大批交易落地，電池初創企業低迷局面有望終結

烏克蘭境內接受測試的自殺式無人機

　　2022 年，新一代電池企業 SES AI 登陸紐交所，並對外公佈重大進展：其鋰金屬電池正在接受三家主流車企的驗證測試 —— 通用汽車、本田以及現代汽車。這三家車企同時也是這家馬薩諸塞州初創公司的投資方。

　　時至去年，受電動車市場消費需求疲軟影響，三大車企均決定不在旗下電動汽車上搭載 SES 的電池產品。SES AI 首席執行官胡啟超做出判斷：公司必須脱離電動車賽道，為自家電池開闢新應用場景。

　　胡啟超上周表示，烏克蘭戰事催生的無人機需求暴漲，為 SES AI 的電池業務帶來巨大機遇。公司正快速擴充韓國產線產能，計劃在 10 月前將無人機電池產能提升至原來五倍，實現年產 100 萬電芯，足以裝配 10 萬架無人機。他稱，所有電芯均符合美國國防部相關規定，避免在美軍裝備中使用源自中國的原材料。

　　即便如此規模產能依舊 「供不應求」。胡啟超在短信中向我透露，企業正在尋求更多代工廠資源，用來滿足符合美軍標準的無人機電池訂單。

　　SES 在無人機賽道迎來業務爆發，折射出新一代電池行業似乎迎來轉折點。過去三年左右，一眾電池初創企業深陷死亡之谷：企業尚未找到穩定付費市場，成本居高不下，營收微薄甚至毫無收入。多家歐美電池企業在此階段宣告破產。

　　但近兩周，市場不再只是零星的無人機、AI 數據中心電池生產合約，大量交易集中涌現，不少存活下來的初創企業及其背后投資方紛紛入局。

　　融資熱潮接踵而至：鐵空氣電池廠商 Form Energy 完成 7.5 億美元融資；家用儲能電池企業 Base Power 募資 10 億美元；硅負極材料公司西拉納米技術（Sila Nanotechnologies）獲得美國國防部 14 億美元有條件貸款。

　　除此之外，硅負極企業安普瑞斯科技（Amprius Technologies）將全年預期營收由 1.3 億美元上調至 1.4 億美元，預期毛利率由 25% 提升至 28%。SES 則預計今年營收約 3000 萬美元。

　　不過上述美國電池初創企業尚未徹底走出困境。安普瑞斯有望在今年首次實現息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）轉正，但其余電池初創公司均未給出盈利預期。另外，據 Axios 報道，Form Energy 最新一輪融資估值從 2024 年 10 月上一輪的約 30 億美元下調至 17.5 億美元，該公司未對此作出評論。

　　綜合種種動向可以看出：行業已經望見走出死亡之谷的曙光。與此同時，投資方不得不下調原先對營收與盈利的預期。簡單來説，無人機、AI 數據中心，未來或許還有機器人賽道，能夠創造可觀收入乃至利潤，但這些領域對電池產能規模的需求，遠不及電動汽車。

　　即便如此，多數投資者認為：完全沒有商業化收入的企業，和依靠產品銷售斬獲數百萬營收的企業，存在天壤之別。

　　無人機賽道最先為電池廠商帶來現金流，烏克蘭、伊朗衝突重塑戰場與軍備戰略，成為核心催化劑。各類無人裝備一時間成為焦點，而且成本越低越具備優勢。

　　「烏克蘭與伊朗讓全世界看到自主裝備的強大潛力。」 美國能源部高級能源研究計劃署前資深項目主管、電池領域專家哈莉・奇斯曼説道，「大家關注無人機，但烏克蘭同樣投入自主水上航行器，使用無人地面載具襲擊俄軍、轉運傷員。從軍方將領、政界人士到各界大眾都意識到，電力與電池是剛需，也因此成為必須重點佈局的領域。」

　　無人機熱潮同樣改善了一眾電池動力賽道初創企業的發展前景。多家電動垂直起降飛行器（eVTOL）企業已經投入數十億美元研發，距離客運商業化盈利仍長路漫漫；上周，多家企業宣佈通過收購，開闢首批商業化收入來源。

　　飛行器廠商阿徹航空（Archer Aviation）上周收購波音旗下三家子公司，其中包括英西圖（Insitu）。阿徹表示，英西圖作為獨立主體已經實現盈利，每年向軍方銷售價值 2 億美元無人機。喬比航空（Joby Aviation）同意出資 5 億美元收購國防電子企業共振科學（Resonant Sciences），這家企業去年營收增長 40%，達到 1 億美元。疊加去年收購 Blade 空中機動直升機客運業務帶來的 1 億美元年營收，喬比航空進一步拓寬收入盤。

　　目前電動飛行器企業尚屬於電池行業中小客户，其電動機型均未投入商業運營。但市場預期，如果美國國防部在今年晚些時候或 2027 年下達大額混動軍用戰機訂單，它們未來將成長為電池採購大户。

　　部分電池初創企業仍寄希望於美國電動車市場持續擴容，帶來新一代電池需求。即便該預期成真，至少未來五年乃至更長一段時間內，市場規模很難達到 2020 至 2021 年時各方預測的水平。

　　但相比深陷死亡之谷，當下持續回暖的電池需求與資本關注度已是更好局面。奇斯曼稱：「政策風向與商業環境已經發生轉變。」

責任編輯：郭明煜