思科下跌，因對指引的高預期;分析師仍看漲

思科（CSCO）股價周四下跌約9%，因為投資者似乎對該報告的指引抱有更高的期望，並擔心2027財年當前第一季度后各季度可能出現放緩。

2027財年全年，該公司預計收入將在7，220億美元至7，340億美元之間（中點為7，280億美元），而共識估計為7，224億美元。思科預計第一財年收入將在180億美元至182億美元之間（中點為181億美元），而普遍估計為1761億美元。

在該公司財報電話會議期間，關於本季度隱含指引的問題，即同比增長超過20%，這似乎意味着未來幾個季度可能會減速以達到指引的中點，首席財務官馬克·帕特森（Mark Patterson）表示：「我認為就第一季度與今年剩余時間的比較以及隱含的放緩而言，我認為有幾件事。我認為我們對今年剩余時間持謹慎態度。我還認為，我早些時候提出的兩個數據點表明，競爭變得更加困難，這當然是一件好事，而且今年的總體線性度與第一季度的25%左右是正確的。它讓我們總體感覺良好。"

另外，帕特森表示，他們正處於網絡超級周期，該公司正在大量發貨硬件，這大大增加了硬件的收入組合。不過，他補充道：「因此，在我們應對這些非常高增長的機會時，你應該預計到27財年會出現輕微的毛利率阻力。營業利潤率確實是衡量我們盈利能力的更好指標，因為我們的指南暗示2027財年全年營業利潤率約為35%，這對我們作為一家公司來説將是一個高水平。"

周三，思科公佈了第四財季業績，高於預期。與此同時，分析師也基本上保持樂觀，理由是人工智能網絡實力等。

富國銀行將該股的目標價格從130美元上調至150美元，同時保持其超重評級。

「F4 Q26強勁結果+FY 27指南（保守？）應該會給人們帶來對網絡超級周期、CSCO的Silicon One + Acacia勢頭以及供應鏈執行的信心，」Aaron Rakers領導的分析師表示。

分析師指出，思科第四財季業績穩健，2027財年第一財季業績好於預期，最引人注目的是由人工智能超大規模開發商（Silicon One + Acacia）的持續網絡勢頭、企業人工智能的採用以及對多年園區升級周期的持續信心（訂單同比+20%）推動。分析師表示，通過未來的寬松競爭和建設性的供應鏈評論來改善安全結果也是漸進的積極因素。

法國巴黎銀行將該股的目標價格從132美元提高至136美元，同時維持跑贏大盤評級。

分析師卡爾·阿克曼（Karl Ackerman）在8月12日的一份研究報告中表示，在該公司引導下一季度毛利率下降幾小時后，該股下跌，但他指出，下跌是由於硬件組合效應造成的;正如帕特森在電話會議上指出的那樣。

「儘管出現了下跌和上漲，但在該公司引導通用汽車下季度下跌后，思科股價在盤后幾個小時內下跌了約4%。27財年15%的收入增長強化了我們的觀點，即思科正在利用更廣泛的網絡上升周期。我們看到超大規模企業的持續增長，27財年人工智能基礎設施銷售額引導至75億美元。引導毛利率下降是硬件組合效應，而不是成本問題，因為超大規模者的購買幾乎不附帶任何軟件、安全或服務。我們看到了更廣泛的Silicon One採用和光學組件銷售帶來的人工智能增長催化劑，而更深入的安全集成和邊緣人工智能支持企業更新，」阿克曼説。

摩根士丹利將該股的目標價格從130美元上調至135美元，評級為「超重」。

「CSCO看到核心企業和超大規模人工智能的廣泛優勢，隨着公司面臨的供應鏈挑戰減少，份額勢頭不斷改善。更快的硬件組合正在將通用汽車（毛利率）壓力擴大到27財年，但人工智能業務的增量仍然很高，使我們保持領先狀態，」以Meta Marshall為首的分析師表示。

分析師表示，解決人工智能流量（來自超大規模運營商和企業）技術債務的需求正在導致對網絡和安全設備進行有意義的投資。分析師補充説，前超大規模企業的核心增長率約為10%（定價約為50%），而超大規模人工智能收入預計將在2027財年達到75億美元（同比增長近90%）。

其結果是有意義地提高了2027財年的收入增長預期，但硬件組件的提高在短期內給通用汽車帶來壓力（約200個基點）。分析師補充説，供應可用性有助於提高雲客户的份額，而較低的GM被較低的運營支出強度和較強的運營槓桿部分抵消。

「我們仍然對CSCO持OW態度，因為我們認為它是接觸人工智能的一種低波動性方式，也是企業投資人工智能（尤其是內部投資）的最佳方式之一。雖然通用汽車的壓力影響了需求上行的后續行動，但短期內風險回報仍將更加積極地平衡，」馬歇爾和她的團隊表示。

更新：該報道已更新，包含BNP分析師的註釋和股價走勢。