港股開市：恆指跌0.70%，科指輕微下跌0.60%，存儲概念-HK齊升，南方兩倍做多海力士上升9.83%

華盛資訊8月14日訊，港股三大指數齊跌，截至開市，恆生指數跌0.70%，報25219點；國企指數輕微下跌0.59%，報8376點；恆生科技指數輕微下跌0.60%，報4763點。

恆指成分股中，中芯國際走高4.74%，京東健康上升3.09%，東方海外國際走高2.05%；匯豐控股輕微下跌0.12%，聯想集團回落4.24%，長實集團回落4.82%，京東集團-SW大跌6.50%。

科指成分股中，中芯國際走高4.74%，MINIMAX-W上升3.50%，智譜走高2.96%，騰訊音樂-SW上升2.91%，騰訊控股跌1.13%，阿里巴巴-W跌1.31%，美團-W輕微下跌1.37%。

板塊方面

存儲概念-HK齊升，南方兩倍做多海力士上升9.83%，兆易創新走高4.09%，瀾起科技上升3.56%，南方兩倍做多三星上升2.46%，南方KOSPI輕微上升1.04%。板塊走強核心在於AI驅動HBM/DRAM供需持續偏緊、漲價預期上修，疊加三星海力士回購分紅預期提升估值錨；其中三星HBM4良率升至約80%、兆易創新獲北水淨買入4.28億港元，印證高端存儲景氣與資金正同步向龍頭集中。

半導體全線上升，納芯微大升6.52%，中芯國際上升4.74%，聖邦股份走高3.75%，天數智芯走高3.64%，芯碁微裝走高2.92%。板塊走強核心在於漲價、國產替代與AI硬件需求共振，帶動模擬、代工及PCB設備景氣同步修復；其中中芯國際Q2營收30.06億美元、淨利增261.7%，且Q3毛利率指引升至26%-28%，聖邦股份上半年淨利預增至4.02億至4.32億元同比翻倍，疊加納芯微扭虧，顯示產業鏈盈利改善正從預期走向兑現。

SaaS個別發展，萬國數據-SW上升9.28%，金蝶國際輕微上升1.53%，微盟集團升0.41%，匯量科技升0.37%，金山軟件平開。板塊核心驅動在於AI應用商業化與盈利修復共振，疊加通脹降温改善科技風險偏好，資金更聚焦業績兑現度。金蝶1H26營收36.25億元增13.6%並扭虧，AI產品收入增189%；萬國數據Q2營收30.88億元增6.5%，淨利8.38億元、簽約面積增18.2%，顯示SaaS正從概念博弈轉向訂單與利潤驗證。

AI服務器-HK升跌互見，聯想集團回落4.24%，立訊精密輕微上升0.08%，長飛光纖光纜升1.08%。板塊核心驅動在於AI算力建設向光通信與配套製造擴散，海外AI基建需求疊加光纖景氣上行強化產業鏈預期；其中長飛獲大和首予買入，且Lumentum業績與指引超預期形成景氣驗證，立訊則獲韓資持續淨買入，顯示資金正圍繞高景氣與業績兑現能力篩選受益環節。

長和繫個別發展，長實集團下跌4.82%，長和回落2.14%，港燈-SS持平，香港電訊-SS平開，長江基建集團持平。長和系主線在於資產處置后更看持續現金流與分紅確定性，防禦公用及基建相對穩，地產與港口受利潤率、貿易擾動及審慎指引壓制；如長建上半年純利212.52億並派息0.75港元，港燈淨利10.03億基本持平，反映資金偏好受規管回報與穩派息資產。

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大行最新觀點

交銀國際：K3再次拉近開源與閉源的差距 國產大模型在全球第一梯隊中的話語權提升

交銀國際表示，月之暗面推出的 Kimi K3 標誌開源大模型進入 3 萬億級參數時代，並在原生多模態及百萬級上下文 Agent 能力上達到前沿水平，進一步縮小開源與閉源模型差距，也提升國產大模型在全球第一梯隊的話語權。該行指出，市場預期月之暗面或於 8 月啟動 Pre-IPO 輪融資，估值有望升至 500 億美元，這一估值基礎在於其 ARR 未來 6 至 12 個月或提升至約 10 億美元；而到 2026 年下半年，公司能否及時補充算力、優化用户體驗，並在大模型快速迭代中維持競爭優勢和 ARR 增長，將成為支撐更高估值的關鍵。港股方面，研報提到潛在受益標的包括直接持股月之暗面的招商局中國基金（00133）及與其開展 Token 分成機制的中軟國際（00354）。

交銀國際：新品周期有望推動銷量環比改善 看好「金九銀十」車市表現

交銀國際表示，7月車市進入季節性調整期，全國乘用車零售146.1萬輛，同比增20.9%、環比降8.8%，受6月需求前置及消費者等待新品影響，但新能源汽車表現繼續優於行業，零售滲透率升至65.1%的歷史新高；同時乘用車出口91.8萬輛，同比增87.8%，其中新能源出口54萬輛，同比增147.8%，繼續成為行業重要增量來源。該行預計隨着前期需求前置影響逐步消化及新車型陸續投放，8月銷量有望環比改善，9至10月在傳統旺季、新品密集上市及智能化配置價格下探帶動下，「金九銀十」車市表現可期；行業機會仍主要集中於具備新品周期和智能化優勢的頭部新能源車企、海外銷量持續增長且具備渠道及本地化生產能力的自主品牌，以及物理AI在智能駕駛和人形機器人等領域落地帶來的估值增量，並提及港股相關標的包括小鵬集團、吉利汽車和比亞迪股份。

招銀國際首予來福諧波（03952）買入評級 指高進入壁壘支撐長期利潤率穩定

招銀國際表示，人形機器人放量將帶動諧波減速器需求快速增長，預計全球人形機器人銷量將由2025年不足2萬台增至2030年200萬台，對應諧波減速器需求達3200萬台；在港股方面，該行首次覆蓋來福諧波（03952）並給予「買入」評級及150港元目標價，認為公司憑藉較低單位成本、工藝優化及與日本哈默納科合作，在對成本敏感的人形機器人賽道具備較強競爭力，銷量有望於FY27E超越綠的諧波，成為中國諧波減速器出貨量第一。研報同時指出，行業集中度較高，量產工藝、材料配方、專利及設備等構成較高進入壁壘，隨着規模效應釋放，公司毛利率及盈利能力有望逐步改善，預計FY26-28E收入分別升至4.2億、7.4億及11.4億元，FY27E按IFRS口徑實現扭虧。

招銀國際維持騰訊（00700）買入評級 指長期逐步兑現AI收益

招銀國際表示，騰訊（00700）2Q26業績整體好於市場預期，總營收同比增11%至2048億元，受營銷及遊戲業務增長帶動，非IFRS營業利潤同比增9%至756億元；若剔除新AI產品投入，非IFRS營業利潤同比增19%至861億元，反映核心業務韌性。儘管當季資本支出同比大增176%至528億元，但剔除算力採購預付款后的自由現金流仍保持376億元的健康水平。基於資本開支高於預期，招銀國際小幅下調騰訊FY26至FY28盈利預測0%至1%，並將目標價由735港元下調至705港元，維持「買入」評級；該行認為，騰訊短期盈利增速或受AI投入影響，但長期有望受益於基礎模型、辦公AI及消費AI能力持續提升。

招銀國際維持金蝶國際（00268）買入評級 指AI原生產品收入增長迅速

招銀國際表示，金蝶國際上半年業績基本符合預期，收入同比增長13.6%至36.3億元人民幣，歸母淨利潤轉盈至5450萬元人民幣，處於此前盈利預告區間內；其中AI原生產品增長亮眼，收入同比升189%至2.96億元人民幣，合同金額同比升159%至6.05億元人民幣，反映其依託客户基礎及企業數據、工作流優勢，AI商業化進展加快。該行認為，這有望帶動公司收入增速重新提速並支撐估值重估，預計2026年收入同比增長15.8%，維持目標價15.1港元及「買入」評級。

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