「巨鯨」60天掃貨27.5億美元、現貨需求接近轉正，比特幣底部信號終於出現了？

比特幣已低迷數月，這場頹勢不僅將散户投資者清掃出局，也讓加密貨幣基金流失數十億美元，更令其昔日最大買家之一轉為賣方。但如今，那些正在尋找底部信號的投資者，終於從一個熟悉的源頭獲得了一絲慰藉——比特幣巨鯨們又開始買入了。

根據CryptoQuant數據，扣除交易所和礦池后，大型持有者過去60天增持約43,000枚比特幣，按當前價格計算約27.5億美元。這些巨鯨在比特幣跌至約60,000美元附近時重新入場，結束此前數月減持;與此同時，持有量較小的「海豚」賬户余額也在增長。

研究機構Glassnode的數據則提供了更精細的視角：持有100至1,000枚比特幣的中型持有者持續買入，持倉超1萬枚的「座頭鯨」同樣在掃貨。

Glassnode分析師Sean Rose表示，該數據捕捉的是積累行為方向而非淨余額變化，自7月下旬以來所有持有者群體明顯重新買入。

另外，CryptoQuant在報告中還指出，現貨需求收縮是去年以來比特幣價格下跌的主要驅動因素，但這一收縮可能很快結束。其追蹤的30天表觀現貨需求已從7月23日的-20.6萬枚比特幣恢復至目前約-5,000枚，正處於自2026年2月26日以來首次轉正的邊緣。

該機構稱，歷史上當表觀現貨需求從負值轉為正值時，比特幣往往上漲;切換后60天內平均漲幅約18%。

據瞭解，比特幣已較去年10月高點下跌約50%，目前徘徊在約64,400美元附近;其他代幣跌幅更大，以加密貨幣為核心資產的ETF已出現數十億美元資金流出。

對於飽受多重逆風困擾的市場而言，這無疑是一個令人欣慰的轉機——因為這些趨勢釋放出明確信號：資金雄厚的投資者認為當前價位已具吸引力，值得重返市場。眼下，這一信號或許格外具有參考價值，畢竟比特幣已歷經長達數月的價格下跌，各類代幣普遍走弱，散户投資者紛紛離場，就連曾經最堅定的買家Strategy Inc.(MSTR.US)也已轉身成為賣家。

Saylor退場與Strategy逆轉

過去六年里，Strategy一直是比特幣最大邊際買家，過去六個月市場習慣在每周一關注其是否買入比特幣;但如今焦點已轉向其出售披露。

Saylor今年5月首次提出可能打破「永不賣出」信條。比特幣價格暴跌導致Strategy通過溢價發行股票和優先股融資的機制停滯，飛輪開始逆轉。自6月中旬以來，Strategy沒有再買入比特幣。過去五周，該公司賣出約21億美元普通股，回購約3.47億美元優先股，並出售約2.133億美元比特幣，以建立現金緩衝用於利息支付和回購。Strategy未迴應置評請求。

Orbit Markets聯合創始人Caroline Mauron表示，Strategy的交易行為具有順周期性：價格上漲時買更多，下跌時被迫賣出。如果現貨市場自行復蘇，他們應該仍有能力重新買入，但不太可能成為觸發復甦的邊際買家。

與此同時，比特幣30天已實現波動率降至三年低點，削弱了投機吸引力。Strategy的撤退也給加密貨幣市場蒙上陰影，並再次引發對比特幣作為無基本面、無現金流、純投機資產的批評。

誰將填補空白?

因此，誰來填補這一空白，已成為市場熱議和高度期待的焦點。ETF合計持有的比特幣已超過Strategy約590億美元的持倉規模，但今年資金流為負。美國比特幣ETF上周錄得6月底以來最大單周淨流出，逆轉8月初的強勁開局。

許多比特幣支持者將目光投向Tether。Tether是Strategy之后的第二大企業比特幣持有者，但過去兩年其儲備中積累的黃金多於比特幣。理論上，黃金回報下降可能促使Tether增加比特幣購買。Tether曾表示將最多15%的淨已實現運營利潤投入比特幣，但其年利潤似乎在萎縮。Tether未迴應置評請求。

Apollo Crypto投資組合經理Pratik Kala表示，市場希望Tether某個時候重新轉向比特幣，但耐心正在耗盡。此外，Tether支持的Twenty One Capital在去年12月數字資產財庫熱潮高峰期推出后陷入了混亂——一場雄心勃勃的三方合併計劃流產，高層人事更迭，股價也大幅下滑。

分析師：結構性積累不等於全面牛市

儘管如此，重量級投資者再度入場，為那些試圖捕捉底部信號的人增添了一項看多依據——市場或正處於築底階段，新一輪牛市周期可能即將啟動。從某種角度看，比特幣巨鯨可被視為該資產最堅定的信仰者群體——這些超大規模投資者歷來傾向於長期持有。而此次入場的時機也頗具信息量：他們並非追漲買入，而是在疲弱的市場中佈局，等待反彈的潛力。

不過，Nexo研究分析師Dessislava Ianeva指出，儘管存在一些樂觀指標，但市場參與度低、信念不足。8月現貨成交量處於多年低位，低於2021年以來每個8月。她表示，鯨魚在低波動環境中買入確認了結構性積累，但並不保證立即出現廣泛的牛市;真正的全面復甦需要宏觀背景先配合。

「市場正處於一種麻木狀態，」Apollo Crypto的Kala表示，「若無新的催化劑，這種低迷預計將持續。」