智通港股解盤 | 美債危機傳導科技遭重創 銀行股成為核心穩定器

【解剖大盤】

全球科技股一片血雨腥風，這波傳導從美股開始，隔夜費城半導體指數SOX跌4.98%，30只成分股全線收跌，7月末以來最大單日陰線。今天韓國接力，韓國首爾綜指跌逾6%，韓國交易所隨即啟動SIDECAR機制，暫停程序化賣盤以遏制拋售勢頭。日本股市低開后快速下挫，日經225指數跌超2%。A股也未能倖免，跌停的有幾百只。港股指數雖然還漲了0.09%，但很多品種也跌得很難看。

一般這種下跌都是有很多利空組成，首先中東這塊短期已經看不到前景，特朗普要求談判團隊暫停跟伊朗接觸，因為雙方都強硬，特朗普繼續自嗨：發了張圖，把霍爾木茲海峽標成美國新領土。事實情況是海峽基本被伊朗把控，而且持續處於封鎖狀態，鑑於美國已經沒有辦法重開海峽，運力這塊的緊張格局就是無解，中東航線超大型原油運輸船(VLCC)日收益正逼近兩個月高位。

據租船成交報告和船舶經紀商消息，超大型油輪「Mongolia Prosperity」將從波斯灣一處未具名港口裝載原油運往東亞，單航次運費達3100萬美元。中遠海能(01138)漲3.68%；航運業績都不錯，海豐國際(01308)：中期股東應占利潤6.77億美元，同比增長7.39%，每股基本盈利0.25美元。擬派發中期股息每股1.50港元。中遠海控(01919)、太平洋航運(02343)、東方海外國際(00316)全部都在走趨勢上漲。

其次，是昨日提到的美國的國債，周二美國30年期國債收益率日內一度攀升至5.32%，創2007年6月以來最高水平；美國10年期國債收益率一度升至4.75%，創2025年1月以來最高水平，美債作為全球金融體系中至關重要的「無風險」基準資產，為全球範圍內的房貸、企業貸款、新興市場債務、私募信貸以及股票估值奠定了定價錨點。這個錨都出問題，股市會相當緊張，因為企業借貸成本上升對企業就是災難。而科技股對其更加敏感，加上行業本身有瑕疵，如Anthropic ARR超過650億美元，低於預期的700-800億美元，市場擔憂出現「二階導放緩」。后面還有Anthropic和OpenAI大規模IPO的利空。

國內IPO的壓力也撲面而來，證監會官網顯示，長江存儲控股股份有限公司日前向湖北證監局提交《輔導工作完成報告》，公司IPO輔導狀態變更為輔導驗收。一級市場股改階段估值1600億，IPO預計募資300-400億。牛市不怕新股，反而帶來增量，但對於弱市市場就是壓力。今天科技股直接重創，華虹宏力(01347)、中際旭創(03308)、劍橋科技(06166)均跌超10%。

N宇樹-W(688836.SH)今日在上海科創板上市，股價表現極為亮眼。該股發行價150.8元，開盤一度衝至1100元，不過，由於開的過高，下來不少，收盤漲460%，整體屬於高開回落，對板塊情緒屬於負面衝擊，所謂「一鯨起，萬物落」，昨日炒作的巨星傳奇(06683)差不多打回原形，大跌超19%；埃斯頓(02715)、越疆(02432)等均跌超11%。

在科技大跌的背景下，恆指反而沒跌，重要原因是銀行、保險類穩住了指數。8月，A股上市銀行半年報密集披露。截至8月18日，平安銀行、浦發銀行、江蘇銀行、重慶銀行、渝農商行五家銀行已發佈2026年半年度業績報告或業績快報。8月18日，南京銀行緊隨其后交出半年報——營收315.96億元，同比增長10.94%；歸母淨利潤136.5億元，同比增長8.17%。五家銀行的共性數據是：上半年營收、淨利潤雙雙實現正增長，且營收同比增速均較去年同期有所提升。這是自2022年以來，銀行業首次集體交出「營收利潤雙增」的半年報。

當前看，淨息差是維持業績的主要催化因素，二季度商業銀行淨息差為1.41%，較一季度的1.40%回升0.01個百分點，這是自2022年以來首次單季環比上升。國有大行淨息差由1.29%環比升至1.31%，城商行由1.38%升至1.40%，農商行由1.58%升至1.59%。當非息收入開始成為利潤增長的發動機，銀行纔算真正走出了「靠息差吃飯」的舒適區。注意8月29日是近20家銀行交出半年報的最高峰。四大行里面農業銀行(01288)走勢最強，漲超2%。其它有中信銀行(00998)、招商銀行(03968)、郵儲銀行(01658)漲超1.5%。保險股里面中國財險(02328)漲超3%。

小米(01810)算是今天為數不多的熱點，半年報發佈，總營收超2000億。第二季度，小米集團總收入為1089.22億元，環比增長9.9%，經調整淨利潤為62.19億元。但前期股價已經充分price in現實，而市場看到的亮點是IoT與生活消費產品板塊在提升：板塊收入 313億，同比+14.2%；還有互聯網服務這塊，作為集團的高毛利壓艙石，收入90億元，毛利率約76%，月活用户創新高。而智能電動汽車方向也不錯，Q2汽車板塊收入239億，交付104199台，同比+28.2%，交付規模持續上臺階。后面主要看澎程新車銷量表現，還有就是存儲芯片價格下降后手機毛利率是否築底回升。今天漲4.81%。

醫藥方向依舊穩健，據媒體報道，歐美大藥企依然「沉迷」從中國生物科技公司引進創新管線，大額授權交易爆發。2026上半年全球前十筆大額授權交易里，8筆賣方是中國藥企；輝瑞、BMS、禮來、阿斯利康、GSK集中出手，誕生多筆百億美元級框架協議。持續走強的是再鼎醫藥(09688)、金斯瑞生物科技(01548)漲超4%。

北京時間周四凌晨2:00，美聯儲將公佈7月貨幣政策會議紀要；美國國債拋售潮愈演愈烈的當下，這份紀要的重要性愈發凸顯。在7月會議上，美聯儲官員投票決定將利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。然而，12名投票委員中有3人投下反對票，主張加息。重點看市場的反饋。另外韓國SK海力士拿出40萬億韓元回購，看能否刺激股價回升。

【板塊聚焦】

8月18日河北、山西主流獨立焦企集體發調價函，濕熄焦提漲50元/噸，干熄焦提漲55元/噸，8月20日0點執行。提價的原因是煉焦煤成本走高，焦化廠前期持續虧損，不過目前還只是焦企發函，鋼廠尚未集體確認接受。

港股主要品種：中國旭陽集團(01907)：最大獨立焦化龍頭，焦炭產能規模最大，河北本地企業，正好是本輪提漲的主力區域；首鋼資源(00639)：主產精焦煤，以冶金焦煤為主，中報已經預告業績向好；MONGOL MINING(00975)：蒙古進口焦煤，主供國內鋼廠焦化，焦煤價格上漲彈性高。

【個股掘金】

美的集團(00300)：子公司和黑芝麻智能合作強化機器人業務 多項業務全球推進

黑芝麻智能(02533)與廣東美創希科技有限公司正式簽署芯片供應商合作意向框架協議，聚焦機器人賽道的深化協同，同時覆蓋家電領域芯片需求，共同推動國產芯片的規模化應用與技術迭代。

點評：廣東美創希是美的旗下子公司，此次雙方合作屬於共贏的格局。直接強化公司機器人板塊的實力。近期主要看點是公司空調在歐洲爆單，海外空調訂單持續增長。

今年以來，PortaSplit銷量已較去年全年實現翻倍，出貨量超20萬套。2026年一季度，美的全品類已有超過5億台家電具備聯網能力，全球範圍內實現超過1.4億智能家電聯網，接入智能用户超1.5億，完成150余個品類的家電產品AI化佈局。公司科技轉型成功，從家電到科技集團，AI+機器人+新能源三賽道發力。

ToB爆發：千億級第二曲線，增速顯著高於ToC，毛利更高。雙輪驅動(ToC+ToB)，ToC(67%)：空調市佔率35%；高端品牌COLMO+東芝，2025年高端收入200億元+，佔比超15%。ToB(33%，高增)：2025年收入1228億元(+17.5%)；2026Q1樓宇科技108億(+10.1%)、機器人82億(+11.8%)。

公司全球佈局，海外29個研發中心、43個製造基地，覆蓋50國；2025年海外收入1959億元(+16%)，佔比43%。全產業鏈：壓縮機、電機、控制器等核心部件自研自產，成本比同行低10%-15%，交付周期短。燈塔工廠：6座(家電行業第一)，重慶樓宇科技工廠為全球中央空調行業首座全流程AI燈塔工廠。機器人：庫卡+自研人形機器人在手訂單20億+，2026H2集中交付。新能源汽車部件：訂單50億+，配套頭部車企。AI+高端化：AI家電滲透率2026年目標40%；COLMO門店2000+，高端收入佔比20%+。

公司全球化深化，OBM自有品牌出海，東南亞、北美、中東高增。公司收購歐洲暖通龍頭，成立MBT Climate歐洲暖通聯盟，儲能、供暖製冷設備打開歐洲ToB增量市場，中長期第二增長曲線利好。美的集團業務已覆蓋200多個國家和地區。海外及ToB業務強勁增長，美的集團ToB業務增速預計將高於ToC業務。

近期，美的集團與阿里巴巴集團雙方首個合作落點即是共建全屋智能核心能力，圍繞家庭AI大腦、IoT生態與生活服務場景互通、爆款智能硬件三大方向展開深度合作。公司高分紅及大額回購。公司100%淨利潤回饋(股息+回購)，2026年預期股息率≈5%。公司持續大額回購股份，強勁的盈利增長和積極的股東回報政策，顯著提振了投資者信心。