餐，對汽車經銷商而言正成為愈發重要的利潤來源。

　　汽車經銷商諮詢機構 Kerrigan Advisors 創始人兼董事總經理艾琳・克里根表示：「汽車零售依舊是極具吸引力、自帶對衝屬性的商業模式。」

　　「新車營收每損失 10 美元，只需要靠維修業務賺回 1 美元，整體毛利率就能維持不變。新車業務毛利率只有 5%，而維修業務毛利率可達 50%。」

　　她補充道，這就是為什麼在金融危機期間，即便通用、克萊斯勒（現歸屬斯泰蘭蒂斯）這類車企宣告破產，經銷商依舊能夠保持盈利。

　　不止整車銷售

　　疫情期間，受供給緊張影響，汽車售價大幅走高。根據 Kerrigan Advisors 對上市經銷商集團財報的分析，單家經銷商平均税前利潤從 2018 年的 190 萬美元暴漲三倍以上，2022 年達到 680 萬美元。

　　面對供給約束，車企更多生產高定價、高毛利車型。這一趨勢延續多年，但如今已經顯現松動跡象。

　　投資機構 Stephens 董事總經理傑夫・利克稱：「當下汽車銷售中最薄弱的板塊，就是我們所説的中產富裕群體。這部分人群通常會選擇租賃高端雷克薩斯。汽車行業正上演典型的 K 型消費分化。市場下端剛需品類表現相對穩健，這屬於剛性需求；而像BMWYY>寶馬 5 系這類中端車型屬於改善型消費，這部分消費可以被推迟。」

　　自 2022 年利潤見頂之后，上市經銷商集團旗下門店平均毛利潤在 2025 年回落至約 390 萬美元。

　　但同一時期，經銷商配件維修業務的平均毛利潤反而上行：從 2020 年的 330 萬美元增至 2025 年的 500 萬美元（Kerrigan Advisors 數據）。

　　金融保險業務（簡稱 F&I），其毛利貢獻佔比往往遠高於收入佔比。以六大上市經銷商集團之一的 Asbury Automotive（阿斯伯里汽車集團）為例，公司披露，2026 年 1‑6 月金融保險業務營收僅佔總營收的 4%，卻貢獻了公司 23% 的毛利潤。

　　海港研究合夥公司高級股票分析師格倫・欽表示：「金融保險業務利潤十分穩定，甚至還在小幅增長。儘管很多人對這類產品頗有微詞，但部分產品確實具備實際價值。當消費者花 5 萬美元購入一臺新車，多數人不願意完全承擔全部風險，因此會選購整車全包質保，或是預付費保養套餐。」

　　他補充，經銷商只是作為這些合約的對接渠道，這類交易幾乎屬於純利潤。

　　經銷商 VS 連鎖維修中心

　　但這一模式也面臨潛在挑戰。雖然維修業務的收入與利潤絕對值在提升，但經銷商所佔的市場份額正在被蠶食。

　　Cox Automotive（考克斯汽車）4 月報告顯示，消費者選擇到經銷商處維保的佔比，從 2017 年的 33% 下滑至 2025 年的 29%。

　　全球併購諮詢機構 Ducker Carlisle 另一份 2026 年報告顯示，2020‑2025 年，將 Jiffy Lube、Meineke、沃爾瑪等連鎖服務商作為 「首選維保渠道」 的消費者佔比，從 20% 飆升至 42%。

　　報告稱：「五年之內出現 22 個百分點的變動絕非偶然，該趨勢表現得十分持續穩定。」

　　考克斯汽車調研顯示，消費者普遍印象是經銷商維修報價高於獨立修理廠與連鎖門店；但部分汽車行業機構給出的數據與此相反。該機構數據：消費者在經銷商處採購配件平均花費 261 美元，普通修理廠為 275 美元。

　　欽表示：「授權經銷商已經意識到配件維修業務的重要性。他們正全力扭轉消費者的固有印象，努力在定價層面提升競爭力。疫情之后該板塊業務整體保持中個位數增長。一方面來自質保維修、召回維修的需求提升，另一方面也是經銷商主動增強市場競爭力帶來的結果。」

責任編輯：郭明煜