蔻馳母公司Tapestry業績「瘸腿」：年營收80億美元超預期，中國市場猛增35%，管理層缺乏信心，市值三天蒸發72億美元

每經記者｜高涵    每經編輯｜王嘉琦    

當地時間8月13日，旗下擁有蔻馳（Coach）與凱特·絲蓓（Kate Spade）的泰佩思琦（Tapestry）發佈2026財年第四季度及全年業績。

2026財年，Tapestry按固定匯率計算營收增長17%，達到80億美元，超出市場預期。公司將該增長歸功於深受Z世代喜愛的蔻馳品牌，以及中國市場的亮眼表現。第四季度，公司營收同比增長11%，至19億美元，高於分析師預期。凱特·絲蓓則陷入了長期的業績低迷，靠蔻馳獨挑大樑。

在Tapestry給出2027財年營收將實現中個位數增長、區間為84億~85億美元的業績展望后，當日公司股價下跌16.55%，創六個月以來新低；過去三天股價累計大跌22%，市值蒸發約72億美元。

財報顯示，Tapestry第四季度銷售額達19億美元，同比增長9%，按備考恆定匯率計算增長11%，主要由蔻馳品牌15%（按固定匯率計算為14%）的業績增長帶動。

2026財年全年銷售額達80億美元，同比增長14%，按備考恆定匯率計算增長17%；其中蔻馳品牌業績增長24%（按固定匯率計算為23%），助力整體業績增長。

此外，第四季度及2026財年全年毛利率與營業利潤率均較上年同期提升，並超出此前預期。

分品牌來看，蔻馳是2026財年的最大亮點。

圖片來源：公司官網

蔻馳第四季度營收增長14%，達16億美元，為這個擁有85年曆史的品牌畫上業績亮眼的一年，全年新增200萬消費者，累計新增消費者接近900萬。蔻馳全年營收攀升23%，至69億美元。核心皮具系列表現突出；產品銷量出現較低雙位數下滑，但平均單位零售價格（AUR，即一段時期內商品的平均售價）實現10%以上的漲幅。

Tapestry的首席執行官喬安妮·克里沃塞拉（Joanne Crevoiserat）在財報電話會議上表示，「蔻馳正在為皮具賽道吸引新的消費者，做大整體市場。鑑於品牌自身實力以及廣闊的潛在市場，我們認為蔻馳完全有機會成長為營收規模達100億美元的品牌。」

但凱特・絲蓓2026財年營收下滑11%，降至10.7億美元；第四季度營收下跌7%，為2.351億美元，該品牌轉型依舊進展緩慢。第四季度，該品牌任命艾莉森・巴迪亞（Allison Badea）擔任首席營銷官，同時宣佈喬納森・桑德斯（Jonathan Saunders）出任創意總監，將於本月晚些時候正式履職。

分地區來看，按備考恆定匯率計算，北美市場銷售額第四季度增長7%，全年增長15%；歐洲市場銷售額第四季度增長19%，全年增長23%；亞太地區整體銷售額第四季度及全年均增長19%。在亞太地區內，大中華區銷售額第四季度增長28%，全年增長35%。

儘管財報數據堪稱「亮眼」，Tapestry的股價卻在業績發佈當日遭遇重挫，收跌16.55%，創六個月以來新低。

資本市場的劇烈反應，核心原因在於管理層在后續業績電話會上傳遞出的謹慎態度與缺乏信心的展望，極大地動搖了資本市場的短期情緒。

在業績發佈前，Tapestry股價今年已累計上漲約20%，市場對其賦予了極高的估值期待。然而，管理層給出的2027財年全年指引卻未能滿足資本市場的胃口。

公司預計2027財年全年營收在84億美元至85億美元之間，其中點（84.5億美元）略低於市場分析師預期的84.6億至84.7億美元。

管理層在電話會上明確指出，雖然2027財年上半年營收有望維持「高個位數」增長，但受基數抬高及宏觀影響，下半年增速將回落至「中個位數」區間。

首席財務官斯科特·羅（Scott Roe）在電話會上坦言，指引假設蔻馳在2027財年開局階段保持目前的強勁增長，但「並未預設全年都能維持同等水平的高增速」。

這種對主品牌強勁勢頭能否持續的猶豫態度，被投資者解讀為管理層對中長期動能缺乏足夠信心的信號。

國際諮詢公司GlobalData董事總經理尼爾・桑德斯（Neil Saunders）表示，「投資者希望看到凱特・絲蓓能夠更快完成業務轉型，以此在短期內改善公司財務狀況，同時證明Tapestry擁有多重增長抓手。」

然而，現實卻是凱特・絲蓓不僅沒有迎來複蘇，反而持續下滑。而蔻馳通過縮減促銷力度、開展精準定向的營銷活動，成功俘獲年輕消費者，助力自身搶佔市場份額。

桑德斯稱，由於凱特・絲蓓業務深陷困境，投資者將更多注意力放在蔻馳身上。當管理層給出一個保守的未來展望時，市場必然會感到失望。

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封面圖片來源：Tapestry官網