中國有色金屬報｜價格波動中巧用「期貨+期權」 為企業穩健經營保駕護航

2026年以來，銅價高位寬幅震盪，銅加工企業生產經營面臨挑戰。記者調研瞭解到，國內一家銅杆行業企業結合市場行情變化，靈活運用期貨、期權衍生品工具開展風險管理，對衝銅價波動帶來的經營風險，保障了企業的平穩運營。

用好期貨工具

套期保值鎖定採購成本

2026年以來，銅價整體維持高位寬幅震盪運行。供應端，在全球原料供應偏緊預期下，銅精礦粗煉加工費（TC）不斷下探，為銅價提供了堅實的支撐；需求端，春節后，下游銅材消費表現明顯好於市場預期，國內庫存加速去化，基本面持續改善；宏觀層面，中東地區地緣政治局勢升溫，引發了市場對濕法銅減產的擔憂，強化了供應收縮預期。隨着銅價持續上漲，下游企業對高價銅的接受度逐步下降，採購積極性有所減弱，高銅價對需求的抑制作用開始顯現。同時，能源價格高企推動美國通脹預期升溫，市場擔憂美聯儲加快加息步伐，宏觀情緒對銅價形成一定壓制，使其難以延續單邊上漲走勢。

面對銅價持續上漲帶來的經營壓力，該銅杆行業企業結合自身原料採購特點，積極運用期貨市場開展買入套期保值，對未來原料採購成本進行管理。

據瞭解，銅杆加工企業產品銷售通常採用「銅價+加工費」的定價模式，銅價上漲導致原料採購成本增加，是企業面臨的主要經營風險之一。針對這一風險，企業採取「以銷定產」的經營模式，在接到銷售訂單的同時，根據未來原料採購需求在期貨市場建立買入套保頭寸，提前鎖定採購成本。當銅價上漲時，期貨頭寸產生的盈利能夠有效對衝現貨採購成本上升帶來的損失，從而穩定企業加工利潤。

中泰期貨分析師陳天敏在接受記者採訪時指出，在本輪銅價上漲過程中，該企業套期保值策略取得了較好的實施效果。期貨市場盈利有效彌補了現貨採購成本上漲帶來的壓力，降低了銅價波動對經營的衝擊，使企業能夠按照既定生產計劃組織採購和生產，避免因銅價快速上漲而被動調整採購節奏，保障了企業的生產利潤。

巧用期權工具

賣出看漲期權增厚採購收益

該銅杆加工企業負責人介紹，隨着銅價進入高位震盪階段，企業的風險管理策略也從單純鎖定成本逐步向優化採購收益延伸。在判斷銅價短期大幅上漲概率有限的背景下，企業結合庫存情況和採購計劃，適時賣出虛值看漲期權，通過收取權利金增加額外收益。

在銅價衝高，部分合約突破11萬元/噸以上后，企業判斷短期繼續大幅上漲動力不足，於是滾動賣出看漲期權。隨后銅價進入震盪回調階段，期權時間價值持續衰減，企業獲得全部或大部分權利金收益。通過賣出看漲期權，企業不僅能夠增加風險管理收益，還能夠在一定程度上降低實際採購成本。相較於單純持有套保頭寸，期權工具為企業提供了更加靈活的風險管理手段。

風險管理能力

正成為實體企業核心競爭力

記者在調研中發現，銅價波動不僅影響原料採購成本，還會影響庫存價值、訂單報價以及企業盈利穩定性。在銅價大幅波動的市場環境下，缺乏風險管理工具的企業往往面臨採購成本被動上升、利潤波動加劇等問題；而建立完善風險管理體系的企業，則能夠通過期貨和期權工具有效管理價格風險，提高經營穩定性。

該企業通過買入套期保值鎖定採購成本，通過賣出看漲期權獲取權利金收入，在銅價上漲和高位震盪過程中實現了風險控制與收益優化的雙重目標。對於實體企業而言，期貨和期權是服務生產經營的重要風險管理工具，隨着市場波動加劇，合理運用衍生品工具管理價格風險，正逐漸成為企業提升經營韌性和市場競爭力的重要手段。

轉自 中國有色金屬報 記者 李錚