【華西紡服】紡服行業周報：拉夫勞倫Q1收入超預期，中國增長超 40%

（來源：華西研究）

華西紡服

► 主要觀點：

裕元集團發佈26H1財報，26Q2公司收入/歸母淨利/扣非淨利為19.87/0.37/0.38億美元，同比下降2.2%/61.4%/55.7%。26H1製造業收入/歸母淨利為26.67/0.50億美元，同比下降4.7%/69.91%。1）分產品來看運動户外鞋/休閒鞋及運動涼鞋/鞋底、配件及其他收入分別增長-5.1%/-3.4%/-3.3%；2）分量價來看，產能利用率/鞋履出貨量/ASP為91%/1.19億雙/20.95美元，同比-2PCT/-6.4%/+1.6%，產能利用率下降主要由於月度及各廠區訂單排程波動性較大，生產排程失衡導致負荷不均。我們預計Q3依然承壓，Q4旺季有望企穩。從同行近況來看，本周運動製造台企公佈7月月度數據，26年7月豐泰/裕元/鈺齊/廣越/儒鴻/來億營收同比增速分別為1.00%/-9.7%/30.87%/12.72%/23.26%/8.06%。

拉夫勞倫發佈FY2027Q1財報，營業收入/淨利潤分別為19.6/2.81億美元，同比增長14%/19%，收入與利潤均超出市場預期。毛利率提升至73.7%，同比+140PCT；1）亞洲市場營收達5.89億美元，同比增長25%，其中中國市場營收同比激增超40%，增速領跑亞洲。北美/歐洲市場營收分別達7.40/5.94億美元，同比增長13%/5%。中國市場的強勁表現主要得益於健康的同店銷售增長與高質量新客增長。2）從渠道佈局看，拉夫勞倫全球直營門店數量已增至600家，較去年同期淨增31家。在特許經營門店方面，全球授權合作門店總數為138家。

Under Armour（安德瑪）近日發佈FY2027Q1財報，營業收入/淨利潤為11億美元，同比增長3%。毛利率提升5.9PCT至54.1%；庫存同步下降3%至11億美元，反映出品牌在庫存管理及渠道健康度方面的持續優化；1）分區域看，北美/歐洲、中東及非洲（EMEA）/拉美/亞太營收同比上漲-9%/12%/8%/-7%。2）渠道方面，批發/ DTC營收分別同比下降2%/6%。3）按品類看，服飾/鞋履/配件營收分別為7.34/2.45/0.96億美元，同比下滑2%/8%/4%。4）指引：受北美及亞太市場需求走弱影響，公司將2027全財年營收預期下調至同比中個位數下滑，但維持調整后營業利潤1.4億～1.6億美元的目標不變。

On昂跑公佈FY2026Q1及H1業績，Q2營業收入/淨利潤分別為8.503/1.05億瑞士法郎（約合人民幣70億元），同比增加21.6%/356.5%。毛利潤增長20.6%至5.557億瑞士法郎；毛利率達到65.4%，同比提升3.9PCT；1）分地區來看，亞太地區領跑各區域增長，第二季度淨銷售額同比增長43.1%至1.705億瑞士法郎，市場規模佔全球總淨銷售額的20%以上。2）從渠道來看，直營（DTC）渠道表現出色，該渠道第二季度銷售額同比增長26%至3.884億瑞士法郎，佔總淨銷售額45.7%。

潘多拉 Pandora 公佈 FY2026Q2 業績，Q2 營業收入為 72.19億丹麥克朗（約合人民幣 74 億元），同比增加 3.0%；毛利率達到 80.5%；1）分地區來看，拉美、亞太領跑各區域增長，第二季度亞太/拉丁美洲地區同店銷售同比增長 10%/18%，北美/EMEA 地區同店銷售分別為 - 1%/-2%。2）從產品線來看，Fuel with More 新品系列表現亮眼，該系列第二季度同店銷售額同比增長 6%。

本周儲備棉拋儲延續全成交，日掛約0.8萬噸，均價16862—17172元/噸窄幅波動，進口棉加價約1690元/噸、熱度高於新疆棉，企業接貨積極，供應平穩補充。

根據美國農業部（USDA）最新發布的2026年8月全球棉花供需平衡表，2026/2027年度全球棉花總產預期為2561.2噸，與上月預測相比上調8.2萬噸，同比上漲22.0萬噸，漲幅為0.87%；單產865公斤/公頃，與上月預測相比下調6公斤/公頃，同比上升2.61%；消費需求預期為2676.3萬噸，與上月預測相比上調21.1萬噸，同比上升4.18%；期末庫存預期1517.2萬噸，與上月預測相比下調33.5萬噸，同比下降5.72%。

根據蘿卜投資數據，2026年7月，童裝/運動服/女裝/男裝/箱包/户外淘寶天貓平臺銷售額同比增加為-11.59%/-23.81%/5.90%/-22.35%/-29.19%/16.05%，1-7月累計同比變化為-8.92%/26.09%/-13.08%/3.73%/-12.97%/1.28%，其中7月户外增速提升。户外品類來看，户外登山野營/運動瑜伽健身/運動包/運動鞋淘寶天貓平臺銷售額同比增長1.28%/31.78%/35.36%/1.28%。根據蘿卜投資數據，2026年7月，淘寶天貓平臺同比增速前三分別是Air Jordan、FILA FUSION、寶迪威德，同比增長分別為346.99%/ 296.77 %/ 294.30 %。同比增速后三分別是TeenieWeenie、MiniPeace、柯羅芭，同比增速分別為-98.92%/-98.76%/-95.80%。

本周發佈7月紡織服裝出口數據，7月，紡織服裝出口287.96億美元，同比變化+7.58%，環比變化+1.63%，其中紡織品/服裝同比變化+3.90%/+0.90%，環比變化-8.70%/+4.45%。

►原材料價格跟蹤：內棉/美棉現貨/美棉期貨/羊毛/錦綸本周變動0.64%/0%/-0.44%/0%/0%， 年初至今累計變動15.22%/22.59%/28.67%/18.66%/17.39%。

截至8月14日，中國棉花3128B指數為17957元/噸，本周區間上漲0.64%，中等進口棉價格指數(1%關税)為15378元/噸，本周區間上漲0.31%，內棉價格高於外棉價格2579元/噸。從美棉現貨價來看，截至8月14日，CotlookA指數(1%關税)收盤價為99.85美分/磅、15850.00元/噸，本周沒有區間變化。從美棉期貨價來看，截至8月14日，NYMEX棉花期貨結算價(連續)為82.36美分/磅，本周區間下降0.44%。

► 行業新聞

高端運動品牌ALO正式入駐天貓，開啟中國市場電商佈局、海瀾之家開設中國香港首家旗艦店、李寧否認簽約姆巴佩，表示無相關合作計劃、NikeSKIMS內地首店將落户上海。

► 投資建議

推薦Q2業績確定性較高個股：（1）品牌類：推薦三夫户外、森馬服飾、361度。（2）中游：推薦興業科技、開潤股份、偉星股份、晶苑國際；（3）高股息標的：推薦穩健醫療。

風險提示：匯率波動風險；原材料波動風險；系統性風險。

證券分析師：唐爽爽 S1120519090002；

發佈日期：2026-08-14；

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