雙重利空衝擊！光、存儲、半導體全「崩了」，AI科技股迎來壓力測試

周二美股科技板塊遭遇大舉拋售，費城半導體指數重挫5%，明星科技股大跌，Meta重挫4.45%，英偉達收跌逾2%。

近期最熱門的光通信板塊、存儲芯片板塊，成回調重災區。應用光電暴跌15%，Coherent暴跌12%，Lumentum暴跌約10%，邁威爾暴跌9%，康寧暴跌8%，閃迪、希捷科技暴跌9%，SK海力士暴跌8%。

市場消息方面，美伊緊張關係進一步升溫。美國總統特朗普周二表示，美國目前並未與伊朗進行任何談判，也沒有啟動新一輪談判的計劃，與其此前多次聲稱美伊雙方正在接觸的説法出現明顯轉變。

與此同時，全球債券市場正在經歷一輪大規模拋售，推動發達經濟體政府、企業和家庭的融資成本同步上升。美國《華爾街日報》報道稱，長端美債收益率已升至19年來高位，華爾街投資者目前尚未看到這一趨勢結束的跡象。

債市動盪受到多重因素推動，包括美伊衝突加劇通脹擔憂、科技企業集中發行債券爭奪債券基金資金，以及政府財政赤字和美聯儲政策方向的不確定性。

雖然難以判斷上述因素中哪一項影響最大，但多數投資者認為，這些壓力短期內難以消退。更深層的原因在於，美國經濟在高利率環境下仍保持韌性，即使利率水平此前被認為足以明顯拖累經濟增長，經濟活動依然沒有出現明顯降温。

部分市場人士認為，如果2008年至2009年的金融危機開啟了超低利率時代，那麼當前環境可能意味着市場正在迴歸危機前的常態利率水平。

「基本上，這是一種正常化。」PGIM Credit首席投資策略師兼全球債券負責人羅伯特·蒂普（Robert Tipp）表示。

債券價格與收益率呈反向變化。近期，多國政府債券收益率持續走高，美國30年期國債收益率一度突破5.3%，為2007年以來首次達到這一水平。美國10年期國債收益率也接近2025年1月以來最高水平。歐洲多個市場的國債收益率也觸及多年新高。

市場對美伊衝突的擔憂進一步放大了這一趨勢。和平談判前景減弱推動油價上漲，而能源價格走高又強化市場對通脹持續的擔憂，最終推動長期債券收益率進一步上升。

「這幾乎像多米諾骨牌效應。談判破裂導致油價上漲，油價上漲又帶來更高的通脹預期，最終推動債券收益率走高。」NFJ Investment Group投資組合經理伯恩斯·麥金尼（Burns McKinney）表示。

高收益率衝擊科技股估值

目前，債券市場的壓力尚未全面傳導至經濟，但影響已經開始擴散。美國股市此前接近歷史高位，企業盈利依然強勁，使投資者暫時能夠消化更高融資成本。

不過，收益率持續上升正在改變市場估值邏輯。長期利率提高后，投資者需要重新評估未來利潤的折現價值，高增長、高估值科技股因此受到明顯衝擊。

周四，美股主要指數收低。標普500指數下跌0.7%，納指下跌1.33%，兩者均創7月29日以來最大單日跌幅；道指下跌0.22%。

半導體板塊成為科技股下跌的主要來源。費城半導體指數單日下跌5%，成為市場關注焦點。信息技術板塊下跌1.9%，成為標普500指數11個主要行業板塊中跌幅最大的板塊。

人工智能相關股票此前受到需求增長推動，但在利率上升環境下，投資者開始降低對高增長企業的估值溢價。英偉達(NVDA.O)股價下跌2.3%，美光科技(MU.O)下跌7%，此前五個交易日該股累計上漲近18%。

數據存儲企業也受到衝擊，閃迪(SNDK.O)和西部數據(WDC.O)分別下跌9%和7.4%，Roundhill Memory ETF下跌8.8%，結束此前連續五個交易日上漲走勢。

衡量市場恐慌程度的VIX指數收於15.84點，為8月4日以來最高收盤水平。

「沒有什麼比利率上升更能打破動量行情，而現在市場已經出現了這樣的跡象。」SignatureFD首席投資官託尼·韋爾奇（Tony Welch）表示。他認為，收益率上升表明，在當前增長和通脹環境下，美聯儲政策可能仍然偏寬松。

美國債務利息逼近財政紅線

如果債券收益率繼續維持高位，影響範圍將擴大至整個經濟體系。美國政府將成為最直接承壓主體之一，因為隨着舊債到期並通過新債置換，財政部門需要以更高利率償還不斷增加的債務。

美國聯邦政府的利息支出壓力已經明顯上升。目前，美國政府收入中接近五分之一用於支付債務利息。

美國國會預算辦公室（CBO）數據顯示，過去50年美國聯邦利息支出平均約佔國內生產總值（GDP）的2.1%。這一比例預計將在今年升至3.3%，並進一步上升至2036年的4.6%。

美國國會預算辦公室此前預測，10年期美國國債收益率將維持在4.1%左右，而當前水平約為4.7%。如果高收益率持續存在，未來財政預測中的融資成本壓力可能進一步增加。

美國公眾持有的債務規模目前約佔GDP的100%，接近二戰后的歷史高位，使財政對利率變化更加敏感。美國國會預算辦公室估算，如果所有利率水平比預測高出0.1個百分點，美國未來淨利息支出將增加3790億美元。

「問題並不完全在於利率上升本身。」美國企業研究所（American Enterprise Institute）經濟政策研究主任邁克爾·斯特林（Michael Strain）表示，「真正的問題是赤字。如果我們只能關注一件事，那應該是未來十年的赤字前景。」