硬科技成為新增標的主線

近日，國際指數編制公司MSCI公佈2026年8月指數審議結果，中國資產再次迎來一輪全球指數調倉。

本輪調整中，MSCI中國指數新納入33只股票，同時剔除32只股票，調整后的成分股數量從576只增加至577只。其中，A股416只，權重17.4%；港股152只，權重79.3%；中概股8只，權重3.2%；B股1只，權重0.1%。除成分股調整外，MSCI還調整了部分公司的自由流通因子及納入股本數。

值得關注的是，按公司總市值計算，港股AI大模型企業智譜成為此次MSCI新興市場指數新增成分股中市值最大的公司，鼎泰高科則位列新增成分股總市值第三位。

相比「33進32出」接近平衡的數量變化，本輪調倉背后的結構變化更加明顯。有業內人士表示，新增標的呈現出明顯的產業特徵，半導體、先進製造領域企業集中進入。這背后既有相關公司市值和流動性提升的因素，也折射出中國資本市場權重結構的重新排序，並進一步反映到國際指數的成分股構成中。

10家科創板公司集中進入

從上市地看，本輪MSCI中國指數新增的33只股票中，包括31只A股和2只港股，被剔除的32只股票則包括25只A股和7只港股。按此計算，A股成分股數量淨增加6只。

新增標的中，半導體和先進製造成為最顯眼的方向。華峰測控、燕東微、廣鋼氣體、傑華特、芯源微、綠的諧波、南亞新材、中船特氣、普冉股份、富創精密10家科創板公司同時進入MSCI中國指數。其中，7家公司屬於半導體產業鏈，覆蓋芯片設計、製造、設備和材料等多個環節。綠的諧波則是機器人核心零部件企業。

除上述公司外，本次新納入的A股還包括鼎泰高科、凱萊英、國際復材、風華高科、雅克科技、國瓷材料、深科技、精測電子等，港股方面則新增智譜和建滔集團。從產業分佈看，電子、半導體、新材料和精密製造的存在感明顯提升。

與之相對，被剔除的成分股所屬行業分佈則更為廣泛。A股方面，北汽藍谷、萬科A、永輝超市等退出指數。港股方面，中國電力、協鑫科技等被剔除。值得關注的是，部分成分股在較短時間內出現進出調整。例如，今年2月，激光雷達供應商禾賽科技和L4級自動駕駛企業小馬智行剛剛雙雙被納入MSCI中國指數，半年后便在此次調整中同時被剔除。

由此來看，新納入股票確實明顯向硬科技領域集中，但被剔除標的中同樣不乏近年來市場關注度較高的新公司。「這與MSCI指數基於市值、自由流通市值、流動性等指標定期篩選成分股的機制有關。」有分析人士表示，以光伏行業為例，近年來階段性供需失衡、產品價格下行等因素令部分企業盈利和估值承壓，相關公司市值隨之回落。而在智能駕駛領域，此次被調出的禾賽科技和小馬智行又同時被納入MSCI中國小型股指數，更多體現出其在MSCI市值分層體系中的調整，而非對相關產業投資價值的簡單判斷。

從「大規模剔除」向雙向調倉

MSCI中國指數近兩年的成分股調整正在呈現出不同特徵：從2024年較為明顯的「大規模剔除」，逐步轉向更加活躍的雙向更新。

2024年8月，MSCI中國指數僅新增2只股票，卻一次性剔除60只股票；到2025年8月，新增和剔除數量已經收窄至14只和17只。進入2026年后，2月MSCI中國指數新增37只、剔除16只，5月新增22只、剔除24只，本次則新增33只、剔除32只。

這種變化背后，與中國股票市場不同板塊市值重新排序密切相關。與此同時，隨着一批科技製造企業市值增長並跨越全球大中盤股票的篩選門檻，其在國際指數中的代表性也隨之提升。

MSCI並非孤例。從其他主要國際指數近期對中國股票的調整看，科技和先進製造權重上升的趨勢同樣比較明顯。以富時羅素為例，今年3月，富時中國A50指數納入中國船舶、天孚通信和萬華化學，剔除光大銀行、中國中車和山西汾酒。進入6月，新一輪調整進一步納入兆易創新、瀾起科技、東山精密、勝宏科技和濰柴動力，同時將中國建築、海天味業、海爾智家、平安銀行和邁瑞醫療調出。尤其是6月新增的5家公司中，兆易創新和瀾起科技屬於半導體產業鏈，東山精密、勝宏科技則均深度參與AI服務器和高端電子產業鏈。

需要明確的是，無論是MSCI還是富時羅素，其核心指數均依據公開規則定期調整，成分股的進出並不意味着指數公司主動判斷某一行業更具投資價值，也不能簡單理解為投資偏好的轉變。

「中國科技製造企業股價上漲、市值擴張，正在被以市值和流動性為重要篩選條件的國際指數體系越來越清晰地記錄下來。」市場人士表示。

調倉會帶來多少增量資金？

對於二級市場投資者而言，成分股進出之外，更受關注的是隨之而來的被動資金調倉。

由於跟蹤MSCI指數的被動基金需要儘量降低跟蹤誤差，指數新增、剔除以及權重變化通常會在調整生效日前后形成相應交易需求。MSCI明確，此次調整將在8月31日收盤后實施。

華泰證券此前覆盤2021年以來多輪MSCI中國指數調整發現，新納入A股在公告日至生效日期間存在較為穩定的歷史超額收益現象，指數調整生效前后，配置型外資流向中國權益市場的規模也通常有所擴大，其中被動型資金是重要來源。不過華泰證券同時指出，5月和11月的半年度審議由於調整範圍通常更大，事件效應往往強於2月和8月的季度審議。

據中金公司測算，假設約1287億美元被動型基金跟蹤MSCI中國指數，成分股權重調整將帶來相應的被動資金流入或流出。「根據指數調整的歷史經驗來看，被動型資金爲了儘可能減少對於指數的追蹤誤差，通常會選在最后一天尾盤調倉，因此往往會看到權重變動較大個股成交的‘異常’放大。相比之下，主動型資金則並不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。」中金公司研究部首席海外與港股策略分析師劉剛表示。

需要注意的是，劉剛進一步表示，雖然被動資金在調整正式實施日需按照權重變化進行調倉，但這一期間的股價實際變動卻未必與權重調整方向一致，反而會更多地受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響，此前也不乏新納入或權重增加個股在調整實施日股價下跌的情形。

「MSCI常規成分股調整對市場整體影響相對可控，更值得關注的是部分流動性不足股票可能受到的局部衝擊，實際價格表現還會受到基本面和市場情緒等因素影響。」有分析人士表示。