交易每拖一月都在燒錢！派拉蒙(PSKY.US)向12州索要18.8億美元保證金 要求覆蓋華納兄弟(WBD.US)合併延誤成本

智通財經APP獲悉，根據周一提交的法庭文件，派拉蒙(PSKY.US)將尋求迫使阻礙其與華納兄弟探索公司(WBD.US)合併的各州支付與交易延誤相關的費用和成本，要求提供一筆高達18.8億美元保證金。與此同時，預測市場交易員認為，該交易到2027年年中失敗的概率約為四分之一。

今年7月13日，以加州總檢察長羅布·邦塔(Rob Bonta)為首的12個州總檢察長提起訴訟，挑戰這項擬議中的1100億美元合併。該交易將合併派拉蒙和華納兄弟兩家老牌電影製片廠，並整合兩家公司在美國龐大的付費電視網絡，以及流媒體平臺HBO Max和Paramount+。

各州總檢察長在最初的起訴文件中稱，該合併將違反《克萊頓反托拉斯法》，這部已有100多年曆史的法律禁止反競爭併購。提起訴訟的州包括加利福尼亞、亞利桑那、科羅拉多、康涅狄格、馬薩諸塞、明尼蘇達、內華達、新澤西、新墨西哥、紐約、俄勒岡和華盛頓。

派拉蒙發言人表示，其已獲得美國司法部反壟斷局以及所有其他全球司法轄區為推進合併所需的監管批准。但由於州總檢察長案件進入庭審，公司上月同意將收購推迟至最迟2027年6月。派拉蒙原本計劃在9月底前完成交易，此番延誤可能代價高昂。

派拉蒙在聲明中援引《克萊頓反托拉斯法》及其他聯邦法律稱，原告——本案中即各州——需要「提供保證金，以覆蓋因阻止交易進行訴訟而可能造成的損害」。「此案中，每延迟一個月，都會帶來重大且可量化的財務損失，」派拉蒙表示。

根據合併協議，派拉蒙同意支付所謂的「計時費」(ticking fee)：從9月30日起，在交易完成前，每季度向華納兄弟探索股東額外支付每股25美分，每季度現金價值約6.5億美元。派拉蒙在文件中稱：「到審判結束且雙方提交最終陳述時，派拉蒙僅計時費就將向華納兄弟探索股東支付13億美元，且無法收回。」公司還表示，延誤可能威脅到其已花費數月時間獲得的多項監管批准。

派拉蒙稱：「如果沒有擔保，即使在實體問題上完全勝訴，也無法追回這些鉅額損失中的一分錢。這正是聯邦法律要求原告提供擔保，作為獲得法院批准的初步救濟條件的原因。」公司表示，18.8億美元是對本次訴訟可能產生的最大潛在計時對價和融資成本的直接計算。但派拉蒙補充稱，延誤還有其他成本：至少八個月的關閉延迟意味着合併后公司無法進行整合，也無法增加對內容、製作和創意人才的投資;兩家公司的員工也因延誤帶來的不確定性受到損害。

加州總檢察長邦塔辦公室則迴應稱，派拉蒙「在進入這一過程時完全知情，如今是自食其果」。聲明稱，派拉蒙和華納兄弟探索是兩家成熟公司，自願在合併合同中加入昂貴的計時費條款;它們知道這筆合併將接受監管審查，知道這不是板上釘釘的交易，卻仍選擇加入該條款。

邦塔辦公室還表示，派拉蒙自己同意了現在抗議的時間安排——它同意相關日期，並且沒有把提供保證金作為同意在庭審結束前不完成交易、可能推迟到2027年6月的條件。「現在他們卻試圖推倒重來，」聲明稱。

交易告吹概率約達四分之一

在預測市場上，交易員仍認為派拉蒙成功收購華納兄弟探索的可能性較高，但州訴訟增加了交易失敗的概率。Kalshi平臺顯示，截至2027年7月前派拉蒙成功收購華納兄弟探索的概率為74%，交易未完成的概率為22%。在7月13日各州起訴前，成功概率曾一度超過80%;然而，到了7月24日，派拉蒙宣佈推迟收購至2027年后，成功概率一度跌至66%。在另一預測平臺Polymarket上，類似合約顯示到2027年6月30日未完成收購的概率為23%。

根據合併協議，交易終止日期為2027年3月4日;若屆時僅剩監管障礙，則自動延長至6月4日。聯邦法官已定於2027年3月開庭審理州訴訟。派拉蒙此前表示，在法院就州方訴求作出裁決或2027年6月1日之前(以先到者爲準)不會完成收購。

上周，美國導演工會(DGA)和國際戲劇舞臺僱員聯盟(IATSE)致信加州總檢察長邦塔和派拉蒙首席執行官大衞·埃里森(David Ellison)，呼籲雙方通過談判達成解決方案，或推動將庭審開始時間提前，以避免長期不確定性帶來的負面影響。