港股開市：恆指輕微下跌0.49%，科指跌1.27%，新消費概念全線上升，小米集團-W上升2.98%

華盛資訊8月19日訊，港股三大指數全線下跌，截至開市，恆生指數輕微下跌0.49%，報25346點；國企指數輕微下跌0.53%，報8408點；恆生科技指數跌1.27%，報4678點。

恆指成分股中，小米集團-W走高2.98%，香港中華煤氣走高2.87%，新東方-S上升2.71%；匯豐控股輕微下跌0.31%，洛陽鉬業下跌4.15%，中國聯通大跌7.74%，百度集團-SW暴瀉12.41%。

科指成分股中，小米集團-W走高2.98%，京東集團-SW升0.63%，網易升0.57%，蔚來-SW輕微上升0.39%，阿里巴巴-W輕微下跌1.66%，中芯國際回落3.10%，小鵬集團-W回落3.30%，智譜回落4.31%，MINIMAX-W大跌5.71%。

板塊方面

新消費概念全線上升，小米集團-W上升2.98%，毛戈平輕微上升0.61%，泡泡瑪特升0.47%，蔚來-SW升0.39%，上美股份輕微上升0.18%。板塊走強核心在於龍頭新消費公司仍具成長驗證，資金圍繞業績確定性與長期擴張能力重估：小米Q2營收1089億元、汽車及AI收入249億元增17.1%，泡泡瑪特獲段永平增持至7.70%，上美推進多品牌與出海，顯示行業正從流量紅利轉向產品力、運營力和全球化競爭。

港股減肥藥個別發展，信達生物輕微上升1.76%，博安生物升0.45%，華潤醫藥升0.20%，翰森製藥升0.12%，四環醫藥持平。板塊邏輯仍是創新葯估值修復與資金向研發兑現傾斜，外資增配和機構上修預期強化定價支撐；如信達生物獲貝萊德增持至5.01%，博安生物BA1302中國Ia期顯示良好活性，疊加翰森製藥獲上調目標價，反映資金更青睞具管線進展與長期商業化潛力的龍頭。

新能源汽車個別發展，天能動力輕微上升1.66%，廣汽集團輕微上升0.23%，零跑汽車持平，吉利汽車跌0.38%，比亞迪股份輕微下跌0.44%。行業邏輯仍圍繞出海放量與技術標準完善展開，但出口運價抬升及上游材料擴產、回款壓力壓制估值彈性；零跑意大利上牌25393台、海外出口超11.3萬台且A10位居零售前列，印證需求延續，而湖南裕能披露比亞迪貢獻其一季度10.7%收入並提示應收壓力，顯示產業鏈景氣與博弈並存。

光通信概念-HK齊跌，長飛光纖光纜急跌6.98%，劍橋科技大跌6.93%，中際旭創大跌5.97%，曦智科技-P急跌5.37%，海光芯正下跌4.19%。板塊回調核心在於前期AI光通信交易擁擠后轉向兑現與去槓桿，資金面淨流出疊加中長期供給擴張擔憂壓制估值；如長飛被提示2027至2028年或現產能反轉且遭南下淨賣出4.18億港元，中際旭創與中石科技合作仍處驗證導入期未形成營收，顯示行業短期景氣仍在，但市場已更關注訂單兑現與后續競爭格局。

存儲概念-HK齊跌，南方兩倍做多海力士暴瀉11.92%，南方兩倍做多三星急瀉10.63%，兆易創新下跌4.93%，瀾起科技回落4.75%，南方KOSPI下跌4.16%。板塊回落更多是前期存儲重估后的獲利兑現與韓股回撤傳導，短線定價由風險偏好和資金博弈主導而非景氣證偽；如瀾起科技受韓股走弱拖累且港股通持股下降，兆易創新則出現南向淨買入5.7億港元仍下跌，反映產業鏈景氣仍在但交易擁擠、分歧加大。

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大行最新觀點

華泰證券：從基本面定價差看港股反彈的下一步

華泰證券表示，自6月26日以來恆生指數已反彈11%，港股情緒自6月初恐慌區間明顯修復並接近樂觀區間，帶動市場在業績期內出現由情緒和估值主導的快速反彈，短期內基本面因子表現失效。該機構認為，8月后港股大市或重回基本面主線，強基本面行業的結構性行情仍有望延續，但在尚未看到明顯基本面修復的情況下，僅靠資金回補和估值抬升，港股進一步上行空間相對有限。當前恆生指數估值已修復至中性水平，風險溢價與年內低點差距不足1%，從全球視角看估值也已接近流動性所支撐水平；后續若要繼續提升，仍需港股企業AI進展和盈利兑現預期改善，或更強的內需政策及修復預期支撐。

交銀國際：港股保險股估值仍處歷史低位 安全邊際充足

交銀國際表示，金融監管總局數據顯示，2026年上半年保險行業保費收入保持穩定增長，受一季度「開門紅」帶動，壽險保費收入達2.4萬億元、同比增4.7%，二季度雖受高基數影響增速短期承壓，但財產險保費企穩、業務結構持續優化，健康險、責任險和意外險分別同比增長15.3%、8.1%和7.6%；同時，二季度以來賠款與給付支出增速明顯放緩，自然災害損失同比下降22.1%，有助財險公司改善承保盈利。該行指出，一季度資本市場波動曾階段性影響保險公司投資收益，但二季度以來A股明顯企穩，上證指數和滬深300分別上漲5.2%和11.9%，有望帶動上市險企上半年盈利顯著修復，中國人壽、中國太平等已預告淨利潤大幅增長。就港股而言，上半年保險股經歷較大調整，7月以來雖有所反彈，但整體估值仍處歷史低位，在資本市場回暖與行業盈利修復背景下，港股保險板塊配置價值受到關注，龍頭險企及財險公司有望受益於渠道優勢、資產負債管理能力提升、業務結構優化及賠付壓力緩解。

招銀國際：7月中國經濟因內需不振延續疲軟態勢 政策將延續温和寬松

招銀國際表示，7月中國經濟在內需疲弱拖累下延續放緩，社零、固投及房地產數據均遜於預期並進一步走弱，工業增長亦小幅回落，但AI相關產出保持強勁；消費者信心低迷、家庭預防性儲蓄率上升且新增信貸歷史上首次收縮，反映消費意願繼續惡化。該行預計下半年政策將以針對性穩增長為主，而非全面寬松，重點在加快財政資金投放、穩定基建及支持新興產業，對消費和房地產的支持相對有限；在此背景下，港股大市表現料繼續高度分化，AI硬件及具全球競爭力的出口導向型行業有望相對跑贏，內需相關周期板塊則或持續承壓。

招銀國際維持吉利汽車（00175）買入評級 指出口及利潤率動能持續

招銀國際表示，吉利汽車（00175）2Q26收入同比增14%至898億元，毛利率環比升至18.4%，核心淨利潤同比增約61%至51億元，經營表現基本符合預期並反映單車盈利能力提升。該行認為，在港股汽車板塊中，以吉利為代表的中國車企正憑藉高端化技術實力、成本控制能力及「一個吉利」戰略下的協同效應，持續增強競爭力；同時，公司海外擴張提速，2026年海外銷量預測被上調至117萬台，長期海外銷量佔比有望進一步提升。基於經營效率改善、產品矩陣豐富及全球合作聯動，該行小幅調整吉利2026至2027年淨利潤預測至215億元及256億元，維持買入評級，目標價27港元。

招銀國際維持翰森製藥（03692）買入評級 指其正逐步進入收穫期

招銀國際表示，港股醫藥板塊中翰森製藥持續展現穩健增長與盈利兑現能力，創新葯業務放量成為核心驅動，阿美替尼及其他創新產品帶動收入擴張，預計FY25剔除BD收入后的創新葯收入同比增30%，FY26整體收入實現雙位數增長、剔除BD后創新葯收入增近20%。研報指出，公司多年高研發投入正進入收穫期，out-licensing帶來的BD收入有望逐步常態化併成為長期利潤來源，阿美替尼到2030年銷售目標為80億元人民幣，后續增量或來自c-MET抑制劑、EGFR/c-MET雙抗聯合療法及第四代EGFR TKI推進；同時，HS-20093等核心管線在多個瘤種中展現積極數據，具備全球化開發及潛在重磅價值。該機構上調公司目標價至47.19港元，維持「買入」評級。

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